מהו Implied Volatility (IV) וכיצד הוא עובד?
Implied Volatility (IV) הוא מדד שמנתח את ציפיות השוק לתנודתיות העתידית של נכס פיננסי, כפי שהן משתקפות במחירי האופציות על אותו נכס. IV אינו מדד לתנודתיות שהתרחשה בעבר (Historical Volatility), אלא לתנודתיות שהמשקיעים מצפים לה בעתיד.
כיצד Implied Volatility מחושב?
IV מחושב באופן עקיף מתוך מחירי האופציות באמצעות מודל מתמטי, כמו מודל בלק ושולס (Black-Scholes). המדד מתאר את סטיית התקן השנתית הגלומה במחיר האופציה, המשקפת את הציפיות של המשקיעים לגבי התנודתיות העתידית של הנכס.
מרכיבים המשפיעים על IV:
- מחיר המניה הנוכחי (Spot Price): המחיר הנוכחי של הנכס הבסיסי.
- מחיר המימוש (Strike Price): המחיר שבו ניתן לממש את האופציה.
- זמן לפקיעה (Time to Expiry): מספר הימים שנותרו עד לפקיעת האופציה.
- ריבית חסרת סיכון (Risk-Free Rate): הריבית השנתית חסרת הסיכון.
- מחיר האופציה: משקף את הציפיות לתנודתיות בנכס.
חישוב (באופן כללי):
ה-IV הוא הפתרון לסטיית התקן הגלומה במחיר האופציה במודל תמחור אופציות. החישוב דורש גישה למודל מתמטי ופלטפורמות מתקדמות.
פרשנות של Implied Volatility
1. IV גבוה:
- משמעות:
המשקיעים מצפים לתנודתיות גבוהה בנכס בעתיד.- דוגמה: בתקופות של אי-ודאות, כמו משברים כלכליים או לפני הודעות חשובות, IV נוטה לעלות.
- השפעה על מחיר האופציה:
מחירי האופציות (גם Call וגם Put) עולים, מכיוון שהמשקיעים מתמחרים סיכון גבוה יותר.
2. IV נמוך:
- משמעות:
המשקיעים מצפים לתנודתיות נמוכה בנכס בעתיד.- דוגמה: בשוק שקט עם יציבות יחסית, IV נוטה לרדת.
- השפעה על מחיר האופציה:
מחירי האופציות יורדים, מכיוון שהמשקיעים מעריכים סיכון נמוך יותר.
3. שינויי IV והשפעתם על מחירי אופציות:
- עלייה ב-IV מעלה את מחירי האופציות.
- ירידה ב-IV מורידה את מחירי האופציות.
שימושים של Implied Volatility במסחר
1. תמחור אופציות:
- IV הוא אחד הפרמטרים המרכזיים שמשפיעים על מחיר האופציה.
סוחרים מנוסים משתמשים בו כדי להעריך האם אופציה מתומחרת ביתר או בחסר.
2. זיהוי הזדמנויות מסחר:
- IV גבוה:
סוחרים עשויים למכור אופציות (אסטרטגיות כמו Short Straddle או Short Strangle), מתוך ציפייה לירידת ה-IV בעתיד. - IV נמוך:
סוחרים עשויים לקנות אופציות (אסטרטגיות כמו Long Straddle או Long Strangle), מתוך ציפייה לעליית ה-IV בעתיד.
3. ניהול סיכונים:
- IV מספק תובנות על הסיכון הגלום בשוק או בנכס מסוים, ומשמש כלי לתכנון אסטרטגיות גידור.
4. הערכת אירועים קרובים:
- IV עולה לפני אירועים משמעותיים, כמו דוחות כספיים או הודעות רגולטוריות, ומשקף את הציפיות של המשקיעים לתנודתיות.
יתרונות של Implied Volatility
-
מדד מוביל לציפיות:
מספק תחזית על התנודתיות העתידית שהשוק מצפה לה, במקום להסתמך על נתונים היסטוריים בלבד. -
מסייע בתמחור אופציות:
סוחרים יכולים להעריך האם האופציות יקרות או זולות ביחס לציפיות השוק. -
ניתוח סיכונים:
מאפשר זיהוי תקופות של אי-ודאות בשוק, שבהן הסיכון הגלום גבוה יותר.
חסרונות של Implied Volatility
-
תלוי במודל מתמטי:
חישוב IV מבוסס על מודלים כמו בלק ושולס, והם עשויים להיות מוגבלים בתנאים מסוימים. -
לא מדד מוחלט:
IV אינו מבטיח שהתנודתיות בפועל תהיה כפי שהשוק צופה, ולעיתים הציפיות אינן מתממשות. -
רגישות גבוהה:
IV מושפע מאוד משינויים במחירי האופציות ובאירועים חיצוניים.
דוגמה מעשית: השפעת IV על תמחור אופציות
תיאור מצב:
- מחיר מניה נוכחי: 100 ש”ח.
- מחיר מימוש: 100 ש”ח.
- IV נוכחי: 20%.
שינויי IV:
- אם IV עולה ל-30%, מחיר האופציה יעלה (גם ל-CALL וגם ל-PUT), שכן המשקיעים מצפים לתנודתיות גבוהה יותר.
- אם IV יורד ל-15%, מחיר האופציה ירד, שכן המשקיעים מצפים לתנודתיות נמוכה יותר.
סיכום
Implied Volatility (IV) הוא כלי מרכזי בניתוח שוק האופציות, המספק תובנות על ציפיות השוק לתנודתיות עתידית. הוא משפיע על תמחור האופציות, משמש להערכת סיכון ולזיהוי הזדמנויות מסחר. עם זאת, IV אינו מבטיח את התנודתיות בפועל ולכן מומלץ לשלב אותו עם כלים נוספים כדי לקבל החלטות מושכלות. הבנת IV ושימוש נכון בו יכולים לשפר משמעותית את הביצועים של סוחרים בשוק האופציות.
