איך Vega משתנה בתנאי שוק שונים?

איך Vega משתנה בתנאי שוק שונים?

Vega הוא אחד מהיוונים (Greeks) המשמשים לניתוח השפעת תנודתיות השוק על ערך האופציות. Vega מודד את השינוי בערך האופציה כתוצאה משינוי של 1% בתנודתיות המשתמעת (Implied Volatility, IV). הבנת השפעת תנאי השוק על Vega היא חיונית לניהול סיכונים ולתכנון אסטרטגיות מסחר יעילות.

1. Vega ותנודתיות השוק

• תנודתיות גבוהה:
  כאשר התנודתיות המשתמעת גבוהה (למשל, במהלך אירועים בלתי צפויים או תנאי שוק סוערים), Vega של האופציות עולה.
  • מדוע?
    בתנאי תנודתיות גבוהה, ערכה של האופציה גדל, כי יש סיכוי גבוה יותר שתנועות חדות בנכס הבסיס יביאו למחיר המימוש.
  • השפעה:
    • קונים של אופציות נהנים מעליית Vega, מכיוון שהאופציות שלהם הופכות ליקרות יותר.
    • מוכרי אופציות עלולים להפסיד בגלל עלייה בפרמיה.
• תנודתיות נמוכה:
  כאשר התנודתיות נמוכה (שוק יציב), Vega של האופציות יורד.
  • מדוע?
    בתנאי שוק יציבים, הסיכוי לתנועות חדות בנכס הבסיס קטן, ולכן ערכה של האופציה נמוך יותר.
  • השפעה:
    • מוכרי אופציות מרוויחים כאשר Vega יורד, כי פרמיות האופציות פוחתות.
    • קונים של אופציות מפסידים אם התנודתיות לא עולה.

2. Vega ופוזיציית האופציה

• אופציות Out of the Money (OTM):
  Vega גבוה יותר באופציות OTM, במיוחד כשהן רחוקות ממחיר המימוש, מכיוון שעלייה בתנודתיות יכולה להפוך אותן לרווחיות.
  • דוגמה:
    אופציית Call על מניה הנסחרת ב-50 ש”ח, עם מחיר מימוש של 70 ש”ח, רגישה מאוד לשינוי בתנודתיות.
• אופציות At the Money (ATM):
  Vega בשיאו באופציות ATM, מכיוון שהשפעת התנודתיות על ערך האופציה היא הגדולה ביותר.
  • מדוע?
    מחיר הנכס קרוב למחיר המימוש, ולכן כל שינוי בתנודתיות משפיע ישירות על הסיכוי שהאופציה תהיה בכסף (In the Money) עד הפקיעה.
• אופציות In the Money (ITM):
  Vega נמוך יותר באופציות ITM, מכיוון שסיכויי ההגעה למימוש כבר גבוהים, ותנודתיות נוספת משפיעה פחות.

3. Vega וזמן לפקיעה

• אופציות ארוכות טווח (LEAPS):
  Vega גבוה יותר באופציות עם זמן פקיעה ארוך יותר, מכיוון שיש יותר זמן לתנודות שוק משמעותיות.
  • השפעה:
    שינויים בתנודתיות ישפיעו בצורה משמעותית יותר על האופציות הללו.
• אופציות קצרות טווח:
  Vega נמוך יותר באופציות קצרות טווח, מכיוון שהזמן המועט שנותר עד הפקיעה מקטין את ההשפעה של התנודתיות המשתמעת.
  • השפעה:
    עליות בתנודתיות משפיעות פחות על האופציות הללו.

4. Vega והסביבה הכלכלית

• אירועים כלכליים או דוחות רווחים:
  Vega עולה לפני אירועים חשובים שמעלים את הציפייה לתנודתיות בשוק.
  • דוגמה:
    לפני פרסום דוחות כספיים של חברה, Vega של האופציות על המניה עולה.
  • מה קורה אחרי האירוע?
    ברוב המקרים, Vega יורד בצורה חדה (Volatility Crush) לאחר שהאירוע מסתיים והשווקים חוזרים ליציבות.
• שוק דובי או שוק שורי:
  • בשוק דובי, Vega נוטה לעלות, מכיוון שתנודתיות השוק גבוהה יותר.
  • בשוק שורי, Vega יורד בגלל מגמת יציבות יחסית במחירים.

5. אסטרטגיות Vega

• אסטרטגיות חיוביות ל-Vega:
  אסטרטגיות שמרוויחות מעלייה בתנודתיות:
  • Long Straddle/Strangle.
  • Long Call או Long Put.
• אסטרטגיות שליליות ל-Vega:
  אסטרטגיות שמרוויחות מירידה בתנודתיות:
  • Short Straddle/Strangle.
  • Iron Condor.

סיכום

Vega הוא מדד קריטי במסחר באופציות, מכיוון שהוא קובע כיצד שינוי בתנודתיות משפיע על ערך האופציות. הבנת התנאים שמשפיעים על Vega – כמו מגמת השוק, הזמן לפקיעה, ומצב האופציה – מאפשרת התאמת אסטרטגיות מסחר מדויקות לניהול סיכונים וניצול הזדמנויות בשוק.