מה זה Assignment באופציות?

מה זה Assignment באופציות?

Assignment (הקצאה) מתרחש כאשר המוכר של אופציה מקבל דרישה לממש את האופציה שנמכרה לו, כלומר, כאשר המחזיק של האופציה (הקונה) דורש לממש את הזכות שהופיעה בה – לרכוש את הנכס הבסיסי במקרה של אופציה CALL או למכור את הנכס הבסיסי במקרה של אופציה PUT.

במסחר באופציות, הקצאה מתייחסת לתהליך שבו המוכר של אופציה מקבל את “ההוראה” לממש את הפוזיציה שלו על פי תנאי האופציה. זהו תהליך שבו המוכר חייב לבצע פעולה כלשהי – להוציא כסף על רכישת מניות או למכור את המניה שהייתה לו, תלוי אם מדובר באופציית CALL או PUT.

1. Assignment על אופציה CALL

כאשר קונה אופציה CALL בוחר לממש את האופציה, הוא דורש מהמוכר למכור לו את הנכס הבסיסי במחיר המימוש של האופציה. כלומר, המוכר של האופציה (שנקרא גם Writer) חייב למכור את המניה במחיר המימוש שנקבע.

דוגמה:

• מניית XYZ שנסחרת ב-$100.
• סוחר קונה אופציה CALL עם מחיר מימוש $90.
• כאשר מחיר המניה עולה ל-$120, הסוחר מחליט לממש את האופציה ולקנות את המניה במחיר $90.
• המוכר של האופציה חייב למכור את המניה במחיר $90, למרות שמחיר המניה בשוק הוא $120.

2. Assignment על אופציה PUT

כאשר קונה אופציה PUT בוחר לממש את האופציה, הוא דורש מהמוכר לקנות את הנכס הבסיסי במחיר המימוש של האופציה. כלומר, המוכר של אופציה PUT חייב לקנות את המניה במחיר המימוש שנקבע.

דוגמה:

• מניית XYZ שנסחרת ב-$100.
• סוחר קונה אופציה PUT עם מחיר מימוש $110.
• כאשר מחיר המניה יורד ל-$90, הסוחר מחליט לממש את האופציה ולמכור את המניה במחיר $110.
• המוכר של האופציה חייב לקנות את המניה במחיר $110, למרות שמחיר המניה בשוק הוא $90.

3. מתי מתבצע Assignment?

• במקרה של אופציה CALL:
  הקצאה מתבצעת כאשר המחזיק של האופציה CALL מחליט לממש את האופציה ולקנות את הנכס הבסיסי במחיר המימוש. זה יכול לקרות אם המחיר של הנכס הבסיסי בשוק גבוה ממחיר המימוש.
• במקרה של אופציה PUT:
  הקצאה מתבצעת כאשר המחזיק של האופציה PUT מחליט לממש את האופציה ולמכור את הנכס הבסיסי במחיר המימוש. זה יכול לקרות אם המחיר של הנכס הבסיסי בשוק נמוך ממחיר המימוש.
• תנאים נוספים:
  הקצאה יכולה להתבצע גם אם האופציה לא נמצאת “בתוך הכסף” (In the Money) – למשל, כשיש למחזיק של האופציה אינטרס לממש אותה משום שהוא רוצה להרוויח מהשפעות רגולטוריות או מס.

4. מה קורה למוכר האופציה בעת Assignment?

כאשר מתבצע Assignment, המוכר של האופציה חייב לבצע פעולה על פי תנאי האופציה:

• מוכר אופציה CALL:
  המוכר חייב למכור את המניה במחיר המימוש, גם אם המחיר בשוק גבוה יותר.
• מוכר אופציה PUT:
  המוכר חייב לקנות את המניה במחיר המימוש, גם אם המחיר בשוק נמוך יותר.

דוגמה:

• אם סוחר מוכר אופציית CALL על מניית XYZ במחיר מימוש $100, ועם הזמן המניה עולה ל-$120, אז אם הקונה של האופציה יחליט לממש אותה, המוכר חייב למכור את המניה במחיר $100, ובכך יווצר לו הפסד של $20 לכל מניה, בתוספת עלות האופציה (אם היא נמכרה במחיר).

5. השלכות על המוכר של אופציה

• סיכון בלתי מוגבל במכירת CALL:
  מכירת אופציה CALL (באופן פתוח) יוצרת סיכון בלתי מוגבל, שכן מחזיק האופציה יכול לממש את האופציה בכל זמן שיבחר, והמוכר של האופציה חייב למכור את המניה במחיר המימוש, גם אם המחיר בשוק עלה בצורה משמעותית.
• סיכון מוגבל במכירת PUT:
  מכירת אופציה PUT יוצרת סיכון מוגבל, שכן המוכר של האופציה יכול להפסיד אך ורק עד למחיר המימוש של האופציה (כאשר המחיר של נכס הבסיס הולך לכיוון 0).

6. הבדלים בין Assignment לאפקט של Exercise

• Exercise:
  Exercise מתאר את הפעולה של מחזיק האופציה שמחליט לממש את האופציה ולקבל את הנכס הבסיסי במחיר המימוש.
• Assignment:
  Assignment מתאר את הפעולה של המוכר של האופציה, כאשר הוא מקבל את ההוראה לממש את האופציה שנמכרה לו ולבצע את הפעולה הנדרשת (למכור או לקנות את הנכס הבסיסי).

סיכום

Assignment הוא התהליך שבו המוכר של אופציה (CALL או PUT) מקבל דרישה לממש את האופציה, כלומר לבצע את הפעולה שנדרשת ממנו לפי תנאי האופציה – למכור את הנכס הבסיסי במחיר המימוש במקרה של אופציה CALL או לקנות את הנכס הבסיסי במחיר המימוש במקרה של אופציה PUT. המוכר של האופציה צריך להיות מוכן לכך שהאופציה תוכל להתממש בכל רגע, וזהו אחד מהסיכונים הגדולים בניהול פוזיציית אופציות.