מרווח לוח שנה (Calendar Spread) – מה זה ואיך משתמשים בו?

מרווח לוח שנה (Calendar Spread) הוא אסטרטגיית מסחר באופציות שבה משקיעים קונים ומוכרים אופציות על אותו נכס בסיס, באותו מחיר מימוש, אך עם תאריכי פקיעה שונים. זוהי אסטרטגיה נפוצה לניהול תנודתיות וניצול ערך הזמן (Theta) של האופציות.

כיצד בנוי מרווח לוח שנה?

מרווח לוח שנה מורכב משני חוזים:
📌 קנייה (Long) של אופציה ארוכת טווח – בדרך כלל בעלת מועד פקיעה רחוק יותר.
📌 מכירה (Short) של אופציה קצרה טווח – עם מועד פקיעה קרוב יותר.

שני החוזים מבוססים על אותו נכס בסיס (Underlying Asset) ובעלי אותו מחיר מימוש (Strike Price), מה שהופך את האסטרטגיה לאופקית, כלומר לאורך ציר הזמן.

דוגמה:
משקיע רוכש אופציית CALL לפקיעה בעוד שלושה חודשים ומוכר אופציית CALL לפקיעה בעוד חודש, שתיהן עם מחיר מימוש של 100$.

סוגי מרווחי לוח שנה

📌 מרווח לוח שנה קלאסי (Standard Calendar Spread) – קנייה של אופציה ארוכת טווח ומכירה של אופציה קצרה יותר באותו מחיר מימוש.
📌 מרווח לוח שנה עם Puts (Put Calendar Spread) – זהה למרווח הסטנדרטי אך עם אופציות PUT במקום CALL.
📌 מרווח כפול (Double Calendar Spread) – שימוש באותו עיקרון, אך גם עם אופציות CALL וגם עם אופציות PUT ליצירת אסטרטגיה ניטרלית יותר.
📌 מרווח לוח שנה אלכסוני (Diagonal Calendar Spread) – במקום להשתמש באותו מחיר מימוש, המשקיע קונה אופציה במחיר מימוש אחד ומוכר אופציה במחיר מימוש אחר.

מדוע להשתמש במרווח לוח שנה?

✅ ניצול ערך הזמן (Theta Positive) – האופציה לטווח קצר מאבדת ערך מהר יותר, בעוד שהאופציה הארוכה שומרת על ערכה.
✅ השקעה נמוכה יחסית – דורש פחות הון מאשר אסטרטגיות אחרות, מכיוון שהפרמיות מתקזזות חלקית.
✅ רווח מתנודתיות (Vega Positive) – אם התנודתיות עולה, האופציה הארוכה תתייקר, מה שיכול להגדיל את הרווחים.
✅ גמישות בניהול פוזיציה – ניתן לגלגל את האופציה הקצרה כאשר היא פוקעת ולהרוויח שוב ושוב מעליית ערך הזמן.

הסיכונים של מרווח לוח שנה

📉 תנודתיות לא צפויה (Vega Risk) – אם התנודתיות יורדת, מחיר האופציות הארוכות עלול לרדת, מה שעלול לפגוע ברווחיות.
📉 תנועת מחיר חדה מדי – אם נכס הבסיס עולה או יורד באופן קיצוני, האסטרטגיה עלולה להפוך להפסדית.
📉 ניהול מתמשך – יש צורך לעקוב אחר הפוזיציה ולגלגל את האופציה הקצרה עם הפקיעה שלה כדי לשמור על רווחיות.

דוגמאות למסחר במרווח לוח שנה

📌 נכס בסיס: מניית AAPL

• מחיר המניה: 150$
• המשקיע קונה CALL 150$ לפקיעה בעוד שלושה חודשים
• ומוכר CALL 150$ לפקיעה בעוד חודש

🎯 מטרה: שהמניה תישאר סביב 150$ כדי שהאופציה הקצרה תפקע חסרת ערך והמשקיע יוכל למכור חוזה נוסף חודש לאחר מכן.

סיכום

מרווח לוח שנה (Calendar Spread) הוא אסטרטגיה מתוחכמת המתאימה לסוחרים שרוצים לנצל שחיקת זמן (Theta) ושינויים בתנודתיות (Vega). זו אסטרטגיה ניטרלית יחסית, המתאימה לשווקים יציבים, אך דורשת ניהול מתמשך כדי להפיק ממנה את המקסימום.