מהו פרמיה (Premium) באופציות?

מהי פרמיה (Premium) באופציות?

פרמיה היא המחיר שמשלם קונה האופציה למוכר האופציה (כותב האופציה) עבור רכישת הזכות (ולא החובה) לקנות או למכור נכס בסיס במחיר מימוש קבוע מראש ובתוך פרק זמן מוגדר. הפרמיה משקפת את הערך הכולל של האופציה ומושפעת ממספר גורמים, כולל תנאי השוק, מחיר נכס הבסיס, וזמן התפוגה.

מרכיבי הפרמיה

הפרמיה מורכבת משני חלקים עיקריים:

1. ערך פנימי (Intrinsic Value)

• הערך הפנימי הוא הערך הממשי של האופציה אם הייתה ממומשת כעת.
• אופציות בתוך הכסף (In-the-Money):
  • אופציית CALL: ערך פנימי = מחיר נכס הבסיס – מחיר המימוש.
  • אופציית PUT: ערך פנימי = מחיר המימוש – מחיר נכס הבסיס.
• אופציות מחוץ לכסף (Out-of-the-Money):
  ערך פנימי = 0 (האופציה אינה רווחית למימוש).

2. ערך זמן (Time Value)

• ערך הזמן הוא החלק בפרמיה שמייצג את פוטנציאל הרווח העתידי של האופציה, בהתבסס על הזמן שנותר עד לפקיעתה.
• ככל שתאריך התפוגה רחוק יותר, ערך הזמן גבוה יותר, מכיוון שהסיכוי לשינוי במחיר נכס הבסיס גדל.

פרמיה=ערך פנימי+ערך זמן\text{פרמיה} = \text{ערך פנימי} + \text{ערך זמן}

גורמים המשפיעים על הפרמיה

1. מחיר נכס הבסיס (Underlying Price):

• אופציית CALL:
  עליית מחיר נכס הבסיס מעלה את ערך האופציה.
• אופציית PUT:
  ירידת מחיר נכס הבסיס מעלה את ערך האופציה.

2. מחיר מימוש (Strike Price):

• אופציות “בתוך הכסף” (In-the-Money) נוטות להיות יקרות יותר, כי יש להן ערך פנימי גבוה.

3. זמן לתפוגה (Time to Expiration):

• אופציות עם זמן רב יותר עד לתפוגה יהיו יקרות יותר, מכיוון שערך הזמן גבוה יותר.

4. תנודתיות (Volatility):

• תנודתיות גבוהה בנכס הבסיס מעלה את הפרמיה, מכיוון שהסיכון (והפוטנציאל לרווח) גדל.

5. ריבית חסרת סיכון (Risk-Free Interest Rate):

• עליית הריבית עשויה להעלות את ערך אופציות CALL ולהפחית את ערך אופציות PUT.

6. דיבידנדים צפויים:

• חלוקת דיבידנדים על נכס הבסיס יכולה להשפיע על הפרמיה:
  • דיבידנדים מורידים את מחיר נכס הבסיס, ולכן עשויים להפחית את ערך אופציות CALL ולהעלות את ערך אופציות PUT.

דוגמה לחישוב פרמיה

נתונים:

• מחיר מניה: 100 ש”ח.
• מחיר מימוש של אופציית CALL: 90 ש”ח.
• זמן עד לפקיעה: חודש.
• פרמיה: 15 ש”ח.

חישוב:

• ערך פנימי:
  מחיר המניה (100 ש”ח) – מחיר המימוש (90 ש”ח) = 10 ש”ח.
• ערך זמן:
  פרמיה (15 ש”ח) – ערך פנימי (10 ש”ח) = 5 ש”ח.

במקרה זה, הפרמיה משקפת גם את הערך הפנימי (10 ש”ח) וגם את הפוטנציאל לשינויים עתידיים (5 ש”ח).

למה משמשת הפרמיה?

1. לקונה האופציה:

• תשלום על הזכות:
  הפרמיה היא המחיר שמשלם הקונה כדי לקבל את הזכות לקנות/למכור את נכס הבסיס.
• סיכון מוגבל:
  ההפסד המרבי של קונה האופציה מוגבל לסכום ששילם בפרמיה.

2. לכותב האופציה:

• הכנסה מיידית:
  הפרמיה היא הרווח של כותב האופציה בעת יצירת החוזה.
• סיכון גבוה יותר:
  כותב האופציה עלול להפסיד הרבה מעבר לפרמיה שקיבל, במיוחד במקרה של אופציות CALL.

השפעת הזמן על הפרמיה

• ככל שהאופציה מתקרבת לתאריך התפוגה, ערך הזמן מתמעט, תופעה המכונה “שחיקת זמן” (Time Decay).
• ערך הזמן יורד בקצב מהיר יותר בשבועות האחרונים לחיי האופציה.

יתרונות וחסרונות של פרמיה

יתרונות:

1. קביעת סיכון ברור:
   קונה האופציה יודע מראש מהו הסיכון המרבי שלו (הפרמיה).
2. פוטנציאל רווח גבוה:
   הפרמיה מאפשרת השקעה עם מינוף פיננסי, שכן היא קטנה יחסית לערך נכס הבסיס.

חסרונות:

1. שחיקת ערך זמן:
   אם המחיר לא נע בכיוון הרצוי, הפרמיה עשויה לאבד מערכה במהירות.
2. עלות גבוהה בתנודתיות גבוהה:
   פרמיות יכולות להיות יקרות מאוד כאשר התנודתיות גבוהה.

סיכום

הפרמיה היא המחיר שמשקף את הזכות שמעניקה האופציה ואת פוטנציאל הרווח שלה. היא מורכבת מערך פנימי וערך זמן ומשפיעה ישירות על כדאיות ההשקעה. הבנה של הגורמים המשפיעים על הפרמיה ושל השינויים בה לאורך זמן חיונית למי שמשתמש באופציות ככלי השקעה או גידור.