מרווח תשואה (Yield Spread) – מה זה ולמה זה חשוב?

מרווח תשואה (Yield Spread) הוא ההפרש בין תשואות של שני נכסים פיננסיים שונים, בדרך כלל אג”ח (אג”ח ממשלתיות, אג”ח קונצרניות, אג”ח זבל וכו’). מרווח זה משמש כמדד לסיכון, מצב הכלכלה ונזילות השווקים. ככל שהמרווח רחב יותר, כך השוק תופס את ההשקעה כבעלת סיכון גבוה יותר.

כיצד מחשבים מרווח תשואה?

מרווח התשואה מחושב כהפרש בין שתי תשואות, לרוב בין אג”ח בעלות רמות סיכון שונות.

📌 נוסחה:
מרווח תשואה = תשואת נכס A – תשואת נכס B

דוגמה:

אם תשואת אג”ח ממשלתית ל-10 שנים היא 3%, ותשואת אג”ח קונצרנית ל-10 שנים היא 5%, אז:
📌 מרווח התשואה = 5% – 3% = 2% (200 נקודות בסיס).

סוגי מרווחי תשואה נפוצים

1️⃣ מרווח אג”ח ממשלתיות (Government Bond Spread) – הפרש בין תשואות של אג”ח ממשלתיות ממדינות שונות (למשל, ארה”ב מול גרמניה).
2️⃣ מרווח אג”ח קונצרני (Corporate Bond Spread) – ההפרש בין אג”ח תאגידי לבין אג”ח ממשלתי מקביל.
3️⃣ מרווח אג”ח זבל (High Yield Spread) – ההפרש בין אג”ח של חברות בדירוג נמוך (Junk Bonds) לבין אג”ח ממשלתיות.
4️⃣ מרווח אג”ח לפדיון (Term Spread) – ההפרש בין אג”ח קצרות טווח לאג”ח ארוכות טווח, כמו תשואת אג”ח ל-2 שנים מול תשואת אג”ח ל-10 שנים.
5️⃣ מרווח תשואה במטבעות (FX Yield Spread) – הפרש הריביות בין אג”ח במדינות שונות, המשפיע על שערי חליפין.

מה המשמעות של מרווח תשואה רחב או צר?

📈 מרווח רחב (Wide Spread):

• מסמן עלייה בסיכון אשראי, חששות כלכליים או משברים פיננסיים.
• למשל, אם המרווח בין אג”ח קונצרני לאג”ח ממשלתי גדל, זה מצביע על כך שמשקיעים תופסים את החברה כמסוכנת יותר.

📉 מרווח צר (Narrow Spread):

• מעיד על שוק יציב וסיכון נמוך.
• כאשר המרווחים מצטמצמים, המשמעות היא שהתשואות של נכסים מסוכנים דומות יותר לתשואות של נכסים בטוחים, מה שמעיד על ביטחון כלכלי.

הגורמים המשפיעים על מרווח התשואה

✔ מדיניות הריבית של הבנקים המרכזיים – שינויים בריבית משפיעים על מרווחי האג”ח וההשקעות.
✔ תנאי השוק והסיכון הכלכלי – בזמן משברים פיננסיים, מרווחי התשואה נוטים להתרחב.
✔ נזילות השוק – נכסים בעלי נזילות גבוהה נהנים ממרווחי תשואה צרים יותר.
✔ דירוג אשראי – ככל שהדירוג נמוך יותר, כך האג”ח תצטרך להציע תשואה גבוהה יותר, מה שמגדיל את המרווח.

שימושים במרווח תשואה

📌 מדד לסיכון כלכלי – משקיעים בודקים את המרווחים כדי להעריך את רמות הסיכון בשוק.
📌 תחזיות למיתון כלכלי – מרווחי תשואה מתרחבים לפני משברים כלכליים, כמו במשבר 2008.
📌 השפעה על השקעות – בנקים ומוסדות פיננסיים משתמשים במרווחי תשואה כדי להעריך היכן להשקיע.

דוגמאות מעשיות

📊 משבר כלכלי:
בזמן משבר הקורונה בשנת 2020, מרווחי האג”ח הקונצרניות התרחבו בצורה חדה, כיוון שהמשקיעים ראו בסיכון החוב של החברות כגבוה יותר.

📊 היפוך עקום התשואות:
כאשר מרווח התשואה בין אג”ח ל-10 שנים לבין אג”ח לשנתיים הופך לשלילי, זה נתפס כאיתות אפשרי למיתון.

סיכום

מרווח תשואה (Yield Spread) הוא אחד הכלים החשובים ביותר בשוק ההון, שכן הוא מאפשר למשקיעים ולכלכלנים להעריך סיכונים, נזילות ומגמות כלכליות. הרחבת המרווח מאותתת על עלייה בסיכון, בעוד שהצטמצמותו מעידה על יציבות כלכלית.