מרווח אשראי – (credit spread)

מרווח אשראי (Credit Spread) הוא ההבדל בין ריביות האשראי שניתן להעניק עבור שני ניירות ערך בעלי דירוג אשראי שונה, או ההבדל בין תשואות של שני אגרות חוב או מכשירים פיננסיים אחרים בעלי רמות סיכון שונות. מרווח האשראי משמש ככלי להערכה של סיכון אשראי בשוק ההון, ומספק מדד להשוואה בין תשואות שנדרשות להשקעה בניירות ערך שונים לפי רמת הסיכון שהם נושאים.

איך מרווח אשראי פועל?

1. הבדל בין אגרות חוב עם דירוג אשראי שונה:
   • מרווח האשראי נמדד כההפרש בין תשואת אגרת חוב של חברה בעלת דירוג אשראי גבוה (למשל, אגרת חוב ממשלתית) לבין תשואת אגרת חוב של חברה בעלת דירוג אשראי נמוך יותר.
   • לדוגמה, אם אגרת חוב ממשלתית ריבית שלה היא 3% ואגרת חוב של חברה מסוימת עם דירוג אשראי נמוך יותר ריבית שלה היא 5%, אז מרווח האשראי הוא 2%.
2. מדד לסיכון:
   • מרווח האשראי משקף את הסיכון האשראי: ככל שהמרווח גבוה יותר, המשקיעים דורשים תשואה גבוהה יותר כ”פיצוי” על הסיכון הנוסף שכרוך בהשקעה בניירות ערך פחות בטוחים. לדוגמה, חברה בעלת דירוג אשראי נמוך יותר נחשבת למסוכנת יותר להשקעה, ולכן המשקיעים יצפו לריבית גבוהה יותר.
3. קשר עם סיכון שוק:
   • השוק מתעדכן באופן תדיר עם שינויים במרווחי האשראי, ובמיוחד בעיתות של תנודתיות גבוהה בשוק או חוסר יציבות כלכלית, כאשר מרווחי האשראי עשויים להתרחב באופן משמעותי, שכן המשקיעים יתמקדו בהשקעות נוטות סיכון נמוך יותר.
4. הצגת מרווח האשראי דרך אסטרטגיות אופציות:
   • מרווח אשראי גם משמש בהקשר של אסטרטגיות אופציות (כמו מרווח אופציות), שבהן יש קנייה ומכירה של אופציות עם פרמיות שונות, בדרך כלל על נכסים עם דירוג אשראי שונה, ובכך נוצר רווח/הפסד על פי ההבדל במחירים בין האופציות השונות.

יתרונות של מרווח אשראי:

1. הערכת סיכון:
   • מרווח האשראי מספק הבנה טובה יותר של סיכון האשראי הקשור בהשקעה באגרות חוב שונות, ומאפשר למשקיעים לבחור את ההשקעות המתאימות לצורכי הסיכון וההחזר שלהם.
2. מדד להערכת בריאות פיננסית:
   • השוואה בין מרווחי אשראי של חברות שונות יכולה לשמש כמדד להערכת הבריאות הפיננסית של חברה או מדינה, ולסייע בהבנת יכולת ההחזר של החוב שלהן.
3. תשואה גבוהה בסיכון גבוה:
   • משקיעים שמוכנים לקחת על עצמם סיכון גבוה יותר עשויים למצוא את ההשקעות במרווחי אשראי רחבים כמשתלמות מבחינת החזר עתידי גבוה.

חסרונות של מרווח אשראי:

1. תנודתיות גבוהה:
   • מרווחי האשראי עשויים להשתנות באופן חפוז אם יש שינויים חדים במצב הכלכלי או אירועים בלתי צפויים בשוק, דבר שיכול להוביל לתנודתיות גבוהה בהשקעות עם סיכון גבוה.
2. סיכון לנפילה חדה במחיר:
   • אם חברה עם דירוג אשראי נמוך נתקלת בבעיה פיננסית, ייתכן שהמרווח שלה יגדל משמעותית, מה שיכול להוביל לירידה חדה במחיר של אגרות החוב שלה, והפסדים למשקיעים.
3. הצורך בניתוח מתמיד:
   • ניהול השקעות עם מרווחי אשראי מצריך הבנה וניתוח מתמיד של שוק האשראי ודירוגי החוב, דבר שיכול להוות אתגר עבור משקיעים שלא מנוסים בניתוחים כאלה.

סיכום

מרווח אשראי (Credit Spread) הוא ההבדל בין תשואות אגרות חוב או נכסים פיננסיים עם דירוג אשראי שונה, המשקף את סיכון האשראי של הנכסים. מרווח האשראי עוזר למשקיעים להעריך את סיכון ההשקעה ובכך להחליט אם להשקיע בניירות ערך עם סיכון גבוה יותר בתמורה לרווחים פוטנציאליים גבוהים יותר. עם זאת, השקעות עם מרווחי אשראי רחבים עשויות להביא לתנודתיות גבוהה יותר ולסיכון מוגבר.