מהי תנודתיות גלומה (Implied Volatility)?

מהי תנודתיות גלומה (Implied Volatility)?

הקדמה

תנודתיות גלומה (Implied Volatility – IV) היא מדד שמשקף את ציפיות השוק לגבי תנודתיות המחיר העתידית של נכס הבסיס, כפי שהיא משתקפת במחירי האופציות. תנודתיות גלומה אינה מבוססת על תנודות עבר אלא על ציפיות לעתיד, והיא גורם משמעותי בתמחור אופציות.

כיצד פועלת תנודתיות גלומה?

1. תמחור אופציות לפי מודל בלאק-שולס

• תנודתיות גלומה היא אחד הפרמטרים המרכזיים במודל בלאק-שולס (Black-Scholes Model) לתמחור אופציות.
• פרמטרים נוספים במודל:
  • מחיר נכס הבסיס.
  • מחיר המימוש (Strike Price).
  • הזמן עד לפקיעה.
  • שיעור הריבית.
  • דיבידנדים (אם יש).

2. מה משקפת התנודתיות הגלומה?

• רמת ה-IV משקפת את ציפיות הסוחרים לתנודות במחיר נכס הבסיס:
  • IV גבוה: ציפייה לתנודתיות גבוהה בנכס הבסיס.
  • IV נמוך: ציפייה לשוק יציב יחסית.

השפעת התנודתיות הגלומה על מחירי האופציות

1. עלייה בתנודתיות הגלומה

• כאשר ה-IV עולה, מחירי האופציות עולים.
• הסיבה: הסיכוי לתנועות חדות במחיר נכס הבסיס עולה, מה שמגדיל את ערך הזמן של האופציות (Time Value).

2. ירידה בתנודתיות הגלומה

• כאשר ה-IV יורד, מחירי האופציות יורדים.
• הסיבה: הסיכוי לתנועות גדולות במחיר נכס הבסיס פוחת, מה שמקטין את ערך הזמן של האופציות.

גורמים שמשפיעים על תנודתיות גלומה

1. אירועים צפויים בשוק
   • דוחות רווח, הכרזות ריבית, אירועים גיאופוליטיים.
   • לקראת אירועים משמעותיים, ה-IV נוטה לעלות.
   • לאחר האירוע, ה-IV יורדת במהירות (“Volatility Crush“).
2. היצע וביקוש
   • עלייה בביקוש לאופציות על נכס מסוים מעלה את התנודתיות הגלומה.
3. שוק תנודתי
   • בשווקים תנודתיים באופן כללי (כמו בתקופות משבר), ה-IV של רוב האופציות עולה.
4. תנודתיות היסטורית (Historical Volatility – HV)
   • תנודתיות העבר משפיעה על ציפיות השוק לתנודתיות העתידית.

דוגמה להשפעת תנודתיות גלומה על מחיר אופציה

נתוני אופציה:

• נכס בסיס: מניית XYZ.
• מחיר המניה: $100.
• מחיר מימוש: $100.
• פרמיה (מחיר האופציה): $5.
• IV: 20%.

תרחישים:

1. עלייה ב-IV ל-30%:
   • פרמיית האופציה עולה ל-$7.
   • המשמעות: עלייה בציפייה לתנודתיות מוגברת במחיר המניה.
2. ירידה ב-IV ל-10%:
   • פרמיית האופציה יורדת ל-$3.
   • המשמעות: ירידה בציפייה לתנועות חדות במחיר המניה.

מדדים נפוצים למדידת תנודתיות גלומה

1. VIX (Volatility Index):
   • ידוע גם כ-“מדד הפחד”.
   • משקף את התנודתיות הגלומה באופציות על מדד S&P 500.
   • משמש כמדד מרכזי לתנודתיות בשוק כולו.
2. IV של מניות ספציפיות:
   • מחושב עבור כל נכס בסיס בהתאם למחירי האופציות עליו.

כיצד לנצל תנודתיות גלומה במסחר באופציות?

1. כאשר IV גבוה

• מכירת אופציות:
  • מנצלים את הפרמיות הגבוהות.
  • דוגמה: מכירת CALL או PUT כאשר ה-IV גבוה ומצפים לירידה בתנודתיות.

2. כאשר IV נמוך

• רכישת אופציות:
  • מנצלים פרמיות נמוכות.
  • דוגמה: רכישת CALL או PUT במצבי שוק יציבים, מתוך ציפייה לעלייה בתנודתיות.

3. אסטרטגיות מנצלות תנודתיות

• Straddle:
  רכישת CALL ו-PUT עם אותו מחיר מימוש, לציפייה לתנודתיות גבוהה.
• Iron Condor:
  מכירת CALL ו-PUT בתוך טווח, וקנייה מחוץ לטווח, לציפייה לשוק יציב.

סיכום

תנודתיות גלומה (Implied Volatility – IV) היא מדד מרכזי במסחר באופציות, המשקף את ציפיות השוק לתנודתיות עתידית. ה-IV משפיעה ישירות על תמחור האופציות, ולכן הבנה של התנודתיות הגלומה מאפשרת לסוחרים לקבל החלטות מושכלות, לנצל תנאי שוק משתנים, ולנהל סיכונים בצורה חכמה.