איך בונים תיק אופציות Delta Neutral?

איך בונים תיק אופציות Delta Neutral?

תיק אופציות Delta Neutral הוא תיק שבו סך ה-Delta של כל הפוזיציות שווה לאפס או קרוב לכך. Delta מודדת את השינוי בערך האופציה ביחס לשינוי קטן במחיר נכס הבסיס. תיק כזה מאפשר למשקיע להקטין את החשיפה לתנועות ישירות במחיר נכס הבסיס ולהתמקד ברווחים משינויים בתנודתיות (Vega), בזמן (Theta), או באסטרטגיות אחרות.

צעדים לבניית תיק Delta Neutral

1. הבנת ה-Delta

• Delta של נכס בסיס:
  לכל נכס בסיס Delta של +1+1 (למניות) או −1-1 (למכירת המניה).
• Delta של אופציות:
  משתנה בין 00 ל-+1+1 עבור CALL ובין 00 ל-−1-1 עבור PUT.
  • אופציות “בתוך הכסף” (In-the-Money): Delta קרובה ל-+1+1 (CALL) או −1-1 (PUT).
  • אופציות “מחוץ לכסף” (Out-of-the-Money): Delta קרובה ל-00.

2. חישוב ה-Delta הכולל של התיק

• חשבו את ה-Delta של כל נכס ואופציה בתיק והשוו אותם.
• דוגמה:
  אם מחזיקים 100 מניות (+100+100 Delta) וכתבתם אופציית CALL אחת עם Delta של −50-50, סך ה-Delta של התיק הוא +50+50.

3. איזון ה-Delta ל-0

• איזון ה-Delta מתבצע על ידי הוספת נכסים או אופציות.
  • אם Delta חיובי:
    ניתן להוסיף פוזיציות עם Delta שלילי, כמו קניית PUT או מכירת CALL.
  • אם Delta שלילי:
    ניתן להוסיף פוזיציות עם Delta חיובי, כמו קניית מניות או קניית CALL.

4. שימוש במניות לגידור Delta

• קנייה או מכירה של מניות היא הדרך המהירה והמדויקת ביותר לאיזון ה-Delta.
• דוגמה:
  אם יש לכם +50+50 Delta ואתם רוצים תיק Delta Neutral, מכירת 50 מניות תאזן את התיק.

אסטרטגיות לבניית תיק Delta Neutral

1. שימוש ב-Vertical Spread

• איך זה עובד?
  קונים ומוכרים אופציות CALL או PUT באותו נכס עם מחירי מימוש שונים.
• דוגמה:
  קנייה של CALL במחיר מימוש 100100 ומכירת CALL במחיר מימוש 110110.
  ה-Delta של הפוזיציה הכוללת תהיה קרובה ל-0.

2. שימוש ב-Straddle

• איך זה עובד?
  קונים CALL ו-PUT באותו מחיר מימוש ותאריך פקיעה.
• מטרת האסטרטגיה:
  גידור של תנועות מעלה או מטה בנכס הבסיס.

3. שימוש ב-Strangle

• איך זה עובד?
  קונים CALL ו-PUT מחוץ לכסף עם מחירי מימוש שונים.
• יתרון:
  מתאים לשוק תנודתי, אך עם עלות פרמיה נמוכה יותר מ-Straddle.

4. שימוש ב-Iron Condor

• איך זה עובד?
  שילוב של שתי פוזיציות Vertical Spread (אחת על CALL ואחת על PUT).
• מטרת האסטרטגיה:
  לנצל שוק יציב ולהרוויח מהפרמיות תוך שמירה על Delta Neutral.

חישוב דוגמה מעשית

נתונים:

• מחזיקים 100 מניות עם Delta של +100+100.
• כתבתם CALL עם Delta של −50-50.
• רכשתם PUT עם Delta של −30-30.

חישוב ה-Delta הכולל:

+100 (מניות)−50 (CALL)−30 (PUT)=+20+100 \, (\text{מניות}) – 50 \, (\text{CALL}) – 30 \, (\text{PUT}) = +20

איזון Delta ל-0:

• ניתן למכור 20 מניות נוספות, כך שה-Delta הכולל יהיה:

+100−50−30−20=0+100 – 50 – 30 – 20 = 0

יתרונות וחסרונות של תיק Delta Neutral

יתרונות:

1. צמצום סיכון:
   פחות חשיפה לשינויים ישירים במחיר נכס הבסיס.
2. ניצול גורמים אחרים:
   רווח משחיקת זמן (Theta) או משינויים בתנודתיות (Vega).
3. גמישות:
   מתאים לשווקים תנודתיים או יציבים.

חסרונות:

1. מורכבות:
   דורש מעקב שוטף והתאמות תכופות.
2. עלויות נוספות:
   פרמיות גבוהות ושחיקת ערך הזמן עלולות להקטין את הרווח.
3. שינויים ב-Delta:
   Delta משתנה עם הזמן (Gamma), ולכן התיק לא נשאר נייטרלי לאורך זמן ודורש התאמות.

טיפים לניהול תיק Delta Neutral

1. מעקב אחר Gamma:
   עקבו אחר השינויים ב-Delta כדי לשמור על נייטרליות.
2. שימוש בתנודתיות:
   בעת תנודתיות גבוהה, ניתן לנצל אסטרטגיות כמו Straddle או Strangle.
3. ניהול עלויות:
   בחרו באסטרטגיות שמאזנות בין עלויות הפרמיה לרמת הגידור.
4. תכנון זמן:
   שלבו אופציות עם תאריכי פקיעה מגוונים לניהול סיכוני שחיקת זמן (Theta).

סיכום

תיק אופציות Delta Neutral הוא כלי יעיל לניהול סיכונים ולניצול הזדמנויות בשוק. על ידי איזון נכון של פוזיציות CALL, PUT, ומניות, ניתן להקטין את החשיפה לשינויים ישירים במחיר נכס הבסיס ולהתמקד ברווח מגורמים אחרים כמו תנודתיות ושחיקת זמן. חשוב לעקוב אחר שינויים מתמידים ב-Delta ולבצע התאמות בהתאם לתנאי השוק.