מהו ערך זמן (Time Value) באופציות?

מהו ערך זמן (Time Value) באופציות?

הקדמה

ערך זמן הוא החלק במחיר האופציה (Premium) המשקף את פוטנציאל הרווח העתידי שלה עד לתאריך התפוגה. זהו הערך שמעבר לערך הפנימי (Intrinsic Value), המבוסס על הזמן שנותר עד לפקיעת האופציה והסיכוי לתנועה חיובית במחיר נכס הבסיס.

נוסחה לערך זמן

ערך זמן=מחיר האופציה (Premium)−ערך פנימי (Intrinsic Value)\text{ערך זמן} = \text{מחיר האופציה (Premium)} – \text{ערך פנימי (Intrinsic Value)}

• אופציות בתוך הכסף (In the Money, ITM): כוללות גם ערך פנימי וגם ערך זמן.
• אופציות על הכסף (At the Money, ATM): ערך האופציה כולו מורכב מערך זמן.
• אופציות מחוץ לכסף (Out of the Money, OTM): אין להן ערך פנימי, ולכן ערך האופציה כולו הוא ערך זמן.

דוגמה לחישוב ערך זמן

1. CALL בתוך הכסף (ITM):
   • מחיר נכס בסיס: $120.
   • מחיר מימוש: $100.
   • מחיר האופציה: $25.
   • ערך פנימי: $120 – $100 = $20.
   • ערך זמן: $25 – $20 = $5.
2. PUT מחוץ לכסף (OTM):
   • מחיר נכס בסיס: $50.
   • מחיר מימוש: $40.
   • מחיר האופציה: $3.
   • ערך פנימי: $0 (האופציה מחוץ לכסף).
   • ערך זמן: $3.

גורמים המשפיעים על ערך הזמן

1. זמן עד לתפוגה
   • ככל שנותר יותר זמן עד לפקיעת האופציה, כך ערך הזמן גבוה יותר, מכיוון שיש יותר הזדמנויות לשינויים במחיר נכס הבסיס.
   • עם התקרבות תאריך התפוגה, ערך הזמן נשחק, תהליך המכונה שחיקת זמן (Time Decay).
2. תנודתיות (Volatility)
   • אופציות על נכסים עם תנודתיות גבוהה נוטות לכלול ערך זמן גבוה יותר, מכיוון שיש סיכוי גבוה יותר שתנועה במחיר תניב רווח.
3. מרחק ממחיר המימוש
   • אופציות “על הכסף” (ATM) כוללות את ערך הזמן הגבוה ביותר, כי יש להן את הסיכוי הגבוה ביותר להפוך לבתוך הכסף (ITM).
4. סוג נכס הבסיס
   • מניות, סחורות או מדדים תנודתיים יותר יגרמו לאופציות להיות יקרות יותר מבחינת ערך הזמן.

שחיקת זמן (Time Decay)

1. מה זה שחיקת זמן?
   • ערך הזמן של אופציה פוחת ככל שמתקרבים לתאריך התפוגה, מכיוון שהסיכוי לשינוי משמעותי במחיר נכס הבסיס יורד.
   • שחיקת הזמן מהירה יותר בימים האחרונים לחיי האופציה.
2. השפעה על מחיר האופציה
   • אופציות עם תאריך תפוגה קצר יותר הן זולות יותר, מכיוון שערך הזמן שלהן נמוך.
3. דוגמה לשחיקת זמן:
   • אופציה שמחירה $10 שבוע לפני פקיעתה עשויה לרדת ל-$7 יומיים לפני הפקיעה, גם אם מחיר נכס הבסיס לא השתנה.

יתרונות וחסרונות של ערך זמן

יתרונות:

1. הזדמנות לרווח עתידי:
   • ערך הזמן משקף את הפוטנציאל שתנועות שוק יגרמו לאופציה להפוך לרווחית.
2. עלות פרמיה נמוכה יותר:
   • אופציות מחוץ לכסף כוללות רק ערך זמן, ולכן הן זולות יותר מאופציות בתוך הכסף.

חסרונות:

1. אובדן ערך מהיר:
   • ערך הזמן מתפוגג, במיוחד לקראת סוף חיי האופציה.
2. רגישות גבוהה לתנודתיות:
   • ירידה בתנודתיות עלולה להפחית את ערך הזמן, גם אם מחיר נכס הבסיס נשאר יציב.

מתי ערך זמן משפיע על אסטרטגיות מסחר?

1. מסחר לטווח קצר
   • סוחרים מנוסים מנצלים את שחיקת הזמן למכירת אופציות (אסטרטגיות מכר).
2. השקעה באופציות ארוכות טווח
   • באופציות עם תאריך תפוגה רחוק (LEAPS), ערך הזמן נשמר לאורך זמן ומציע פוטנציאל לרווח מתנועות שוק ארוכות טווח.
3. אופציות על נכסים תנודתיים
   • בסביבות שוק תנודתיות, ערך הזמן גבוה יותר, ולכן סוחרים יכולים לנצל עלייה או ירידה בערך האופציה מבלי שמחיר נכס הבסיס ישתנה.

דוגמה מעשית

• מחיר מניה: $100.
• מחיר מימוש CALL: $100.
• מחיר האופציה: $10.

מצב 1:

• תאריך תפוגה: חודשיים.
• ערך פנימי: $0 (האופציה ATM).
• ערך זמן: $10.

מצב 2:

• תאריך תפוגה: שבוע.
• ערך פנימי: $0.
• ערך זמן: $5 (שחיקת זמן).

סיכום

ערך זמן הוא המרכיב במחיר האופציה שמשקף את האפשרות לרווח עתידי. הוא תלוי בזמן שנותר עד לתפוגה, בתנודתיות נכס הבסיס ובקרבת מחיר המימוש למחיר השוק. סוחרים יכולים לנצל את ערך הזמן לטווח קצר (דרך שחיקת זמן) או להשקיע באופציות ארוכות טווח שבהן ערך הזמן נשמר לאורך זמן. הבנת ערך הזמן היא מפתח למסחר מוצלח ומושכל באופציות.