מהי השפעת Volatility Index על מחיר האופציות?

השפעת Volatility Index (VIX) על מחיר האופציות

Volatility Index (VIX), הידוע גם כ-“מדד הפחד”, הוא מדד שמודד את רמת התנודתיות הצפויה בשוק עבור אופציות על מדד ה-S&P 500. מדד זה משקף את הציפיות של המשקיעים לתנודתיות עתידית בשוק המניות. כאשר VIX גבוה, השוק מצפה לתנודות חזקות במחירים, ולעיתים קרובות יש עלייה בפרמיות האופציות. להיפך, כאשר VIX נמוך, התנודתיות הצפויה נמוכה, והפרמיות של האופציות עשויות להיות נמוכות יותר.

ההבנה של השפעת VIX על מחיר האופציות היא קריטית עבור סוחרי אופציות, שכן התנודתיות היא אחד מהמרכיבים המרכזיים בחישוב מחיר האופציה (יחד עם זמן לפקיעה, מחיר מימוש, ושיעור הריבית). תנועות ב-VIX יכולות לגרום לשינויים חדים בפרמיות של אופציות, גם אם שוק הבסיס לא זז הרבה.

כיצד VIX משפיע על מחיר האופציות?

1. עלייה ב-VIX (תנודתיות גבוהה)

• כאשר VIX עולה, זה מצביע על תנודתיות גבוהה יותר בשוק, כלומר השוק מצפה לתנודות חזקות יותר במניות או במדדים.
• השפעה על פרמיות האופציות:
  פרמיות האופציות (בעיקר אופציות CALL ו-PUT) נוטות לעלות כאשר VIX עולה. הסיבה לכך היא שבחלק מהמודלים לחישוב מחיר אופציה (כמו מודל בלק-שולס), תנודתיות גבוהה יותר גורמת למחיר האופציה להיות יקר יותר. עלות האופציה מתייקרת כי יש סיכוי גבוה יותר שהתנודות בשוק יביאו למחיר האופציה להגיע למצב שבו היא תהפוך לרווחית.
• דוגמה:
  אם VIX עולה בעקבות איום על הכלכלה או אירועים גיאופוליטיים, מחירי האופציות על מדדים כמו ה-S&P 500 או מניות ספציפיות עשויים לעלות, גם אם המחיר של המדד או המניה לא זז הרבה. המשמעות היא שהסוחרים מצפים לתנודתיות גבוהה בשוק, מה שמגביר את עלות האופציות.

2. ירידה ב-VIX (תנודתיות נמוכה)

• כאשר VIX יורד, השוק מצפה לתנודתיות נמוכה יותר, כלומר מחירים צפויים להיות פחות תנודתיים.
• השפעה על פרמיות האופציות:
  פרמיות האופציות נוטות לרדת כאשר VIX יורד. הסיבה היא שתנודתיות נמוכה גורמת לציפיות לשוק יציב, מה שמקטין את הפוטנציאל לרווח מהשקעה באופציות. לאופציות יש סיכוי נמוך יותר להניב רווחים משמעותיים כאשר יש פחות תנודתיות.
• דוגמה:
  אם VIX יורד בעקבות שוק יציב או כאשר המשקיעים בטוחים בתנודתיות נמוכה, מחירי האופציות על מדדים ומניות יפלו. זה קורה במיוחד בסביבות בהן אין ציפיות לשינויים חדים במחירים.

3. השפעת התנודתיות על המודל לחישוב מחיר האופציה (כגון מודל בלק-שולס)

• תנודתיות כמרכיב במודל:
  במודל לחישוב מחיר אופציה כמו מודל בלק-שולס, התנודתיות הגלומה (Implied Volatility – IV) היא מרכיב מרכזי. התנודתיות הגלומה שמתקבלת ממדד VIX משפיעה ישירות על חישוב המחיר של אופציות, כך שכאשר VIX גבוה, המחיר של האופציה יהיה גבוה יותר. זה קורה משום שכאשר התנודתיות גבוהה, יש סיכוי גבוה יותר שהתנודות בשוק יגרמו למחירים לזוז מעבר למחיר המימוש של האופציה, וכתוצאה מכך המשקיעים מוכנים לשלם יותר על האופציות.

השפעת VIX על אסטרטגיות אופציות

1. אסטרטגיות לניצול התנודתיות הגבוהה (כשה-VIX גבוה)

• כאשר VIX גבוה, סוחרי אופציות יכולים לנצל את התנודתיות הגבוהה באמצעות אסטרטגיות שמנצלות את התנועה הגדולה של המחירים:
  • Straddle: קניית אופציות CALL ו-PUT על אותו נכס בסיס, עם מחיר מימוש זהה, במטרה להרוויח מתנודתיות גבוהה, ללא קשר לכיוון שבו המחיר ינוע.
  • Strangle: קניית אופציות CALL ו-PUT עם מחירים מימוש שונים, במטרה לנצל תנודתיות גבוהה עם סיכון נמוך יותר בהשוואה ל-Straddle.
  • Iron Condor: אסטרטגיה שבה סוחר מוכר אופציות PUT ו-CALL על אותו נכס בסיס, אך קונה אופציות רחוקות יותר כדי להגביה את הסיכון.

2. אסטרטגיות לניצול התנודתיות הנמוכה (כשה-VIX נמוך)

• כאשר VIX נמוך, סוחרי אופציות יכולים לנצל את עלויות האופציות הזולות יותר:
  • Covered Calls: מכירת אופציות CALL על מניות שבעליהן בתיק, תוך שמירה על נכס הבסיס.
  • Iron Butterfly: אסטרטגיה שבה הסוחר מוכר אופציות PUT ו-CALL במחיר מימוש קרוב ורוכש אופציות רחוקות יותר כדי להימנע מהפסדים במקרה של תנועה חדה במחיר.

סיכום

מדד ה-VIX משחק תפקיד מרכזי בחישוב מחיר האופציות. כאשר VIX גבוה, התנודתיות הגלומה עולה, מה שמוביל לעליית מחירים של אופציות. להפך, כאשר VIX נמוך, התנודתיות הצפויה נמוכה, ומחירי האופציות יורדים. עבור סוחרי אופציות, זה חשוב מאוד לעקוב אחרי תנועות ה-VIX ולהתאים את אסטרטגיות המסחר בהתאם, תוך ניצול תנודתיות גבוהה או נמוכה על מנת להרוויח מהפרמיות המתקבלות.