מהי אסטרטגיית Reversal?

אסטרטגיית Reversal: מדריך למשקיעים מתקדמים

מהי אסטרטגיית Reversal?

Reversal, הידועה גם כ-Reverse Conversion, היא אסטרטגיית ארביטראז’ מתקדמת שמשקיעים משתמשים בה כדי להרוויח מהבדלים בין מחירי אופציות למניות בנכס בסיס מסוים. האסטרטגיה נוצרת על ידי שילוב של מכירת מניה קצרה (Short Stock) עם אופציות קול ופוט באותו נכס בסיס ובאותו תאריך פקיעה.

כיצד פועלת האסטרטגיה?

1. מכירת מניה קצרה:
   המשקיע מוכר מניה שאינה בבעלותו, מתוך כוונה לקנות אותה בעתיד במחיר נמוך יותר.

2. קניית אופציית קול:
   המשקיע רוכש אופציית קול במחיר מימוש מסוים כדי להגן על עצמו במקרה של עליית מחיר המניה.

3. מכירת אופציית פוט:
   המשקיע מוכר אופציית פוט עם אותו מחיר מימוש כדי לקבל פרמיה.

מטרת האסטרטגיה

המטרה של Reversal היא לנצל פערי מחירים בין השוק לנכס הבסיס, תוך נעילת רווח מובטח או שימוש בפוזיציה להגנה. האסטרטגיה מתאימה בעיקר לשווקים שבהם מחיר המניה והאופציות אינם מסונכרנים במלואם.

יתרונות האסטרטגיה

1. רווח מארביטראז’:
   האסטרטגיה מאפשרת למשקיעים לנצל פערים בין מחירי המניה והאופציות.

2. סיכון נמוך:
   מכיוון שהפוזיציות מקוזזות, הסיכון של האסטרטגיה הוא מינימלי (תלוי בתנאי השוק והעמלות).

3. יציבות בתנאי שוק:
   האסטרטגיה יכולה להניב רווחים גם בשוק יציב יחסית.

חסרונות האסטרטגיה

1. דרישה להון גדול:
   האסטרטגיה עשויה לדרוש ביטחונות משמעותיים בשל המכירה הקצרה של המניה.

2. עמלות וביטחונות:
   עלויות המסחר, כמו עמלות ברוקר וריביות על מניות שנמכרו בחסר, יכולות להפחית את הרווחים.

3. שונות בסינכרון השוק:
   פערי מחירים קטנים או שינויים בתנודתיות יכולים להשפיע על רווחיות האסטרטגיה.

דוגמה מעשית

נניח שמניית XYZ נסחרת ב-50 דולר:

• המשקיע מוכר 100 מניות קצרות במחיר של 50 דולר.
• המשקיע רוכש אופציית קול אחת במחיר מימוש של 50 דולר, בעלות של 3 דולר.
• המשקיע מוכר אופציית פוט אחת במחיר מימוש של 50 דולר, ומקבל פרמיה של 4 דולר.

תזרים ראשוני:

• פרמיה נטו מאופציות: 4 דולר (מכירה) – 3 דולר (רכישה) = 1 דולר למניה.
• מכירת מניות קצרות: הכנסה של 50 דולר למניה.

תרחישים אפשריים

1. מחיר המניה נשאר ב-50 דולר:
   האופציות פוקעות חסרות ערך, והרווח מתבסס על הפרמיה הנקייה (1 דולר למניה) פחות עמלות וריביות.

2. מחיר המניה עולה מעל 50 דולר:
   המשקיע משתמש באופציית הקול כדי לכסות את המכירה הקצרה, וההפסד מהאופציות מתקזז מול הרווח מהמניה.

3. מחיר המניה יורד מתחת ל-50 דולר:
   המשקיע נדרש לקנות את המניה במחיר המימוש של הפוט, אבל הפרמיה הנקייה מספקת הגנה מסוימת.

למי מתאימה האסטרטגיה?

אסטרטגיית Reversal מתאימה למשקיעים מנוסים המחפשים לנצל הזדמנויות ארביטראז’ או להגן על פוזיציות קיימות בתנאי שוק מסוימים. היא מתאימה במיוחד למוסדות פיננסיים ולמשקיעים עם גישה לביטחונות נרחבים.

כיצד לנהל את האסטרטגיה?

1. מעקב אחרי שוק האופציות והמניות:
   יש לעקוב אחר תנועות מחירים כדי להבטיח שמחירי המימוש נותרו אטרקטיביים.

2. ניהול עמלות:
   חישוב מדויק של עמלות וריביות יכול לשפר את הרווחיות.

3. תזמון נכון:
   האסטרטגיה אפקטיבית ביותר כאשר יש חוסר איזון זמני בין מחירי האופציות והמניה.

סיכום

Reversal היא אסטרטגיה מורכבת אך עוצמתית למשקיעים מתקדמים המחפשים לנצל פערי ארביטראז’ בשוק. עם תכנון וניהול נכון, היא יכולה לספק רווחים עקביים בסיכון נמוך יחסית, אך דורשת הבנה מעמיקה של דינמיקות השוק, חישוב עמלות, וגישה לביטחונות מספקים.