מהי אסטרטגיית Protective Straddle?

מהי אסטרטגיית Protective Straddle?

Protective Straddle היא אסטרטגיית מסחר באופציות המשמשת להגנה על נכס בסיס מפני תנודות חדות במחירו. היא מתאימה בעיקר למשקיעים שמחזיקים בנכס בסיס (למשל, מניות) ורוצים לגדר את ההשקעה שלהם כך שתהיה מוגנת מפני עליות או ירידות משמעותיות במחיר.

מבנה האסטרטגיה

במסגרת Protective Straddle, המשקיע:

1. מחזיק בנכס בסיס:
   כמו מניה או תעודת סל (ETF).
2. קונה אופציית CALL:
   מעניקה זכות לקנות את נכס הבסיס במחיר מימוש מסוים.
3. קונה אופציית PUT:
   מעניקה זכות למכור את נכס הבסיס באותו מחיר מימוש.

תכונות מרכזיות:

• מחיר מימוש:
  זהה עבור אופציית ה-CALL וה-PUT.
• תאריך תפוגה:
  זהה עבור שתי האופציות.
• עלות האסטרטגיה:
  מורכבת מהפרמיות של שתי האופציות.

מטרת האסטרטגיה

המטרה העיקרית של Protective Straddle היא להגן על ההשקעה מפני ירידה חדה בערך נכס הבסיס, ובמקביל לשמור על פוטנציאל רווח במקרה של עלייה חדה במחירו.

תרחישים אפשריים

1. עלייה משמעותית במחיר נכס הבסיס:

• אופציית ה-CALL תיכנס ל”בתוך הכסף” (In-the-Money), מה שיגדיל את הרווח.
• אופציית ה-PUT תאבד מערכה, אך זה מתקזז עם הרווח מה-CALL.

2. ירידה משמעותית במחיר נכס הבסיס:

• אופציית ה-PUT תיכנס ל”בתוך הכסף”, ותגן על המשקיע מפני ירידות חדות.
• אופציית ה-CALL תאבד מערכה, אך זה מתקזז עם הרווח מה-PUT.

3. מחיר נכס הבסיס לא משתנה באופן משמעותי:

• שתי האופציות יישארו “מחוץ לכסף” (Out-of-the-Money), והמשקיע יספוג את עלות הפרמיות בלבד.

יתרונות וחסרונות של Protective Straddle

יתרונות:

1. הגנה מפני תנודתיות:
   האסטרטגיה מגנה על המשקיע מפני תנועות חדות במחיר נכס הבסיס.
2. פוטנציאל רווח בלתי מוגבל:
   אם המחיר עולה משמעותית, הרווח מאופציית ה-CALL יכול להיות משמעותי.
3. הגבלת הפסדים:
   ההפסד המרבי מוגבל לעלות האופציות (הפרמיות).

חסרונות:

1. עלות גבוהה:
   קניית שתי אופציות (CALL ו-PUT) מייקרת את האסטרטגיה, במיוחד בנכסים בעלי תנודתיות גבוהה.
2. אין רווח אם המחיר לא משתנה:
   במקרה שהמחיר נשאר יציב, המשקיע מפסיד את עלות הפרמיות.
3. מגבלת זמן:
   האופציות פוקעות בתאריך מוגדר, ולכן התזמון הוא קריטי.

מתי להשתמש ב-Protective Straddle?

1. ציפייה לתנודתיות:
   כאשר המשקיע מצפה לתנועה משמעותית במחיר נכס הבסיס, אך אינו בטוח בכיוון התנועה.
2. הגנה על השקעות:
   כאשר המשקיע מחזיק בנכס בסיס ורוצה להגן עליו מפני ירידות חדות, מבלי לוותר על פוטנציאל הרווח מעליות.
3. אירועים משמעותיים:
   סביב אירועים צפויים כמו דוחות כספיים, הכרזות רגולטוריות או אירועים מאקרו-כלכליים.

דוגמה מספרית

נתוני נכס הבסיס:

• מחיר המניה: 100 ש”ח.
• מחיר מימוש: 100 ש”ח.
• פרמיה של אופציית CALL: 5 ש”ח.
• פרמיה של אופציית PUT: 4 ש”ח.
• עלות כוללת של האסטרטגיה: 9 ש”ח.

תרחישים:

1. עלייה ל-120 ש”ח:
   • רווח מאופציית CALL: 120−100−5=15120 – 100 – 5 = 15 ש”ח.
   • אופציית ה-PUT פוקעת חסרת ערך.
   • רווח כולל: 15−9=615 – 9 = 6 ש”ח.
2. ירידה ל-80 ש”ח:
   • רווח מאופציית PUT: 100−80−4=16100 – 80 – 4 = 16 ש”ח.
   • אופציית ה-CALL פוקעת חסרת ערך.
   • רווח כולל: 16−9=716 – 9 = 7 ש”ח.
3. מחיר נשאר 100 ש”ח:
   • שתי האופציות פוקעות חסרות ערך.
   • הפסד כולל: 0−9=−90 – 9 = -9 ש”ח.

סיכום

Protective Straddle היא אסטרטגיה אידיאלית למשקיעים שרוצים להגן על נכס בסיס מפני תנודות חדות במחיר. היא מספקת הגנה דו-כיוונית ושומרת על פוטנציאל הרווח, אך העלות הגבוהה של הפרמיות הופכת אותה לפחות מתאימה כאשר התנודתיות צפויה להיות נמוכה. הבנה מעמיקה של התנאים בשוק ושל נכס הבסיס היא קריטית לשימוש נכון באסטרטגיה זו.