מנגנון זעזוע – (circuit breaker)

מנגנון זעזוע (Circuit Breaker) הוא מנגנון שמטרתו לעצור זמנית את המסחר בשוק או בניירות ערך בתגובה לירידות או עליות חדות במחירים, כדי למנוע תנודתיות קיצונית ולספק זמן להתארגנות ולשיפור יציבות השוק. מנגנון זה מיושם בשווקים פיננסיים, כמו בורסות ניירות ערך, ומטרתו להפסיק את המסחר באופן זמני במקרים של תנודתיות גבוהה, ובכך למנוע סחר היסטרי או התמוטטות שוק.

איך מנגנון זעזוע עובד?

1. הפסקת מסחר אוטומטית:
   • מנגנון זעזוע קובע רמות קריטיות של ירידות או עליות מחירים (לדוגמה, ירידה של 7%, 13%, או 20% ממחיר השוק), ואם רמה זו מופרית, המסחר עוצר באופן אוטומטי.
2. הפסקה לפי זמן:
   • לאחר שהמנגנון מופעל, המסחר עוצר באופן זמני, בדרך כלל לכמה דקות או שעות. הפסקה זו מאפשרת לשוק לעכל את המידע ולשוב לפעול בצורה יותר מאוזנת.
3. מניעת ירידות חדות:
   • המנגנון עוזר למנוע ירידות חדות ומיותרות בשוק על ידי יצירת הפסקות בזמן שמניעת הסחר מאפשרת למשקיעים וגורמים בשוק להתארגן מחדש ולהשקול את הצעדים הבאים.

סוגים של מנגנוני זעזוע:

1. מנגנון זעזוע חד-שלבי (Single-tier):
   • במנגנון חד-שלבי, אם מחיר הנכס יורד באחוז קבוע, מסחר נעצר באופן מיידי. זהו מנגנון פשוט בו הפסקת המסחר מתבצעת לאחר ירידה או עלייה במחיר השוק שנמדדה לפי אחוז קבוע.
2. מנגנון זעזוע רב-שלבי (Multi-tier):
   • במנגנון רב-שלבי, ישנם מספר שלבים שבהם כל שלב מעורר הפסקת מסחר, בדרך כלל בעקבות ירידה או עלייה במחיר השוק. לדוגמה, אם מחיר הנכס יורד ב-7%, המסחר נעצר ל-15 דקות, ואם המחיר יורד ב-13%, המסחר עשוי להפסיק לשעה או יותר.
3. מנגנון זעזוע לפי שוק:
   • מנגנון זה חל על כל שוק ולא על נכס מסוים. כלומר, אם יש ירידות משמעותיות בכל השוק (לא רק במניה מסוימת), מסחר בשוק כולו נעצר.

יתרונות של מנגנון זעזוע:

1. הפחתת פחד היסטרי:
   • מנגנון זעזוע עוזר למנוע פאניקה בשוק, שכן הוא מפסיק את הסחר בצורה זמנית ומונע ירידות חזקות שנגרמות מתוך פחד או היסטריה של משקיעים.
2. יציבות בשוק:
   • הוא תורם ליציבות השוק, בכך שהוא מאפשר למשקיעים לקחת זמן להתארגן ולהבין את המידע והסיבות לירידה החדה, ולא מגיב באופן מיידי ובלתי מבוקר לשינויים בשוק.
3. הזדמנות למשקיעים לשקול מחדש:
   • עם הפסקת המסחר, המשקיעים יכולים לנתח את המצב מחדש, להעריך את מצב השוק ולפעול בצורה יותר מושכלת.
4. מניעת “הרשעות על ההר”:
   • מנגנון זעזוע יכול למנוע את ה**”ההשפעה של אפקט ההרשעות על ההר”** – כלומר, להפוך את הסחר המהיר והלא מבוקר לתהליך יותר מתון ומחושב.

חסרונות של מנגנון זעזוע:

1. פגיעה בנזילות השוק:
   • הפסקת המסחר עלולה לפגוע בנזילות השוק, כי היא מונעת מהסוחרים והמשקיעים לקנות ולמכור נכסים באופן חופשי בזמן של ירידות חזקות, דבר שעלול להוביל לסיכון מוגבר.
2. השפעה שלילית על אמון המשקיעים:
   • לעיתים, הפסקת מסחר עקב מנגנון זעזוע יכולה להעיד על כך ששוק מסוים חווה תנודתיות גבוהה מאוד, דבר שעלול להרתיע משקיעים ולפגוע באמון בשוק.
3. לא תמיד מנטרל את הבעיה:
   • מנגנון זעזוע לא תמיד פותר את הבעיה שגורמת לתנודתיות בשוק. יש מקרים שבהם ייתכן שהסיבה לתנודתיות גבוהה היא בעיה כלכלית אמיתית בשוק, ומנגנון זעזוע לא בהכרח ישפיע על פתרונה.

סיכום

מנגנון זעזוע (Circuit Breaker) הוא מנגנון שמפסיק את המסחר בשוק או בניירות ערך בזמן של תנודתיות גבוהה מאוד. המנגנון נועד למנוע ירידות חדות בשוק, להפסיק את המסחר לזמן מוגבל ולהפחית את הסיכון לפאניקה מיותרת. אמנם יש לו יתרונות של הפחתת פחד ושיפור יציבות השוק, אך יש גם חסרונות, כמו פגיעה בנזילות השוק או פגיעות באמון המשקיעים.