מהי השפעת ריבית על מחירי האופציות?

השפעת ריבית על מחירי האופציות

הקדמה

שיעור הריבית הוא אחד הגורמים הקריטיים בתמחור אופציות. במיוחד עבור אופציות עם תאריך פקיעה ארוך, שיעור הריבית יכול להשפיע בצורה משמעותית על מחירי האופציות, ובמיוחד על אופציות CALL ו-PUT.

במודלים לתמחור אופציות כמו Black-Scholes, הריבית נחשבת כאחד מהפרמטרים העיקריים שמשפיעים על תמחור האופציה. הבנת השפעת הריבית על האופציות מאפשרת לסוחרים לקבל החלטות מסחר טובות יותר ולהתאים את האסטרטגיות שלהם לתנאי השוק המשתנים.

השפעת הריבית על אופציות CALL

1. עליית ריבית:
   • השפעה על אופציות CALL:
     • כאשר שיעור הריבית עולה, מחירי אופציות CALL נוטים לעלות.
     • הסיבה לכך היא שהריבית הגבוהה מעלה את עלות ההזדמנות של החזקת מניות. כלומר, אם משקיע יכול להשיג תשואה גבוהה יותר על כסף מזומן (כמו פיקדון בנקאי או אגרת חוב), הוא יהיה מוכן לשלם יותר עבור אופציה CALL (שמאפשרת לו לקנות מניות בעתיד במחיר נמוך יותר).
     • כמו כן, העלות הנוספת למימון פוזיציית מניות (כאשר משתמשים במינוף) גם תומכת במחיר גבוה יותר של אופציות CALL.
2. ירידת ריבית:
   • השפעה על אופציות CALL:
     • כאשר שיעור הריבית יורד, מחירי אופציות CALL נוטים לרדת.
     • ירידה בריבית מפחיתה את עלות ההזדמנות של החזקת מניות ומשפיעה על האטרקטיביות של אופציות CALL.

השפעת הריבית על אופציות PUT

1. עליית ריבית:
   • השפעה על אופציות PUT:
     • כאשר שיעור הריבית עולה, מחירי אופציות PUT נוטים לרדת.
     • הסיבה לכך היא שלעליית ריבית יש השפעה על עלות ההזדמנות של החזקת מזומן. כאשר שיעור הריבית גבוה, סוחרים מעדיפים להחזיק במזומן, דבר שמפחית את הערך של אופציות PUT (המאפשרות להם למכור מניות במחיר גבוה יותר מבלי להחזיק במניה עצמה).
2. ירידת ריבית:
   • השפעה על אופציות PUT:
     • כאשר שיעור הריבית יורד, מחירי אופציות PUT עשויים לעלות.
     • ירידה בריבית יכולה להעלות את הערך של אופציות PUT, מכיוון שהמשקיעים עשויים לחשוב שיש יותר סיכון בשוק ויפנו לאופציות PUT כהגנה, במיוחד אם הם צופים ירידה במחירים.

דוגמה להשפעת ריבית על מחירי אופציות

תרחיש 1: ריבית עולה

• נכס בסיס: מניית XYZ במחיר $100.
• מחיר אופציית CALL: $5, מחיר מימוש $100.
• מחיר אופציית PUT: $4, מחיר מימוש $100.
• שיעור ריבית: 2% (עולה ל-3%).

העלאת שיעור הריבית מ-2% ל-3% עשויה להוביל לעליית מחיר אופציית CALL (המשקף את האפשרות לרכוש מניה במחיר נמוך יותר בהשוואה לאלטרנטיבות הריבית), וירידה במחיר אופציית PUT (המשקף את היכולת למכור מניה במחיר גבוה יותר בעת הצורך).

תרחיש 2: ריבית יורדת

• נכס בסיס: מניית XYZ במחיר $100.
• מחיר אופציית CALL: $5, מחיר מימוש $100.
• מחיר אופציית PUT: $4, מחיר מימוש $100.
• שיעור ריבית: 3% (יורד ל-2%).

ירידה בשיעור הריבית מ-3% ל-2% עשויה להוביל לירידה במחיר אופציית CALL ותחזק את ערך אופציית PUT, מכיוון שהמשקיעים עשויים לראות יתרון בהשקעות מבוססות ריבית נמוכה ואופציות PUT עשויות להפוך לאטרקטיביות יותר כהגנה.

השפעת הריבית על מחירי האופציות במודל Black-Scholes

במודל Black-Scholes לתמחור אופציות, הריבית נחשבת כפרמטר במודלים הבאים:

• מחיר אופציה CALL = S×e−rT×N(d1)−X×e−rT×N(d2)S \times e^{-rT} \times N(d_1) – X \times e^{-rT} \times N(d_2)
• מחיר אופציה PUT = X×e−rT×N(−d2)−S×e−rT×N(−d1)X \times e^{-rT} \times N(-d_2) – S \times e^{-rT} \times N(-d_1)

כאשר:

• SS הוא מחיר הנכס הבסיס.
• XX הוא מחיר המימוש.
• TT הוא הזמן עד לפקיעה.
• rr הוא שיעור הריבית.
• N(d1)N(d_1) ו- N(d2)N(d_2) הם פונקציות התפלגות נורמליות של משתנים d1d_1 ו-d2d_2.

כפי שניתן לראות, הריבית משפיעה ישירות על המחיר של אופציות CALL ו-PUT, עם שיעור הריבית הגבוה יותר שמוביל לעלייה במחיר אופציות CALL וירידה במחיר אופציות PUT.

סיכום

הריבית היא גורם משמעותי בתמחור אופציות ומשפיעה על מחירי האופציות בצורה ישירה. עליית ריבית משפיעה בדרך כלל על עליית מחירי אופציות CALL וירידת מחירי אופציות PUT, בעוד שירידת ריבית משפיעה בכיוון ההפוך. הבנת השפעת הריבית חיונית לניהול אסטרטגיות מסחר באופציות, במיוחד עבור אופציות עם תאריכי פקיעה ארוכים, בהן השפעת הריבית עשויה להיות משמעותית יותר.