באילו מקרים התאמות לאופציות כוללות שינוי במבנה החוזה (כמו מעבר ממניות למזומן)?
התאמות לאופציות כוללות לעיתים שינויים במבנה החוזה, כאשר הנכס הבסיסי (Underlying Asset) של האופציה עובר שינוי משמעותי. אחד המקרים הנפוצים הוא מעבר ממניות למזומן או שילוב של מזומן ומניות. שינויים אלו מתרחשים לרוב באירועים כמו רכישות, מיזוגים, חלוקת נכסים מיוחדת, או מחיקה מהמסחר.
מקרים מרכזיים לשינוי במבנה החוזה:
1. רכישה במזומן בלבד (All-Cash Acquisition):
- אם חברה נרכשת בתמורה למזומן בלבד, הנכס הבסיסי של המניה מוסר מהמסחר, ואין אפשרות להמשיך עם החוזה המקורי.
- התוצאה: חוזי האופציות המקוריים מוסרים, והמחזיקים מקבלים פיצוי כספי לפי הערך הפנימי (Intrinsic Value) של האופציה במועד סיום העסקה.
- דוגמה:
- חברה נרכשת במחיר $50 למניה.
- אופציה במחיר מימוש של $40 תזכה את המחזיק ב-$10 למניה (ההפרש בין מחיר הרכישה למחיר המימוש).
2. מיזוגים עם שילוב של מניות ומזומן (Cash-and-Stock Merger):
- אם חברה נרכשת בשילוב של מזומן ומניות, הנכס הבסיסי של האופציה מותאם כך שישקף את התמהיל החדש.
- התוצאה: החוזה המקורי יתוקן כך שיכלול:
- חלק המבוסס על מניות החברה הרוכשת.
- חלק מבוסס על מזומן.
- דוגמה:
- חברה A נרכשת על ידי חברה B תמורת $30 במזומן ועוד מניה אחת של B עבור כל מניה של A.
- אופציה על חברה A תותאם כך שתכלול:
- תשלום מזומן של $30.
- מניות החברה הרוכשת.
3. דיבידנדים במזומן או חלוקת נכסים מיוחדת (Special Dividends):
- כאשר חברה מחלקת דיבידנד במזומן משמעותי או נכס מיוחד (כמו חברה-בת), הנכס הבסיסי של האופציה עשוי להשתנות כך שישקף את התוספת או ההפחתה.
- התוצאה: מחיר המימוש יופחת, או שהחוזה יתוקן כך שיכלול גם מרכיב מזומן.
4. מחיקת מניה מהמסחר (Delisting):
- אם מניה מוסרת מהמסחר בעקבות מיזוג, פשיטת רגל או אירועים אחרים, חוזי האופציות עשויים להיות מוחלפים בתשלום מזומן או מוסרים לחלוטין.
- התוצאה: המחזיקים מקבלים פיצוי לפי ערך השוק של הנכס במועד המחיקה.
5. מקרים של שינויי מבנה דרמטיים (Complex Restructurings):
- במבנים מורכבים של חברות, כמו חלוקה למספר חברות עצמאיות (Split-Off), הנכס הבסיסי עשוי לכלול מניות של כמה חברות חדשות לצד מרכיב מזומן.
- התוצאה: חוזי האופציות המקוריים מוחלפים או מותאמים כך שישקפו את המבנה החדש.
6. פשיטת רגל (Bankruptcy):
- במקרה של פשיטת רגל, אם למניה אין ערך שוק, האופציות יוסרו ללא פיצוי. אם נשאר ערך כלשהו, המחזיקים עשויים לקבל מרכיב מזומן או מניות של חברה מחודשת (Reorganized Company).
כיצד ה-OCC מנהל את השינויים?
- פרסום הודעות התאמה: ה-OCC מספק מידע על מבנה החוזה המתוקן.
- חישוב מחדש: התאמות מחושבות כדי להבטיח הוגנות במחיר ותנאים.
- פיצוי כספי: כאשר החוזה מתבטל, הפיצוי נעשה לפי הערך הפנימי של האופציה.
סיכום:
התאמות הכוללות מעבר ממניות למזומן מתרחשות במקרים של רכישות במזומן, מיזוגים מורכבים, או מחיקת מניות מהמסחר. במצבים אלו, החוזים המקוריים משתנים כך שיכללו מזומן, מניות אחרות, או שילוב של השניים, תוך שמירה על הערך הכלכלי של האופציות. ה-OCC מוודא שהשוק נשאר הוגן, ושכל מחזיק מקבל את הזכויות המגיעות לו.
