מהי אסטרטגיית Ratio Spread?

מהי אסטרטגיית Ratio Spread?

Ratio Spread היא אסטרטגיית מסחר באופציות שבה משקיע מחזיק מספר שונה של אופציות Long (קנייה) ו-Short (מכירה) על אותו נכס בסיס, בדרך כלל עם מחירי מימוש (Strike Prices) ותאריכי פקיעה זהים.

האסטרטגיה מאפשרת למשקיעים לנצל תנאי שוק שונים על ידי התאמת היחס בין האופציות הנקנות לאלו הנמכרות, בדרך כלל ביחס של 1:2 או 1:3.

סוגי Ratio Spread

1. Call Ratio Spread

• המשקיע קונה אופציית Call אחת ומוכר שתי אופציות Call עם מחירי מימוש גבוהים יותר.
• האסטרטגיה נחשבת דובית-מתונה (Bearish), כיוון שהיא מרוויחה אם המחיר נשאר בטווח מוגדר או עולה באופן מתון.

2. Put Ratio Spread

• המשקיע קונה אופציית Put אחת ומוכר שתי אופציות Put עם מחירי מימוש נמוכים יותר.
• האסטרטגיה נחשבת שורית-מתונה (Bullish), כיוון שהיא מרוויחה אם המחיר נשאר בטווח מוגדר או יורד באופן מתון.

מטרות האסטרטגיה

1. רווח מתנודתיות מתונה:
   • האסטרטגיה מרוויחה כאשר נכס הבסיס נשאר בטווח מסוים.
   • ירידת ערך הזמן של האופציות הנמכרות (Theta) משחקת לטובת המשקיע.
2. יצירת פרמיה:
   • בדרך כלל, מכירת האופציות מייצרת פרמיה גדולה יותר מהעלות של האופציה הארוכה, כך שהאסטרטגיה עשויה להתחיל ברווח ראשוני.

מבנה האסטרטגיה

Call Ratio Spread לדוגמה:

1. אופציה ארוכה (Long Call):
   • מחיר מימוש: $100.
   • עלות: $5.
2. שתי אופציות קצרות (Short Calls):
   • מחיר מימוש: $110.
   • פרמיה על כל אחת: $3.

עלות האסטרטגיה:

• סך העלות של האופציה הארוכה: $5.
• סך הפרמיות שנגבו ממכירת שתי האופציות הקצרות: $6 ($3 × 2).
• עלות נטו: $5 – $6 = פרמיה נטו של $1 (רווח מיידי).

רווח והפסד

רווח מקסימלי:

• מתקבל אם המחיר בתאריך הפקיעה נמצא קרוב למחירי המימוש של האופציות הנמכרות.

הפסד מקסימלי:

• אין הגנה מלאה על תנועות חדות במחיר מעבר למחירי המימוש של האופציות הנמכרות.
• הפסד תאורטי אינו מוגבל אם המחיר עולה באופן קיצוני (ב-Call Ratio Spread) או יורד בחדות (ב-Put Ratio Spread).

נקודות איזון (Breakeven):

• נקודת האיזון מחושבת לפי מחירי המימוש, עלות האסטרטגיה, והיחס בין האופציות הנקנות לאלו שנמכרות.

יתרונות וחסרונות

יתרונות:

1. עלות ראשונית נמוכה או רווח ראשוני:
   • מכירת מספר אופציות Short מכסה את העלות של האופציה הארוכה ולעיתים מייצרת רווח מיידי.
2. גמישות:
   • ניתן להתאים את היחס בין Long ל-Short בהתאם לתחזית השוק.
3. פוטנציאל רווח בטווח מוגדר:
   • מתאים לתרחישים שבהם השוק צפוי להישאר יציב יחסית.

חסרונות:

1. סיכון בלתי מוגבל:
   • אם המחיר זז באופן חד מחוץ לטווח הצפוי, ההפסד עשוי להיות משמעותי, במיוחד אם אין אופציה נוספת להגנה.
2. רגישות לתנודתיות:
   • שינויים בלתי צפויים בתנודתיות עלולים להשפיע לרעה על רווחיות האסטרטגיה.
3. ניהול מורכב:
   • האסטרטגיה דורשת מעקב מתמיד וניהול סיכונים במקרה של תנועה חדה במחיר.

דוגמה פרקטית

פרטי נכס הבסיס:

• מחיר נכס בסיס: $100.

Call Ratio Spread:

1. אופציה ארוכה (Long Call):
   • מחיר מימוש: $100.
   • עלות: $5.
2. שתי אופציות קצרות (Short Calls):
   • מחיר מימוש: $110.
   • פרמיה לכל אחת: $3.

חישוב:

• עלות נטו: $5 – $6 = $1 רווח ראשוני.

תרחישים:

1. מחיר פקיעה ב-$110:
   • האופציות הקצרות פוקעות קרוב למחירן, והאופציה הארוכה מספקת רווח מקסימלי.
2. מחיר פקיעה מעל $110:
   • האופציה הארוכה עולה בערכה, אך ההפסדים מאופציות ה-Short מגבילים את הרווח.
3. מחיר פקיעה מתחת ל-$100:
   • כל האופציות פוקעות ללא ערך, והרווח הוא $1 (הפרמיה הראשונית).

מתי להשתמש ב-Ratio Spread?

1. שוק יציב או מתון:
   • מתאים כשצופים שתנועות המחיר יהיו מתונות ולא חדות.
2. ניצול ירידת ערך הזמן (Theta):
   • האסטרטגיה מניבה רווח ממחיקת ערך הזמן של האופציות הקצרות.
3. רווח מפרמיה ראשונית:
   • כאשר הפרמיה שנאספה מהאופציות הקצרות עולה על עלות האופציה הארוכה.

סיכום

Ratio Spread היא אסטרטגיה גמישה המשלבת סיכון מוגבל עם פוטנציאל רווח בטווחים מוגדרים. היא מתאימה למשקיעים מנוסים שמבינים כיצד לנהל סיכונים ולנצל את ירידת ערך הזמן של האופציות. עם זאת, יש לשים לב לסיכון הבלתי מוגבל בתנועות חדות במחיר הנכס ולנהל את האסטרטגיה בהתאם לתחזית השוק.