מהי השפעת פקיעה מרוכזת של אופציות על שוק המניות?

השפעת פקיעה מרוכזת של אופציות על שוק המניות

פקיעה מרוכזת של אופציות מתייחסת לתקופה בה פוקעות כמויות גדולות של אופציות בו-זמנית, בדרך כלל בתאריך הפקיעה האחרון של כל חודש (כל סוף יום שישי השלישי בכל חודש, בשוק האופציות האמריקאי). כאשר אופציות רבות פוקעות באותו זמן, זה יכול להשפיע על שוק המניות בצורה משמעותית, ובייחוד על מניות שנמצאות תחת מיקוד של אופציות פקיעה או מדדים רחבים כמו ה-S&P 500.

כיצד פקיעה מרוכזת משפיעה על שוק המניות?

1. עלייה בתנודתיות

• מה זה אומר? כאשר יש פקיעה מרוכזת של אופציות, בעיקר אופציות CALL ו-PUT על מניות או מדדים, יש סיכוי גבוה יותר שהתנודתיות בשוק תעלה באותו זמן. סוחרי אופציות וקרנות גידול סיכון (Hedge Funds) עשויים לנסות למקסם את הרווחים שלהם על ידי ביצוע פעולות מסחר במניות שנמצאות בטווחי מחירים הקרובים למחירי המימוש של האופציות.
• ההשפעה על שוק המניות: במקרים כאלה, שוק המניות יכול לחוות תנועה חדה במחירים של מניות במדדים המובילים. אם כמות גדולה של אופציות פוקעת במניה מסוימת, יש נטייה לתנודתיות גבוהה, שכן סוחרים ממהרים לממש את האופציות שלהם, מה שיכול להוביל להגדלת הנפח של העסקאות.

2. תיאום בין שוק האופציות ושוק המניות

• האם קיים קשר ישיר בין פקיעה מרוכזת של אופציות למחיר המניה? כאשר אופציות PUT או CALL רבות פוקעות על מניות או מדדים, יש לעיתים השפעה ישירה על המחיר של המניה או המדד. במיוחד כאשר יש כמות גדולה של אופציות פקיעה באותו מחיר מימוש, סוחרים ינסו לדחוף את המחיר של המניה או המדד לכיוון מסוים על מנת לממש את האופציות שלהם.
• לדוגמה, אם יש הרבה אופציות PUT פוקעות על מניה במחיר מימוש מסוים, יש אפשרות שתהיה נטייה למכור את המניה בטווח המחירים הזה על מנת שהאופציות יתממשו בהצלחה. אם המניה קרובה למחיר המימוש של אופציה CALL, יתכן שיהיה לחץ לקנות את המניה או להניע את המחיר לכיוון זה.

3. פקיעה של אופציות ויצירת “נקודות תשלום”

• המהות של נקודות תשלום:
  כשלפני פקיעה מרוכזת יש התמקדות רבה במחירים הקרובים למחירי המימוש של אופציות, יכול להיווצר “ציון חפירה” (pinning effect), בו המחיר של המניה או המדד יישאר קרוב למחיר המימוש של האופציות הפוקעות. במקרים כאלה, המניה עשויה “להיתקע” בטווח מחירים מסוים, כי סוחרי האופציות והמשקיעים מנסים למנוע ממנה לעלות או לרדת מעבר למחיר המימוש, על מנת שהאופציות יתממשו.
• השפעה על שוק המניות:
  זו יכולה להיות תקופה של יציבות מלאכותית במניה או במדד, בה שוק המניות יישאר קרוב למחיר המימוש. זאת יכול להיות תוצאה של הפעולות המכוונות של סוחרי האופציות.

4. השפעת פקיעה מרוכזת על מכונות מסחר אלגוריתמיות

• מכונות מסחר אלגוריתמיות:
  מכיוון שהפקיעה המרוכזת של אופציות מתרחשת בזמן נתון, מכונות מסחר אלגוריתמיות יכולות לזהות דפוסים בשוק ולבצע פעולות מסחר במהירות רבה. הן עשויות לקנות או למכור מניות בהיקפים גדולים על מנת לנצל את התנודתיות המוגברת, במיוחד כאשר יש שוק של פיתוי יציאה בו סוחרים מנסים למקסם את הרווחים או למזער את ההפסדים.
• ההשפעה על שוק המניות:
  בזמן פקיעה מרוכזת, תנועות מהירות בשוק עלולות להתרחש, והשפעתן יכולה להרגיש בצורה חזקה בשוק המניות עקב הפעולות האוטומטיות של האלגוריתמים.

5. פקיעה מרוכזת כ”חלון” להשפעות חיצוניות

• אינדיקציה למצב השוק:
  פקיעה מרוכזת יכולה לשמש כחלון לתנודתיות בשוק, במיוחד כאשר יש ציפיות לתנודתיות גבוהה אחרי פרסום דוחות כספיים או החלטות כלכליות. אם נוצר שינוי פתאומי או משבר, פקיעה מרוכזת יכולה להחמיר את התנודתיות.
• השפעה על שוק המניות:
  באירועים כאלה, יתכן שיהיה היבט של חוסר יציבות בשוק. כאשר תנודתיות גבוהה בשוק פוגעת בשוק האופציות, היא תתפשט גם לשוק המניות ויכולה לגרום למחירים לעלות או לרדת בצורה חדה.

אסטרטגיות שניתן להשתמש בהן בעת פקיעה מרוכזת

1. Iron Condor – במקרים של תנודתיות גבוהה, ניתן להשתמש באסטרטגיית Iron Condor כדי למכור אופציות PUT ו-CALL על אותו נכס בסיס עם מחיר מימוש קרוב, תוך שמירה על הגבלת סיכון.
2. Straddle/Strangle – כאשר יש תנודתיות גבוהה וציפיות לתנודות גדולות בעקבות פקיעה מרוכזת, אסטרטגיות כמו Straddle (קניית אופציות CALL ו-PUT על אותו נכס בסיס) או Strangle (קניית אופציות CALL ו-PUT במחירים שונים) עשויות להיות מתאימות.
3. Covered Calls – אסטרטגיה של מכירת אופציות CALL על מניות בתיק יכולה להניב רווחים מפרמיות אופציה, במיוחד כאשר יש עלייה בתנודתיות לפני הפקיעה.

סיכום

פקיעה מרוכזת של אופציות יכולה להשפיע משמעותית על שוק המניות, במיוחד אם יש כמות גדולה של אופציות פוקעות במחירים קרובים. השפעה זו יכולה להוביל לתנודתיות גבוהה, חוסר יציבות במחירים וליצירת תבניות שוק מסוימות כמו “pinning” סביב מחיר המימוש של האופציות. סוחרי אופציות ומנהלי תיקי השקעות צריכים להיות מודעים להשפעה הזו ולהתאים את האסטרטגיות שלהם, תוך ניהול סיכונים מותאם לציפיות לתנודתיות גבוהה בתקופות כאלו.