הכללים של ה-SEC למסחר אלגוריתמי
ה-SEC (רשות ניירות הערך האמריקאית) פיתחה מערכת כללים ומסגרות רגולטוריות שנועדו להבטיח שמסחר אלגוריתמי יתבצע בצורה הוגנת, שקופה ומאובטחת. כללים אלו מתמקדים בהגנה על משקיעים, מניעת מניפולציות, ושמירה על יציבות השוק.
עקרונות מרכזיים של כללי ה-SEC
1. שקיפות (Transparency)
- חובת דיווח:
חברות וסוחרים אלגוריתמיים מחויבים לדווח על פעילותם, כולל אסטרטגיות מסחר ומנגנונים. - תיעוד:
כל פקודות המסחר, כולל פקודות שבוטלו, חייבות להיות מתועדות כדי לאפשר פיקוח רגולטורי.
2. מניעת מניפולציות (Market Manipulation)
- איסור על Spoofing וליירינג:
הצבת פקודות פיקטיביות או מניפולטיביות שנועדו להשפיע על כיוון המחיר אסורות. - אכיפה:
ה-SEC אוכפת כללים אלה בעזרת קנסות כבדים ואף עונשי מאסר.
3. בקרת סיכונים (Risk Management)
- ניהול סיכונים פנימי:
חברות חייבות לפתח מנגנונים שמפחיתים את הסיכונים הטמונים בפעילות האלגוריתמית, כולל מנגנוני עצירת פעילות (Kill Switch). - בדיקות תקופתיות:
ה-SEC מחייבת חברות לבצע בדיקות איכות תכופות על האלגוריתמים שלהם.
4. מניעת ניצול מהירות יתר (Latency Arbitrage)
- הגבלות על מהירות מסחר:
יישום השהיות מלאכותיות (Latency Delays) כדי למנוע יתרון לסוחרים בתדר גבוה (HFT). - מנגנוני איזון:
יצירת כללים שמונעים מסוחרים גדולים לנצל פערי זמן בתמחור.
5. מנגנוני הגנה לשוק (Market Safeguards)
- Circuit Breakers:
מנגנונים שמפסיקים מסחר באופן זמני במקרה של ירידות מחירים חדות. - הגבלת תנודתיות:
פיקוח על פעילות אלגוריתמית שעלולה לגרום לתנודות קיצוניות בשוק.
6. הגנה על משקיעים (Investor Protection)
- רגולציה למניעת שימוש במידע פנים:
ה-SEC מוודאת שאלגוריתמים אינם משתמשים במידע פנים כדי לייצר יתרון תחרותי. - שוויון בגישה לנתונים:
כל המשתתפים בשוק חייבים לקבל גישה שווה לנתונים בזמן אמת.
חוקים מרכזיים של ה-SEC למסחר אלגוריתמי
1. Regulation SCI (Systems Compliance and Integrity)
- מחייבת בורסות, ברוקרים וחברות מסחר להבטיח שמערכות המסחר שלהם בטוחות, עמידות ואמינות.
- דורשת דיווח על תקלות טכנולוגיות משמעותיות ואירועים שמערערים את יציבות השוק.
2. Market Access Rule (Rule 15c3-5)
- מחייבת חברות ברוקראז’ לבצע בקרת סיכונים פנימית לפני שהן מאפשרות גישה לשוק.
- דורשת לוודא שהפקודות המבוצעות תואמות לכללים רגולטוריים.
3. Anti-Manipulation Rules
- אוסרת על מניפולציות מסחר כמו Spoofing ו-Layering.
- מחייבת שקיפות והגינות בכל פעילות המסחר.
דרכים לאכיפה ועמידה בכללים
1. ניטור בזמן אמת
- שימוש במערכות AI ולמידת מכונה כדי לזהות דפוסי מסחר מניפולטיביים.
- פיקוח על פקודות שבוטלו במהירות או הוגשו בכמויות גדולות.
2. חובת תיעוד ובקרה
- חברות נדרשות לשמור תיעוד של כל פעולות המסחר כדי לאפשר ביקורות רגולטוריות.
3. שיתוף פעולה עם ה-SEC
- חברות מחויבות לשתף פעולה עם הרשות, כולל מתן גישה לאסטרטגיות והמידע שמפעיל את האלגוריתמים.
אתגרים בהטמעת הכללים
-
מהירות טכנולוגית:
התקדמות מהירה בטכנולוגיה מקשה על הרגולטורים לעדכן את הכללים בזמן אמת. -
פעילות גלובלית:
חברות שפועלות במספר מדינות עלולות לנצל פערים ברגולציות בין שווקים. -
מורכבות אלגוריתמים:
קשה להבחין בין פעילות אלגוריתמית חוקית לבין כזו שמטרתה מניפולציה.
סיכום
ה-SEC מטילה כללים מחמירים על מסחר אלגוריתמי כדי לשמור על יציבות, הוגנות ושקיפות בשוקי ההון. כללים אלה כוללים דרישות לתיעוד פעילות, מניעת מניפולציות, בקרת סיכונים והבטחת שוויון בגישה לנתונים.
הטמעת רגולציות כמו Regulation SCI ו-Market Access Rule מבטיחה שהשוק יישאר נגיש ויציב עבור כל המשתתפים, תוך צמצום סיכונים הנובעים מפעילות אלגוריתמית לא מבוקרת.
