איך משווים בין נכסים עם תנודתיות שונה?

איך משווים בין נכסים עם תנודתיות שונה?

הקדמה

כשרוצים להשוות בין נכסים עם תנודתיות שונה, חשוב להבין את המשמעות של תנודתיות בהקשר של כל נכס ואת הדרך בה היא משפיעה על הסיכון והתשואה של ההשקעה. תנודתיות משקפת את סטיית התקן של תשואות הנכס, כלומר את המידה בה מחירי הנכס משתנים במהלך זמן נתון. ככל שהתנודתיות גבוהה יותר, כך הסיכון של הנכס גבוה יותר, אך גם הפוטנציאל לרווחים גבוהים יותר.

1. הבנת התנודתיות של נכסים

תנודתיות היסטורית (Historical Volatility)

• מה זה?
  • התנודתיות ההיסטורית מודדת את השינוי במחירי הנכס לאורך תקופה קודמת. היא מבוססת על נתונים היסטוריים של המחיר ונותנת לנו אינדיקציה לסיכון שקשור בנכס על פי ביצועים קודמים.

תנודתיות גלומה (Implied Volatility)

• מה זה?
  • התנודתיות הגלומה היא הציפיות בשוק לתנודתיות עתידית של נכס. היא נגזרת ממחירי האופציות על הנכס, ומראה את הציפיות של השוק לגבי סיכוי לתנודות גדולות במחיר בעתיד.

2. המשמעות של תנודתיות גבוהה לעומת נמוכה

• תנודתיות גבוהה:
  • יתרון: פוטנציאל לרווחים גבוהים יותר מהתנודות בשוק.
  • חיסרון: סיכון גבוה יותר להפסדים חדים.
  • מתאים למשקיעים שמחפשים הזדמנויות לרווחים מהירים ויכולים לנהל סיכון גבוה.
• תנודתיות נמוכה:
  • יתרון: יציבות יחסית בתנודות המחיר.
  • חיסרון: פוטנציאל לרווחים נמוכים יותר.
  • מתאים למשקיעים שמעדיפים יציבות ורוצים להימנע מתנודתיות גבוהה בשוק.

3. השוואת תנודתיות בין נכסים שונים

1. שימוש במידות תנודתיות שונות

• כדי להשוות בין נכסים, ניתן לחשב את סטיית התקן או המדד Beta לכל אחד מהנכסים. המדדים הללו נותנים אינדיקציה לתנודתיות של הנכס ביחס לשוק או למדדים אחרים.

2. תנודתיות מול תשואה

• תנודתיות גבוהה בדרך כלל מלווית בתשואות גבוהות יותר (בהנחה שהשוק עולה), אך גם עם סיכון גבוה יותר.
• משקיעים יכולים להשוות בין נכסים לפי יחס שולי הסיכון (Risk-Return Ratio) – כלומר, רווחים פוטנציאליים יחסית לסיכון המוערך.

3. חישוב Beta

• מה זה?
  • מדד Beta מודד את התנודתיות של נכס ביחס לשוק כולו. אם Beta של נכס הוא 1, המשמעות היא שהתנודתיות של הנכס תואמת את התנודתיות של השוק.
  • אם Beta גדול מ-1, הנכס נוטה להיות תנודתי יותר מהשוק, ואם Beta קטן מ-1, הנכס נוטה להיות פחות תנודתי מהשוק.
• איך משווים בין נכסים?
  • חפשו נכסים עם Beta גבוה יותר אם אתם מחפשים תשואות גבוהות יותר בתנודתיות גבוהה.
  • חפשו נכסים עם Beta נמוך יותר אם אתם מעדיפים יציבות והגנה מפני ירידות חדות בשוק.

4. אסטרטגיות להשוואת נכסים עם תנודתיות שונה

1. אסטרטגיות פיזור

• כדי להתמודד עם סיכונים הקשורים לתנודתיות גבוהה, כדאי לפזר את ההשקעה בין נכסים שונים עם רמות תנודתיות שונות.
• דוגמה: שילוב של מניות עם תנודתיות גבוהה לצד נכסים יציבים יותר (כגון אג”ח או סחורות) בתיק השקעות יכול להפחית את הסיכון הכולל.

2. הבנת טווח התנודות

• עבור נכסים עם תנודתיות גבוהה, חשוב להבין את טווח התנודות הצפוי ולהתאים את אסטרטגיית ההשקעה. נכסים עם תנודתיות גבוהה עשויים לנוע באופן חפוז, ולכן יש צורך בהגבלת סיכון או בהכנת פוזיציות יציאה.

3. חישוב תנודתיות באופציות

• מה זה?
  • תנודתיות גם משפיעה על תמחור אופציות. אם יש תנודתיות גבוהה בשוק, האופציות יהיו יקרות יותר, ומנגד, תנודתיות נמוכה תוריד את מחירי האופציות.
  • סוחרי אופציות יכולים לנצל את תנודתיות השוק ולמכור אופציות כאשר התנודתיות גבוהה ולקנות אופציות כאשר התנודתיות נמוכה.

5. דוגמה להשוואת נכסים עם תנודתיות שונה

נכס 1: מניית טכנולוגיה (תנודתיות גבוהה)

• תנודתיות היסטורית (HV): 30%
• Beta: 1.3
• סיכון: גבוה, פוטנציאל לתשואה גבוהה אם המניה זזה בכיוון הרצוי.

נכס 2: מניית חברה יציבה (תנודתיות נמוכה)

• תנודתיות היסטורית (HV): 10%
• Beta: 0.8
• סיכון: נמוך, פחות תנודתי, פוטנציאל לתשואה יציבה אך לא גבוהה במיוחד.

השוואה:

• אם המשקיע מעדיף סיכון גבוה כדי להשיג תשואות גבוהות יותר, הוא עשוי לבחור במניה הראשונה (טכנולוגיה).
• אם המשקיע מחפש יציבות בטווח הארוך ומוכן לוותר על תשואות גבוהות מדי, הוא עשוי לבחור במניה השנייה.

סיכום

השוואת נכסים עם תנודתיות שונה מאפשרת למשקיעים להבין את הסיכון והפוטנציאל הגלום בהשקעה ולבנות תיק השקעות מתאים. חשוב להכיר את סטיית התקן ו-Beta של הנכסים השונים ולהתאים את האסטרטגיה בהתאם לסיכון הרצוי ולציפיות הרווח. פיזור נכון בין נכסים עם תנודתיות שונה יכול להפחית את הסיכון ולשפר את תשואת התיק.