ערך בסיכון – (value at risk)

ערך בסיכון (Value at Risk – VaR) הוא מדד שמטרתו להעריך את סיכון ההשקעה של תיק פיננסי או נכס פיננסי. VaR מציין את ההפסד המרבי האפשרי בתיק או בנכס בתנאים רגילים, תוך שימוש בתקופת זמן מסוימת ובסיכון מקסימלי קבוע, בדרך כלל ברמת ביטחון של 95% או 99%. כלומר, VaR מציין את ההפסד הגבוה ביותר שצפוי לקרות בפרק זמן נתון, ברמה של סבירות גבוהה מאוד (כמו 95% או 99%).

מאפיינים של ערך בסיכון (VaR):

1. הפסד מרבי בתנאים רגילים:
   • VaR מחשב את ההפסד המרבי בתנאים רגילים או תוך שימוש בהיסטוריית מחירים בשוק, ומבוסס על הפצה סטטיסטית של מחירים.
2. תקופה ותחום סיכון:
   • המדד כולל גם את התקופה שבה נמדד הסיכון, לדוגמה יום, שבוע, חודש, וכך גם את הסיכון הכלול בהפסד בהסתברות גבוהה (כגון 95% או 99%).
3. רמת ביטחון:
   • VaR מבוצע ברמות ביטחון שונות, כלומר אם המדד מוגדר כ-95%, המשמעות היא שב-95% מהמקרים, ההפסד לא יעלה על הערך שמחשב ה-VaR. בחישוב ברמת ביטחון של 99%, ההפסד המקסימלי צפוי להתרחש ב-1% מהמקרים.
4. שיטה לחישוב:
   • קיימות מספר שיטות לחישוב VaR, כולל:
     • שיטת היסטוריית המחירים: בה משתמשים בנתונים היסטוריים של מחירים לנכסים כדי לחשב את VaR.
     • שיטת סימולציה מונטה קרלו: בה מתבצע חישוב סימולציות רבות שמחוללות תרחישים שונים למחירים.
     • שיטת הערכה תיאורטית (parametric VaR): מבוססת על הנחות סטטיסטיות ומחשבת את השונות והקשר בין הנכסים.

דוגמה לערך בסיכון (VaR):

נניח, לדוגמה, שמשקיע מחזיק בתיק עם נכסים שמוערכים ב-1,000,000 ש”ח. אם VaR של תיק זה ב-99% של ביטחון לתקופה של יום אחד הוא 50,000 ש”ח, המשמעות היא שב-99% מהמקרים, ההפסד ביום אחד לא יעלה על 50,000 ש”ח.

יתרונות של ערך בסיכון:

1. מדד פשוט ומובן:
   • VaR הוא מדד פשוט שמספק את ההפסד המרבי הצפוי ברמה של סיכון נתון, ומשתמש בהסתברות ותקופה ספציפית, מה שמאפשר משקיעים להבין את הסיכון באופן ברור.
2. שימוש בכל תחום הפיננסים:
   • VaR יכול לשמש כמדד לסיכון של תיקי השקעות, חברות ביטוח, בנקים ותחומים נוספים כדי להעריך את סיכון ההשקעה.
3. תמיכה בניהול סיכונים:
   • מדד VaR מסייע למנהלי סיכון להבין את סיכון ההפסד ולהתאים את אסטרטגיות הניהול כדי להקטין את הסיכון או להימנע מהפסדים גדולים.

חסרונות של ערך בסיכון:

1. לא מתייחס לאירועים קיצוניים:
   • VaR מתמקד בהפסדים צפויים לפי הפצה נורמלית של מחירים, אך הוא לא לוקח בחשבון אירועים קיצוניים או תנודות חזקות בשוק (כמו משברים פיננסיים), שעלולים להתרחש לעיתים רחוקות.
2. תלות בהיסטוריית נתונים:
   • במקרים רבים, VaR מבוסס על נתונים היסטוריים, ולכן לא תמיד משקף שינויים או אירועים בלתי צפויים בעתיד. אם יש שינוי במבנה השוק או עליית תנודתיות, המדד יכול להיות מטעה.
3. הנחות לגבי השוק:
   • VaR מבוסס לעיתים על הנחות שיכולות לא להיות נכונות בכל זמן, לדוגמה, הנחות לגבי פיזור השוק או מודלים סטטיסטיים.
4. הגבלות בסיכון קיצוני:
   • אם יש שוק תנודתי מאוד או סיכון חפיפות, VaR לא תמיד יכול להתמודד עם הפסדים קיצוניים שעלולים לקרות בשוק שאינו תואם את המודלים הקלאסיים של הפצת מחירים.

סיכום:

ערך בסיכון (VaR) הוא כלי חשוב להערכת סיכון בנכסים פיננסיים ותיקים. הוא מאפשר למדוד את ההפסד המרבי הצפוי בתנאים רגילים וברמת ביטחון גבוהה, ומסייע למשקיעים ולמוסדות פיננסיים להבין את הסיכון המוחשי שבהשקעותיהם. עם זאת, יש לזכור ש- VaR לא תמיד מצליח לחזות אירועים קיצוניים ושהוא משתמש בהנחות שעשויות לא תמיד להיות נכונות בשוק תנודתי או בלתי צפוי.