מה זה Calendar Spread?

מה זה Calendar Spread?

Calendar Spread (בעברית: “פיזור לוחות שנה”) הוא אסטרטגיית מסחר באופציות שבה משקיע קונה ומוכר אופציות באותו מחיר מימוש (Strike Price) אך עם מועדי פקיעה שונים. זו אסטרטגיה פופולרית למטרות רווח מתנודתיות נמוכה או לניצול ירידת ערך הזמן (Theta Decay) של האופציות הנמכרות.

סוגי Calendar Spread

1. Call Calendar Spread

• האסטרטגיה מבוססת על אופציות Call.
• המשקיע קונה אופציית Call עם מועד פקיעה ארוך יותר ומוכר אופציית Call עם מועד פקיעה קצר יותר, באותו מחיר מימוש.

2. Put Calendar Spread

• האסטרטגיה מבוססת על אופציות Put.
• המשקיע קונה אופציית Put עם מועד פקיעה ארוך יותר ומוכר אופציית Put עם מועד פקיעה קצר יותר, באותו מחיר מימוש.

מטרות האסטרטגיה

1. רווח מירידת ערך הזמן (Theta):
   • האופציה הקצרה מאבדת מערכה מהר יותר מאשר האופציה הארוכה.
2. ניצול תנודתיות:
   • מתאים במיוחד לנכסים עם תנודתיות נמוכה או כאשר התנודתיות הצפויה תעלה בטווח הארוך.
3. רווח ממכירת פרמיה:
   • פרמיה גבוהה יותר על האופציה הקצרה עשויה לספק רווח מהיר יחסית.

מבנה האסטרטגיה

• קנייה: אופציה (Call או Put) עם תאריך פקיעה רחוק יותר.
• מכירה: אופציה עם אותו מחיר מימוש ותאריך פקיעה קרוב יותר.

דוגמה:

• מחיר נכס בסיס: $100.
• אופציה שנקנתה:
  • אופציית Call עם מועד פקיעה בעוד 60 יום, פרמיה $5.
• אופציה שנמכרה:
  • אופציית Call עם מועד פקיעה בעוד 30 יום, פרמיה $3.
• עלות נטו:
  • $5 (קנייה) – $3 (מכירה) = $2.

רווח והפסד באסטרטגיה

רווח מקסימלי:

• מתקבל כאשר מחיר נכס הבסיס קרוב למחיר המימוש של האופציות הנמכרות בתאריך פקיעתן.
• הרווח נובע משימור הערך של האופציה הארוכה והמחיקה המהירה של ערך הזמן באופציה הקצרה.

הפסד מקסימלי:

• מוגבל לעלות הראשונית של האסטרטגיה (הפרש הפרמיות בין האופציה הארוכה לקצרה).

נקודות איזון:

• נקודות האיזון תלויות בתנודתיות הנכס ובשינויים בתמחור האופציות, ולכן אינן קבועות.

יתרונות האסטרטגיה

1. עלות נמוכה יחסית:
   • האסטרטגיה דורשת השקעה נמוכה יחסית לאופציות אחרות.
2. סיכון מוגבל:
   • ההפסד המקסימלי מוגבל לעלות האסטרטגיה.
3. רווח מ-Teta Decay:
   • ירידת ערך הזמן של האופציות הקצרות מניבה רווח ישיר למשקיע.
4. גמישות:
   • ניתן להתאים את האסטרטגיה לתנאים משתנים בשוק באמצעות התאמות של תאריכי פקיעה ומחירי מימוש.

חסרונות האסטרטגיה

1. רגישות לתנודתיות:
   • אם התנודתיות משתנה בצורה חדה, הרווחיות של האסטרטגיה עשויה להיפגע.
2. ניהול מורכב:
   • דורש מעקב צמוד, במיוחד לקראת פקיעת האופציה הקצרה.
3. טווח רווח מוגבל:
   • הרווח מוגבל למקרה שבו מחיר נכס הבסיס נשאר קרוב למחיר המימוש.

מתי להשתמש ב-Calendar Spread?

• שוק תנודתי נמוך: כאשר השוק צפוי להישאר יציב.
• שינוי בתנודתיות הצפויה: מתאים כאשר המשקיע מצפה שתנודתיות האופציה הארוכה תעלה.
• רווח מ-Teta Decay: האסטרטגיה מתאימה כאשר יש ציפייה שירידת ערך הזמן תשפיע יותר על האופציה הקצרה.

דוגמה לאסטרטגיה פרקטית

פרטי נכס הבסיס:

• נכס בסיס: מניית XYZ.
• מחיר נכס בסיס: $100.

פרטי האופציות:

• אופציה ארוכה:
  • סוג: Call.
  • מחיר מימוש: $100.
  • תאריך פקיעה: בעוד 60 יום.
  • פרמיה: $6.
• אופציה קצרה:
  • סוג: Call.
  • מחיר מימוש: $100.
  • תאריך פקיעה: בעוד 30 יום.
  • פרמיה: $3.

חישוב עלות:

• עלות נטו: $6 (קנייה) – $3 (מכירה) = $3.

תרחיש רווח:

1. מחיר נכס הבסיס ב-$100:
   • האופציה הקצרה פוקעת ללא ערך.
   • האופציה הארוכה שומרת על רוב הערך שלה, והרווח מקסימלי.
2. מחיר רחוק מהטווח:
   • שתי האופציות עלולות לפקוע ללא ערך, וההפסד מוגבל לעלות הראשונית ($3).

סיכום

Calendar Spread היא אסטרטגיית מסחר יעילה לניצול תנאי שוק יציבים או שינויים צפויים בתנודתיות. עם סיכון מוגבל ועלות ראשונית נמוכה, היא מתאימה למשקיעים מנוסים המעוניינים להרוויח ממחיקת ערך הזמן של האופציות ולנהל סיכונים בצורה מבוקרת.