בתוך פחות מ -25 שנה, קרנות הנסחרות בבורסה (ETF) הפכו לאחד ממכשירי ההשקעה הפופולאריים ביותר בקרב משקיעים מוסדיים ופרטיים. לעתים קרובות הם מקודמים כזולים וטובים יותר מקרנות נאמנות, תעודות סל מציעות אפשרויות לגיוון, למסחר ולארביטראז בעלות נמוכה למשקיעים.

כעת, עם תעודות סל המתהדרות באופן קבוע ביותר מ -1 טריליון דולר נכסים בניהול, תעודות הסל כה פופולריות, עד שברוקרים רבים מציעים ללקוחותיהם מסחר חינם במספר מוגבל של תעודות סל.

נקודות מפתח

• קרנות הנסחרות בבורסה, או תעודות סל, פותחו לראשונה בשנות התשעים כדרך לספק גישה לקרנות פאסיביות וצמודות למשקיעים בודדים.
• מאז הקמתם, שוק תעודות הסל גדל מאוד וכיום הוא משמש את כל סוגי המשקיעים והסוחרים ברחבי העולם.
• תעודות סל מייצגות כעת כל דבר, החל ממדדי שוק, סחורות ועד למגזרי נישה או מחלקות נכס חלופיות.

תעודת הסל נולדה

לדברי גארי גאסטינו, מחבר הספר “The Manual Funded Funds Traded Funds”, הניסיון האמיתי הראשון למשהו כמו תעודת סל היה השקת מניות השתתפות אינדקס עבור ה- S&P 500 בשנת 1989. למרבה הצער, אמנם היה לא מעט עניין משקיעים. בית משפט פדרלי בשיקגו קבע כי הקרן עובדת כמו חוזים עתידיים, למרות שהן בטוחות כמו מניה. כתוצאה מכך, אם הם היו נסחרים, היה עליהם להיסחר בבורסה של חוזים עתידיים, והופעת תעודות הסל האמיתיות נאלצה להמתין מעט.

הניסיון הבא ליצירת קרן החליפין המודרנית הושק על ידי הבורסה בטורונטו בשנת 1990 ונקרא טורונטו 35 יחידות השתתפות במדדים (TIPs 35). אלה היו מכשיר שעקב אחר מדד TSE-35.

שלוש שנים מאוחר יותר, ה- State Street Global Investors שחררו את ה- S&P 500 Trust ETF (המכונה בקיצור SPDR או “עכביש”) ב- 22 בינואר 1993. הוא היה פופולרי מאוד, והוא עדיין אחד מתעודות הסל הנסחרות ביותר כיום. אף על פי שתעודת הסל האמריקאית הראשונה שהושקה בשנת 1993, נדרשו 15 שנים נוספות עד שתעודת הסל הראשונה המנוהלת באופן פעיל הגיעה לשוק.

ברקליס נכנס לעסקי תעודת הסל בשנת 1996, ואנגארד החל להציע תעודות סל בשנת 2001 נכון לסוף שנת 2018 היו יותר ממאה מנפיקים של תעודות סל .

הצמיחה של ענף

מקרן אחת בשנת 1993, שוק תעודות הסל צמח ל -102 קרנות עד שנת 2002, וכמעט 1,000 עד סוף 2009. על פי חברת המחקר ETFGI, היו בדצמבר 2019 כמעט 7,000 תעודות סל ברחבי העולם.

בדרך החלה “תחרות” מעניינת בין תעודות סל לקרנות נאמנות מסורתיות. שנת 2003 הייתה השנה הראשונה בה תזרימי הסל של תעודות הסל חרגו מזה של קרנות נאמנות.

מאז, בדרך כלל תזרימי קרנות הנאמנות חרגו מזרימת תעודות הסל בשנים בהן תשואות השוק חיוביות, אך תזרים נטו של תעודות הסל נוטה להיות עדיף בשנים בהן השווקים העיקריים חלשים.

דוגמאות לתעודות סל חשובות

כפי שהזכרנו, תעודת הסל הראשונה (S&P 500 SPDR) התעוררה לתחייה ב- 23 בינואר 1993. בקרן זו היו נכסים בניהול של כמעט 253 מיליארד דולר במאי 2020 ומניותיה נסחרו במחיר של כ -280.9 דולר.

תעודת הסל השנייה בגודלה, תעודת הסל iShares Core S&P 500 (סימול: IVV) החלה להיסחר במאי 2000. קרן זו התגאה בנכסים בניהול כמעט 176 מיליארד דולר במאי 2020 והייתה לה מחזור מסחר ממוצע של חודש של 8.6 מיליון מניות. ליום .14

תעודת הסל EAFE של iShares MSCI (סימול: EFA) היא תעודת הסל ההון הזרה הגדולה ביותר. ה- EFA הושק באוגוסט 2001 ומחזיק כיום בנכסים של כ- 43.4 מיליארד דולר החל ממאי 2020

אינווסקו QQQ (סימול: QQQ) מחקה את מדד הנאסד”ק 100 והחזיק נכסים של כ -101 מיליארד דולר במאי 2020. קרן זו הושקה במרץ 1999.

