מהי החשיבות של Volatility Skew?

מהי החשיבות של Volatility Skew?

הקדמה

Volatility Skew (או Volatility Smile/Smirk) מתאר את השוני בתנודתיות המשתמעת (Implied Volatility – IV) של אופציות עם מחירים שונים של מימוש על אותו נכס בסיס ובאותה תקופת פקיעה. זהו גרף שמראה איך ה-IV משתנה עבור אופציות עם מחירי מימוש שונים – לעיתים קרובות נראה ש-OOM (Out of the Money) אופציות יש IV נמוך, בעוד ש-ITM (In the Money) או אופציות עם מחיר מימוש גבוה עשויות להציג IV גבוה יותר.

איך Volatility Skew עובד?

1. Volatility Skew בהגדרה:

• Volatility Skew הוא שינוי בתנודתיות המשתמעת עבור אופציות על אותו נכס בסיס אך במחירים שונים של מימוש.
• לדוגמה: אופציות עם מחיר מימוש גבוה יותר עשויות להיות בעלות IV גבוהה יותר, בעוד שאופציות מחוץ לכסף (Out of the Money – OTM) יכולות להיות בעלות IV נמוכה יותר.

2. Volatility Smile vs. Volatility Smirk:

• Volatility Smile:
  • כאשר התנודתיות הגלומה נמוכה עבור אופציות ב-ATM (At the Money) ועולה לאופציות OTM ו-ITM. תופעה זו נפוצה יותר בשווקים עם תנודתיות גבוהה כמו שוק הסחורות.
• Volatility Smirk:
  • תופעה שבה התנודתיות הגלומה עולה עבור אופציות PUT בעלות מחיר מימוש גבוה יותר (בייחוד בשוקי מניות), בעוד ש-OOM CALLים נמצאים ברמות נמוכות של IV.

חשיבות Volatility Skew בשוק האופציות

1. הבנת ציפיות השוק לתנודתיות:

• Volatility Skew מספק מידע חשוב על איך השוק רואה את הסיכון והציפיות למחיר הנכס בעתיד.
• אם ה-IV גבוה עבור אופציות PUT, זה עשוי להצביע על חשש מירידה חדה במחיר נכס הבסיס.
• אם ה-IV גבוה עבור אופציות CALL, יתכן ויש ציפיות לעלייה חדה במחיר נכס הבסיס.

2. תכנון אסטרטגיות מסחר:

• Volatility Skew יכול להשפיע על בחירת האסטרטגיה שלך, במיוחד כשיש לך תחזית לגבי איך תנודתיות תשתנה.
  • לדוגמה, אם השוק מצפה לירידה במחיר נכס הבסיס (IV גבוה ב-ITM PUT), אפשר למכור אופציות CALL ולנצל את התנודתיות הנמוכה באופציות OTM CALL.

3. הערכת פרמיות אופציות:

• לדעת את ה-Volatility Skew יכול לעזור בהבנת מחירי האופציות והפרמיות שלהן.
  • קונים אופציות צריכים להבין אם הם משלמים פרמיה גבוהה לאופציות עם IV גבוה.
  • מוכרי אופציות יכולים לנצל את התנודתיות הגבוהה באופציות מסוימות ולמכור אופציות במחיר גבוה יותר.

4. זיהוי שווקים לא יעילים:

• אם ה-Volatility Skew מראה סטיות חזקות ולא סבירות, זה יכול להעיד על שוק לא יעיל או על שוק שבו יש ציפיות מופרזות.
• לדוגמה, אם יש Volatility Smile חריפה יותר מאשר הציפיות היסטוריות, ייתכן שמדובר באירועים קרובים שגורמים לסטיית תקן גבוהה באופן לא טבעי.

איך Volatility Skew משפיע על אסטרטגיות אופציות?

1. אסטרטגיות רכישת אופציות

• אם ה-IV גבוהה יותר באופציות PUT (במניות לדוגמה), זה עשוי להיות נכון לקנות אופציות PUT כשהן זולות יותר באופציות OTM ולהימנע מקניית אופציות PUT ב-ITM בעלות פרמיה גבוהה.
• אם ה-IV גבוהה יותר ב-CALLים, השקול לרכוש אופציות CALL כאשר התנודתיות נמוכה יחסית.

2. אסטרטגיות מכירה של אופציות

• Short Straddle/Short Strangle:
  במצבים של Volatility Skew שבו ה-IV גבוהה עבור אופציות מסוימות (למשל, PUTים) אך נמוכה באופציות אחרות, אסטרטגיות של מכירת אופציות יכולים להיות משתלמות יותר, אם התנודתיות היותר גבוהה לא משקפת סיכון אמיתי לפוזיציה.

3. Iron Condor ו-Strangle:

• אסטרטגיות כמו Iron Condor יכולות להרוויח מכך שהתנודתיות בצד אחד של מחיר נכס הבסיס גבוהה יותר.
• השקול למכור את האופציות בצד עם IV גבוה ולקנות אופציות בצד עם IV נמוך יותר כדי להימנע מהשפעת התנודתיות הגבוהה.

דוגמה ל-Volatility Skew בשוק

1. שוק במניות – Volatility Smirk:

• מניית XYZ נמצאת במחיר $100.
• אופציות PUT עם מחיר מימוש $90 מציגות IV של 30%.
• אופציות CALL עם מחיר מימוש $110 מציגות IV של 25%.
• הסיבה:
  תנודתיות גבוהה יותר בצד של ה-PUTs מציינת שוק עם ציפיות להורדת מחירים או ירידות חזקות.

2. שוק סחורות – Volatility Smile:

• סחורה X נמצאת במחיר $50.
• אופציות OTM ו-ITM מציגות IV גבוהה יותר מאופציות ATM.
• הסיבה:
  בשוק סחורות, יש סיכוי לתנודות גדולות במחירים, ולכן התנודתיות יותר גבוהה עבור אופציות שיכולות להרוויח ממצבים קיצוניים במחיר.

סיכום

Volatility Skew מספק תובנות חשובות על ציפיות השוק לתנודתיות ויכול לעזור להכווין את האסטרטגיות במסחר באופציות. הבנת הסטיות בתנודתיות יכולה לאפשר לסוחרים לבחור את האופציות הנכונות ולהגיב לציפיות שוק מבלי להיתפס לעלויות פרמיה מיותרות. זהו כלי חשוב בניתוח שווקים ובחירת אסטרטגיות מבוססות תנודתיות.