מה זה Cash-Secured Put במדדי מניות?

מה זה Cash-Secured Put במדדי מניות?

אסטרטגיית Cash-Secured Put היא אסטרטגיית אופציות שבה הסוחר מוכר אופציית PUT על מדד מניות, תוך שהוא מפקיד במזומן את הסכום הנדרש למימוש האופציה, במקרה שמחיר המדד יירד מתחת למחיר המימוש. אסטרטגיה זו נועדה ליצור הכנסה פסיבית תוך שמירה על סיכון נשלט, שכן המוכר מצפה שלא תתרחש ירידה חדה במחיר המדד, אך במידה שכן, הוא מוכן לרכוש את המדד במחיר המימוש.

הסבר על האסטרטגיה:

כאשר סוחר מוכר אופציית PUT, הוא מקבל פרמיה בתמורה להתחייבות לרכוש את המדד במחיר המימוש אם המחיר ירד מתחת למחיר זה עד לפקיעה. באסטרטגיית Cash-Secured Put, המוכר מבטיח שיש לו את הכסף במזומן (או במזומן שקול) לרכוש את המדד במחיר המימוש אם האופציה תופעל.

דוגמה לאסטרטגיה:

נניח שאתה מוכר אופציית PUT על מדד S&P 500 עם מחיר מימוש של 4,000 נקודות, תוך שמירה על 400,000 ש”ח (המזומן הנדרש כדי לרכוש את המדד במקרה של מימוש האופציה). במקרה זה, אתה מצפה שהמדד יישאר מעל ל-4,000 נקודות עד לפקיעה, ואם כך, תוכל לשמור על הפרמיה ששילמת.

• מחיר המדד הנוכחי: 4,100 נקודות
• מחיר מימוש ה-PUT: 4,000 נקודות
• פרמיה (הכנסה מהמכירה): 50 ש”ח לאופציה
• מזומן מופרש: 400,000 ש”ח (עלות רכישת המדד במקרה של מימוש)

אם מחיר המדד נשאר מעל 4,000 נקודות, האופציה לא תתממש, ותוכל לשמור את פרמיית ה-50 ש”ח כמקור הכנסה. אם מחיר המדד יורד מתחת ל-4,000 נקודות, תצטרך לרכוש את המדד במחיר המימוש של 4,000 נקודות, אך עדיין תוכל לשמור על פרמיית ה-50 ש”ח.

היתרונות של Cash-Secured Put:

1. הכנסה פסיבית:
   מכירת אופציות PUT מאפשרת למשקיע להרוויח פרמיות באופן פסיבי, במיוחד כאשר המדד יציב או עולה לאט.
2. רכישת נכס במחיר מימוש אטרקטיבי:
   אם מחיר המדד יורד מתחת למחיר המימוש, המשקיע יכול לרכוש אותו במחיר נמוך יותר מהמחיר הנוכחי, עם ההנחה שזו מניה אטרקטיבית בטווח הארוך.
3. סיכון נשלט:
   המשקיע מודע לסיכון מראש, שכן הוא יודע את המחיר שבו יהיה מחויב לרכוש את המדד במקרה של מימוש האופציה. בנוסף, אם מחיר המדד יורד, הוא קיבל פרמיה מראש שמפחיתה את עלות הרכישה.

החסרונות של Cash-Secured Put:

1. הפסד אם המדד יורד משמעותית:
   אם המחיר של המדד יורד בצורה חדה מעבר למחיר המימוש, הסוחר ייאלץ לרכוש את המדד במחיר המימוש, מה שיכול להוביל להפסד משמעותי, אם המחיר של המדד לא יחזור למעלה.
2. הכנסה מוגבלת:
   הרווח המקסימלי מהאסטרטגיה הוא מוגבל לפרמיה שהתקבלה מהמכירה, ואין פוטנציאל לרווח נוסף אם מחיר המדד יעלה משמעותית.
3. הצורך בנזילות:
   המוכר צריך להחזיק במזומן מספק כדי לתמוך בהתחייבות לרכוש את המדד במחיר המימוש, דבר שיכול להכביד על הנזילות של המשקיע.

ההשפעה של Cash-Secured Put על מדדים

כשמדובר על מדדים כמו ה-S&P 500, ה-Dow Jones, או ה-NASDAQ, היתרונות והחסרונות של אסטרטגיית Cash-Secured Put ניכרים:

• תנודתיות מדדית:
  במדדים יש פיזור של מניות רבות, כך שהתנודתיות במדדים עשויה להיות פחות חדה מאשר במניה בודדת. זה מקטין את הסיכון של ירידה חדה במחיר המדד, אך גם מגביל את הרווח במידה והמדד עולה בצורה חדה.
• סיכון מופחת ממניות בודדות:
  מכיוון שמדד מכיל מניות רבות, הירידות במניה אחת עשויות להיות מפוזרות בין המניות, כך שהסיכון של ירידה חדה במדד נמוך יותר מאשר במניה בודדת. הדבר גורם לכך שלסוחרי Cash-Secured Put במדדים יש סיכון נמוך יותר, אך גם עם פוטנציאל לרווח מוגבל יותר.

סיכום

אסטרטגיית Cash-Secured Put על מדדים מאפשרת למשקיעים להרוויח פרמיות על ידי מכירת אופציות PUT, תוך שמירה על סיכון מוגבל. האסטרטגיה מתאימה במיוחד בשווקים יציבים או כאשר המשקיע מוכן לרכוש את המדד במחיר המימוש במקרה של ירידה חדה. היתרון המרכזי הוא ההכנסה הפסיבית מפרמיות האופציות, אך הסיכון טמון באפשרות לרכוש את המדד במחיר מימוש נמוך מהשוק במקרה של ירידה חדה.