אחרון חביב, קרן TIPS של ברקליס (סימול: TIP) החלה להיסחר בדצמבר 2003 וגדלה לנכסים בניהול כמעט 20 מיליארד דולר במרץ 2020.

בשורה התחתונה

תעודות סל אמנם מציעות חשיפה נוחה ומשתלמת ביותר למגוון עצום של שווקים וקטגוריות השקעה, אך הם גורמים יותר ויותר כמקור לתנודתיות נוספת בשווקים. סביר להניח כי ביקורת זו לא תאט את צמיחתם במידה ניכרת, ונראה כי החשיבות וההשפעה של מכשירים אלה רק הולכות וגדלות בשנים הקרובות.

יתרונות תעודות סל

לקרנות הנסחרות בבורסה (ETF) יש מספר תכונות שיכולות להפוך את כלי ההשקעה הללו לאידיאליים עבור משקיעים צעירים עם הון קטן להשקעה. ראשית, קרנות הנסחרות בבורסה מאפשרות לבנות תיק מגוון עם סכומי השקעה נמוכים יחסית. בנוסף תעודות סל נסחרות לאורך כל היום ומספקות נזילות בשפע ובעלות נמוכה יחסית. למעשה, יש לפחות חמש סיבות מדוע משקיעים ירצו לשקול להשקיע בתעודות סל עבור אפשרויות השקעה פוטנציאליות.

מגוון תעודות סל

תעודות הסל הראשונות, שהוצגו בסוף שנות השמונים ובתחילת שנות התשעים, היו מוצרים רגילים יחסית שהתחקו אחר מדדי המניות כמו מדד 500 של סטנדרט אנד פורס וממוצע התעשייה של דאו ג’ונס. מאז יש מגוון רחב של תעודות הסל הזמינות הכוללות כמעט כל סוג נכס – מניות, אגרות חוב, נדל”ן, סחורות, מטבעות והשקעות בינלאומיות – יחד עם כל מגזר שאפשר להעלות על הדעת ותחומי נישה רבים.

נקודות מפתח

• קרנות הנסחרות בבורסה יכולות להציע הזדמנויות למשקיעים עם הון קטן יחסית להשקעה.
• עם יותר מ -1,800 ETF לבחירה, ניתן להשתמש בקרנות הנסחרות בבורסה ולהשתתף במגוון רחב של שווקים שונים.
• תעודות סל ניתן לרכוש ולמכור לאורך כל יום המסחר ורבים מהן נזילים מאוד עם פעילות מסחר משמעותית.
• רוב הקרנות הנסחרות בבורסה משתמשות בגישה של אינדקס בעלות נמוכה.
• חלק מתעודות הסל מהוות אופנות או מגמות, כמו בניית תיקים המבוססים על השקעה אחראית מבחינה סביבתית או חברתית.

התחרות בין מנפיקי תעודת הסל הביאה להכנסת תעודות סל שהן מאוד ספציפיות במיקוד, כך שמשקיעים יכולים למצוא תעודות סל ספציפיות העוקבות אחר שווקים או פלחים מסוימים שעשויים להיות מושכים במיוחד. ישנם גם מספר תעודות סל הפוכות, הנסחרות בכיוון ההפוך לנכס או שוק, ותעודות סל ממונפות המגדילות את התוצאות בפעמיים או שלוש.

נכון לתחילת שנת 2020 יש יותר מ -2,000 קרנות הנסחרות בארה”ב, על פי נתוני חברת המחקר והייעוץ ETFGI. עבור משקיעים, מגוון נרחב של תעודות סל זמינות מציע מגוון רחב של אפשרויות השקעה.

טווח תעודות הסל אומר גם שמשקיע יכול לבנות תיק מגוון עם הוצאה נמוכה יותר מההון שהיה נדרש בעבר. נניח מקרה של משקיע צעיר עם השקעה של 2,500 דולר. נניח שמשקיע זה הוא סטודנט נלהב לשווקים הפיננסיים ויש לו השקפות מוגדרות היטב על השקעות ספציפיות. הוא אופטימי ביחס לשוק המניות בארה”ב והוא רוצה שהחשיפה למניות בארה”ב תהיה ההשקעה המרכזית שלו, אך הוא היה רוצה לקנות בסכומים קטנים יותר כדי להוסיף שתי השקפות אחרות, שורי(עולה) על זהב ויין יפני, והוא מצפה ששניהם יעלו גבוה יותר.

בעוד שתיק כזה היה דורש הוצאות הון גבוהות בהרבה בעבר (במיוחד לפני כניסת תעודות סל לסחורות ומטבעות), המשקיע עם 2,500 דולר יכול לבנות תיק המשלב את כל ההשקפות באמצעות שימוש בתעודות סל. לדוגמא, משקיע זה יכול להשקיע 1,500 דולר לקרן הפיקדון של Standard & Poor’s 500  SPY  ולהשקיע 500 דולר גם בקרן הזהב של SPDR  GLD  וגם בקרן הין היפנית (FXY) של Invesco CurrencyShares.