מהי השפעת דיבידנדים על מחירי אופציות?

מהי השפעת דיבידנדים על מחירי אופציות?

דיבידנדים הם תשלומים שמניות מסוימות מחלקות לבעלי המניות. קיומם של דיבידנדים משפיע על מחירי האופציות הנגזרות מאותן מניות, בעיקר משום שתשלומי הדיבידנד משפיעים על מחיר המניה עצמה. באופציות, ההשפעה של דיבידנדים משתנה בהתאם לסוג האופציה (CALL או PUT) ולמצב הפוזיציה.

כיצד דיבידנדים משפיעים על מחיר נכס הבסיס?

כאשר חברה מחלקת דיבידנד, מחיר המניה יורד באופן תאורטי ביום האקס-דיבידנד (Ex-Dividend Date) בסכום הדיבידנד המחולק.
לדוגמה:

• מחיר מניה לפני האקס-דיבידנד: 100 ש”ח.
• דיבידנד: 2 ש”ח.
• מחיר המניה לאחר האקס-דיבידנד: 98 ש”ח.

שינוי זה משפיע ישירות על תמחור האופציות.

השפעה על מחירי אופציות CALL

• מחיר אופציות CALL יורד:
  ירידת מחיר נכס הבסיס לאחר חלוקת הדיבידנד מפחיתה את הסיכוי שאופציות CALL ייכנסו ל”בתוך הכסף” (In-the-Money).
  כתוצאה מכך, ערך האופציה (בעיקר ערך פנימי) יורד.

דוגמה:

• מחיר מימוש: 100 ש”ח.
• מחיר נכס בסיס לפני הדיבידנד: 102 ש”ח.
• דיבידנד: 2 ש”ח.
• לאחר האקס-דיבידנד, מחיר נכס הבסיס יורד ל-100 ש”ח, והאופציה הופכת ל”על הכסף” (At-the-Money) במקום “בתוך הכסף.”

השפעה על מחירי אופציות PUT

• מחיר אופציות PUT עולה:
  ירידת מחיר נכס הבסיס לאחר חלוקת הדיבידנד מעלה את הסיכוי שאופציות PUT ייכנסו ל”בתוך הכסף.”
  כתוצאה מכך, ערך האופציה עולה.

דוגמה:

• מחיר מימוש: 100 ש”ח.
• מחיר נכס בסיס לפני הדיבידנד: 102 ש”ח.
• דיבידנד: 2 ש”ח.
• לאחר האקס-דיבידנד, מחיר נכס הבסיס יורד ל-100 ש”ח, מה שמעלה את ערך אופציית ה-PUT.

השפעת דיבידנדים על תמחור אופציות (מודל בלק-שולס)

במודל בלק-שולס (Black-Scholes), דיבידנדים נלקחים בחשבון כחלק מהחישובים לתמחור אופציות על מניות שמחלקות דיבידנד.

• תשואת דיבידנד (Dividend Yield):
  תשואת הדיבידנד מקוזזת מהמחיר הנוכחי של המניה בתהליך החישוב.
  כתוצאה מכך:
  • ערך אופציות CALL יורד.
  • ערך אופציות PUT עולה.

גורמים נוספים בתמחור:

1. זמן עד תאריך האקס-דיבידנד:
   ככל שחלוקת הדיבידנד קרובה יותר, ההשפעה על מחיר האופציה משמעותית יותר.
2. תשואת דיבידנד גבוהה:
   ככל שתשואת הדיבידנד גבוהה יותר, כך ההשפעה על מחירי האופציות חזקה יותר.

אסטרטגיות מסחר בהשפעת דיבידנדים

1. שימוש באופציות להגנה מפני ירידות מחיר (Protective Put)

• משקיעים המחזיקים במניות יכולים לרכוש PUT כדי להגן על ערך המניה מפני ירידת המחיר הצפויה לאחר חלוקת הדיבידנד.

2. כתיבת Covered Call

• משקיעים המחזיקים במניות יכולים לכתוב CALL כדי להרוויח את הפרמיה ולהפחית את ההשפעה השלילית של ירידת מחיר המניה.

3. Arbitrage סביב חלוקת דיבידנד

• ניצול פערים בתמחור האופציות לפני ואחרי האקס-דיבידנד כדי לייצר רווח חסר סיכון.

יתרונות וחסרונות בהשפעת דיבידנדים על אופציות

יתרונות:

1. שקיפות:
   ההשפעה של דיבידנדים על מחירי האופציות ידועה וניתנת לחיזוי.
2. הזדמנויות מסחר:
   ניתן להשתמש בדיבידנדים כבסיס לאסטרטגיות מסחר רווחיות.

חסרונות:

1. מורכבות:
   נדרשת הבנה מעמיקה של תמחור אופציות ושל ההשפעה של דיבידנדים.
2. השפעה על תזמון:
   דיבידנדים עלולים לגרום לאופציות CALL להיממש מוקדם אם ההחזקה במניה מבטיחה קבלת דיבידנד גבוה.

סיכום

דיבידנדים משפיעים ישירות על מחירי אופציות CALL ו-PUT דרך השפעתם על מחיר נכס הבסיס ועל הסיכוי למימוש האופציה. משקיעים וסוחרים באופציות צריכים להביא בחשבון את השפעת הדיבידנד כאשר הם מתכננים אסטרטגיות מסחר או גידור, במיוחד במניות עם תשואות דיבידנד גבוהות או כאשר תאריך האקס-דיבידנד קרוב. שימוש חכם באופציות סביב חלוקת דיבידנדים יכול לשפר את ביצועי התיק ולהגן עליו מפני סיכונים מיותרים.