מהי אסטרטגיית Butterfly?

מהי אסטרטגיית Butterfly?

אסטרטגיית Butterfly, הידועה גם כ”פרפר”, היא אסטרטגיית מסחר באופציות שמיועדת לרווחים כאשר נכס הבסיס נשאר קרוב למחיר מסוים עד לפקיעת האופציות. האסטרטגיה כוללת שילוב של אופציות קנייה (Calls) או אופציות מכירה (Puts) עם שלושה מחירי מימוש (Strike Prices) שונים.

זו אסטרטגיה ניטרלית שמניבה את הרווח הגבוה ביותר אם מחיר נכס הבסיס נמצא בדיוק באמצע בטווח מחירי המימוש בתאריך הפקיעה.

מבנה האסטרטגיה

Butterfly Call Spread

האסטרטגיה כוללת ארבע עסקאות אופציות:

1. קניית אופציית Call במחיר מימוש נמוך (Lower Strike).
2. מכירת שתי אופציות Call במחיר מימוש אמצעי (Middle Strike).
3. קניית אופציית Call במחיר מימוש גבוה (Upper Strike).

Butterfly Put Spread

זהה במבנה ל-Butterfly Call Spread, אך מבוסס על אופציות מכירה (Puts).

מאפיינים של אסטרטגיית Butterfly

1. טווח מחירים:
   • מחירי המימוש מחולקים לשלושה:
     • מחיר מימוש נמוך (Strike 1).
     • מחיר מימוש אמצעי (Strike 2).
     • מחיר מימוש גבוה (Strike 3).
   • מרחקים שווים בין המחירים (Equidistant).
2. עלות נמוכה:
   • האסטרטגיה דורשת השקעה ראשונית קטנה יחסית, מכיוון שמכירת שתי אופציות מקזזת חלק מהעלות של האופציות הנרכשות.
3. פוטנציאל רווח מוגבל:
   • הרווח המקסימלי מתקבל אם מחיר נכס הבסיס שווה למחיר המימוש האמצעי (Middle Strike) ביום הפקיעה.
4. סיכון מוגבל:
   • ההפסד המקסימלי מוגבל להשקעה הראשונית.

רווח והפסד

רווח מקסימלי:

הרווח המקסימלי מתרחש כאשר מחיר נכס הבסיס נמצא בדיוק במחיר המימוש האמצעי (Strike 2) בתאריך הפקיעה.

• רווח מקסימלי: רווחמקסימלי=הפרשביןמחיריהמימוש−העלותהראשוניתרווח מקסימלי = הפרש בין מחירי המימוש – העלות הראשונית

הפסד מקסימלי:

ההפסד המקסימלי שווה לעלות הראשונית של האסטרטגיה (Premium Paid).

• הפסד מקסימלי: הפסדמקסימלי=העלותהראשוניתהפסד מקסימלי = העלות הראשונית

נקודות איזון (Breakeven):

ישנן שתי נקודות איזון:

1. נקודת איזון תחתונה: מחירמימושנמוך+עלותראשוניתמחיר מימוש נמוך + עלות ראשונית
2. נקודת איזון עליונה: מחירמימושגבוה−עלותראשוניתמחיר מימוש גבוה – עלות ראשונית

דוגמה לאסטרטגיית Butterfly

פרטי נכס הבסיס:

• מחיר נכס בסיס: $100.
• מחירי מימוש:
  • Strike 1: $95.
  • Strike 2: $100.
  • Strike 3: $105.
• פרמיות:
  • קניית Call ב-$95: $3.
  • מכירת שתי Call ב-$100: $4 ($2 לכל אחת).
  • קניית Call ב-$105: $1.

חישוב עלות:

• סך כל העלויות: $3 + $1 = $4.
• סך כל ההכנסות: $4 (ממכירת שתי אופציות).
• עלות נטו: $4 – $4 = $0 (במקרה זה אין עלות ראשונית, אך במצבים אחרים עשויה להיות עלות קטנה).

תרחישי רווח והפסד:

1. מחיר נכס הבסיס ב-$100 (Strike 2):
   • רווח מקסימלי של $5 (הפרש מחירי המימוש פחות העלות הראשונית).
2. מחיר מעל או מתחת לטווח מחירי המימוש:
   • הפסד מקסימלי מוגבל לעלות הראשונית.

מתי להשתמש באסטרטגיית Butterfly?

• שוק תנודתי מתון:
  כאשר המשקיע מעריך שנכס הבסיס יישאר קרוב למחיר מסוים עד הפקיעה.
• רווח ממחיקת ערך הזמן (Theta):
  אסטרטגיית Butterfly מנצלת את ירידת ערך הזמן של האופציות הנמכרות (Short).
• נכסים בעלי תנודתיות נמוכה:
  מתאים לנכסים עם סטיית תקן נמוכה יחסית.

יתרונות וחסרונות של אסטרטגיית Butterfly

יתרונות:

1. עלות נמוכה: דורשת השקעה ראשונית מינימלית.
2. סיכון מוגבל: ההפסד המקסימלי מוגבל לעלות הראשונית.
3. פוטנציאל רווח גבוה יחסית לעלות: מאפשר רווחים משמעותיים ביחס להשקעה.

חסרונות:

1. רווח מוגבל: רווחים פוטנציאליים מוגבלים למקסימום הנקבע מראש.
2. רגישות לתנודתיות: עלייה חדה בתנודתיות עשויה להשפיע לרעה על האסטרטגיה.
3. ניהול מורכב: דורשת מעקב שוטף וניהול, במיוחד לקראת הפקיעה.

סיכום

אסטרטגיית Butterfly היא כלי יעיל עבור משקיעים המחפשים לנצל תנודתיות מתונה ולמקד את הרווחים סביב מחיר יעד מסוים. עם סיכון ורווח מוגבלים, האסטרטגיה מתאימה למשקיעים מנוסים שיודעים לנתח תנאי שוק ולנהל את האסטרטגיה בהתאם.