מה זה “יחס מחיר לנכסים נטו” (Price-to-Book Ratio, או P/B Ratio)?

יחס מחיר לנכסים נטו הוא מדד פיננסי שמודד את היחס בין מחיר השוק של מניה לבין הערך המאזני של ההון העצמי של החברה (Book Value). המדד משמש להערכת שווי החברה על בסיס הנכסים שלה, תוך השוואה למחיר שבו נסחרות מניותיה בבורסה.

נוסחה לחישוב יחס מחיר לנכסים נטו

יחס P/B = מחיר המניה ÷ ערך מאזני למניה

הסברים:

1. מחיר המניה:

   • המחיר שבו מניה נסחרת בבורסה.

2. ערך מאזני למניה (Book Value per Share):

   • הערך המאזני של ההון העצמי מחולק במספר המניות המונפקות.
   • נוסחה:
     ערך מאזני למניה = (נכסים – התחייבויות) ÷ מספר המניות

דוגמה לחישוב

נניח:

• מחיר מניה: 50 דולר
• ערך מאזני למניה: 25 דולר

חישוב:

P/B = 50 ÷ 25 = 2

במקרה זה, יחס מחיר לנכסים נטו הוא 2, כלומר המשקיעים משלמים פי 2 מערך הנכסים של החברה לכל מניה.

מה מסמל יחס מחיר לנכסים נטו?

1. יחס גבוה (מעל 1):

   • מצביע על כך שהמשקיעים מעריכים את החברה מעבר לערך הנכסים שלה, אולי בשל פוטנציאל צמיחה עתידי, רווחיות גבוהה, או מותג חזק.

2. יחס נמוך (מתחת ל-1):

   • עשוי להצביע על כך שהמניה מתומחרת בחסר, כלומר היא זולה יחסית לנכסים שלה.
   • עם זאת, זה עשוי גם להעיד על בעיות עסקיות, סיכון גבוה, או חוסר צמיחה.

שימושים של יחס מחיר לנכסים נטו

1. זיהוי מניות מתומחרות בחסר

• מניות עם יחס נמוך עשויות להוות הזדמנות למשקיעים המחפשים “השקעות ערך” (Value Investing).

2. השוואה בין חברות באותו סקטור

• מאפשר להשוות בין מניות של חברות דומות כדי לזהות את אלו שמוערכות יתר על המידה או חסר על המידה.

3. הערכת סיכונים

• יחס נמוך עשוי להצביע על סיכון גבוה יותר, בעוד שיחס גבוה עשוי לשקף ביטחון גדול יותר מצד המשקיעים.

4. הערכת השקעה לטווח ארוך

• משקיעים לטווח ארוך משתמשים במדד כדי לבחון האם החברה מתומחרת ביחס לערך הנכסים שלה.

יתרונות של יחס מחיר לנכסים נטו

1. כלי פשוט וברור:

   • חישוב יחס P/B קל יחסית ומבוסס על נתונים זמינים בדוחות הכספיים.

2. מבט על שווי נכסים:

   • המדד מתמקד בנכסים המוחשיים של החברה, מה שהופך אותו לשימושי במיוחד בתעשיות מבוססות נכסים כמו נדל”ן או תעשייה כבדה.

3. התמקדות בסיכון נמוך:

   • משקיעים שמעדיפים חברות עם נכסים מוחשיים יכולים לזהות הזדמנויות השקעה שמגובות בערך פיזי.

חסרונות של יחס מחיר לנכסים נטו

1. התעלמות מנכסים בלתי מוחשיים:

   • אינו משקלל נכסים כמו מוניטין, קניין רוחני, או מותג, שיכולים להיות קריטיים לחברות טכנולוגיה, פרמצבטיקה, או שירותים.

2. לא מתאים לכל התעשיות:

   • בתעשיות כמו טכנולוגיה או שירותים, שבהן ערך החברה מבוסס על נכסים בלתי מוחשיים, יחס P/B עשוי להיות לא מייצג.

3. רגישות להערכות חשבונאיות:

   • מבוסס על נתונים מאזניים, שאינם תמיד משקפים את השווי האמיתי של הנכסים.

דוגמאות לשימוש ביחס מחיר לנכסים נטו

1. תעשיית הבנקים

• בנקים מתאפיינים ברמות נכסים גבוהות ביחס להתחייבויות, ולכן יחס P/B נפוץ במיוחד להערכת שווי המניות שלהם.

2. נדל”ן

• חברות נדל”ן שמשקיעות בנכסים מוחשיים, כמו בניינים וקרקעות, מושוות לעיתים קרובות לפי יחס מחיר לנכסים.

3. תעשיות כבדות

• חברות בתעשיות כמו ייצור או אנרגיה נמדדות לפי ערך הציוד, המבנים, והתשתיות שלהן.

דוגמה מעשית

חברת תעשייה:

• נכסים: 100 מיליון דולר
• התחייבויות: 40 מיליון דולר
• מספר מניות במחזור: 10 מיליון
• מחיר מניה: 8 דולר

חישוב ערך מאזני למניה:

(100 מיליון – 40 מיליון) ÷ 10 מיליון = 6 דולר

חישוב יחס P/B:

8 ÷ 6 = 1.33

סיכום

יחס מחיר לנכסים נטו הוא כלי חשוב להערכת שווי של חברה על בסיס הנכסים המאזניים שלה. הוא מספק פרספקטיבה על שווי השוק של החברה ביחס לערך הנכסים שלה, ומשמש בעיקר להשוואות בין חברות באותו תחום או תעשייה. עם זאת, חשוב להשתמש בו יחד עם מדדים נוספים, במיוחד בתעשיות שבהן ערך הנכסים הבלתי מוחשיים משמעותי.