תמחור אופציות על ה-VIX
תמחור אופציות על ה-VIX מבוסס על מודלים מתמטיים מתקדמים המתחשבים במספר גורמים מרכזיים: התנודתיות המשתמעת, מבנה השוק של חוזים עתידיים על ה-VIX, ותאריכי הפקיעה של האופציות. בניגוד לאופציות רגילות, אופציות על ה-VIX מתומחרות בהתאם לחוזים עתידיים על המדד ולא לערך הנוכחי שלו.
הגורמים המרכזיים המשפיעים על תמחור האופציות על ה-VIX
1. חוזים עתידיים על ה-VIX
- האופציות על ה-VIX מבוססות על מחירי חוזים עתידיים ולא על ערך המדד המיידי.
- תמחור האופציות תלוי במבנה העקום של החוזים העתידיים:
- Contango: חוזים עתידיים יקרים יותר ממחיר המדד הנוכחי.
- Backwardation: חוזים עתידיים זולים יותר ממחיר המדד הנוכחי.
2. תנודתיות משתמעת (Implied Volatility)
- מחירי האופציות משקפים את התנודתיות הצפויה בחוזים העתידיים של ה-VIX.
- ככל שהתנודתיות המשתמעת גבוהה יותר, מחירי האופציות (CALL ו-PUT) עולים.
3. זמן עד לפקיעה
- מחירי האופציות מושפעים מהזמן שנותר עד הפקיעה:
- זמן ארוך יותר: האופציה מתומחרת גבוה יותר בגלל סיכון ואי-ודאות גבוהים יותר.
- זמן קצר יותר: מחירי האופציות יורדים עקב שחיקת ערך הזמן (Time Decay).
4. שיעור ריבית חסרת סיכון
- שיעור הריבית משפיע על עלויות המימון של פוזיציות באופציות, ומשתלב בחישוב ערכן.
- ריבית גבוהה יותר מעלה את מחירי האופציות CALL ומורידה את מחירי ה-PUT.
5. מחיר המימוש (Strike Price)
- מחירי האופציות תלויים ביחס בין מחיר המימוש למחיר החוזה העתידי:
- אופציות בכסף (At the Money): מתומחרות גבוה יותר.
- אופציות מחוץ לכסף (Out of the Money): מתומחרות נמוך יותר, אך עם פוטנציאל גבוה יותר לתנועה משמעותית.
איך התנודתיות של ה-VIX משפיעה על תמחור האופציות?
1. עלייה בתנודתיות המשתמעת
- מחירי האופציות עולים מכיוון שהשוק צופה שינויים משמעותיים בערך ה-VIX.
2. ירידה בתנודתיות המשתמעת
- מחירי האופציות יורדים, במיוחד עבור אופציות מחוץ לכסף (Out of the Money), כי פוטנציאל הרווח שלהן פוחת.
3. זמן דועך (Theta Decay)
- קרוב לפקיעה, ערך הזמן של האופציות נשחק במהירות, ומחירן מתקרב לערך הפנימי שלהן.
דוגמאות מעשיות
דוגמה 1: שימוש באופציות CALL
- סיטואציה:
משקיע מצפה לעלייה משמעותית בתנודתיות השוק בעקבות נתוני מאקרו כלכליים.
פעולה:
רכישת אופציית CALL על ה-VIX עם מחיר מימוש הקרוב למחיר החוזה העתידי הנוכחי.
דוגמה 2: שימוש באופציות PUT
- סיטואציה:
משקיע מעריך שהתנודתיות בשוק תירגע לאחר משבר.
פעולה:
רכישת אופציית PUT על ה-VIX לניצול ירידה בתנודתיות.
דוגמה 3: אסטרטגיית SPREAD
- סיטואציה:
השוק צפוי לשמור על תנודתיות מתונה.
פעולה:
מכירת אופציות CALL רחוקות מהכסף ורכישת אופציות קרובות יותר לכסף ליצירת רווח מוגבל עם סיכון מבוקר.
יתרונות וחסרונות בתמחור האופציות על ה-VIX
יתרונות:
- אפשרות לניהול סיכונים מתקדמים:
- תמחור האופציות מאפשר גידור מפני שינויים חדים בתנודתיות.
- שוק ייחודי לתנודתיות:
- מספק הזדמנויות מסחר שאינן תלויות בכיוון שוק המניות.
- מתודולוגיה מתקדמת:
- התמחור לוקח בחשבון מגוון רחב של משתנים ומתאים לסוחרים מתקדמים.
חסרונות:
- מורכבות:
- תמחור האופציות דורש הבנה מעמיקה של חוזים עתידיים, סטיית תקן משתמעת, ומבנה עקום החוזים.
- רגישות גבוהה:
- מחירי האופציות מגיבים במהירות לשינויים בתנודתיות ובתחושות השוק, מה שמוסיף סיכון למסחר.
לסיכום
תמחור האופציות על ה-VIX הוא תהליך מורכב המבוסס על שילוב בין חוזים עתידיים, תנודתיות משתמעת, וזמן עד לפקיעה. האופציות מאפשרות לסוחרים ומשקיעים לנהל סיכונים או להרוויח מתנודתיות השוק, אך דורשות הבנה מעמיקה של הגורמים המשפיעים על מחירן. עם אסטרטגיה נכונה וניהול סיכונים קפדני, אופציות אלו יכולות לשמש ככלי עוצמתי בשוק ההון.
