מה זה Volatility Arbitrage?

מה זה Volatility Arbitrage?

Volatility Arbitrage (ארביטראז’ של תנודתיות) הוא אסטרטגיה למסחר באופציות או במכשירים פיננסיים אחרים שמבוססת על ניצול פערים בתנודתיות הצפויה (Implied Volatility – IV) בין שוק האופציות לשוק המניות או המדדים הבסיסיים. אסטרטגיה זו מחפשת לנצל את ההבדלים בין התנודתיות הגלומה (IV) של אופציות לבין התנודתיות ההיסטורית או הצפויה של המניה או המדד, במטרה להרוויח מהפערים הללו.

במהות שלה, Volatility Arbitrage אינה מבוססת על שינוי בכיוון מחירי הנכסים הבסיסיים, אלא על פערים בתנודתיות. כלומר, הסוחר לא מצפה שהמחיר של המניה יעלה או ירד בצורה חדה, אלא מאמין שהתנודתיות בשוק האופציות איננה תואמת את התנודתיות האמיתית של הנכס.

כיצד פועלת אסטרטגיית Volatility Arbitrage?

אסטרטגיית Volatility Arbitrage בדרך כלל כוללת את הפעולות הבאות:

1. זיהוי פערי תנודתיות (Implied Volatility vs Historical Volatility):
   סוחר שמבצע Volatility Arbitrage יבדוק את התנודתיות הגלומה (IV) של האופציות שמוצעות בשוק ויבצע השוואה עם התנודתיות ההיסטורית או הצפויה של המניה או המדד. אם התנודתיות הגלומה גבוהה יותר מהתנודתיות ההיסטורית, ייתכן שיש פער שניתן לנצלו. להיפך, אם התנודתיות הגלומה נמוכה מאוד בהשוואה להיסטורית, גם זה יכול להוות הזדמנות.
2. קנייה ומכירת אופציות:
   אם יש פער בין התנודתיות הגלומה וההיסטורית, הסוחר יכול להרוויח על ידי קניית אופציות בזול ומכירת אופציות יקרות יותר. לדוגמה:
   • קניית אופציות PUT או CALL עם פרמיה נמוכה: כאשר התנודתיות הגלומה נמוכה, המחיר של האופציה יהיה זול יותר.
   • מכירת אופציות עם פרמיה גבוהה: אם התנודתיות הגלומה גבוהה, המחיר של האופציה יהיה יקר יותר.
3. ביצוע הפוזיציה:
   ברוב המקרים, סוחרי Volatility Arbitrage ישתמשו באסטרטגיות כמו Straddle (קניית אופציות CALL ו-PUT באותו מחזור זמן ובמחיר מימוש זהה) או Strangle (קניית אופציות עם מחירים שונים). אם התנודתיות הגלומה שונה משמעותית מהתנודתיות בפועל, הסוחר יוכל להרוויח מהפער במחירים של האופציות.
4. סגירת הפוזיציה לאחר התיישבות התנודתיות:
   כאשר התנודתיות הגלומה תתואם לתנודתיות האמיתית של הנכס הבסיסי, הסוחר יסגור את הפוזיציה על ידי מכירת האופציות שהוא קנה במחיר נמוך, או קניית האופציות שהוא מכר במחיר גבוה.

דוגמה לאסטרטגיית Volatility Arbitrage

נניח ש-ABC Corp. היא חברה עם מניה שמסחרת כיום במחיר של $100, ושהמניה מצפה לתנודתיות של 15% בשנה. אתה בודק את האופציות על המניה ומגלה שהאופציות של ABC Corp. מציעות תנודתיות גלומה (IV) של 30%, כלומר יש פער בין התנודתיות הגלומה לבין התנודתיות הצפויה במניה.

אם אתה מצפה שהתנודתיות האמיתית של המניה לא תהיה גבוהה כל כך, אתה יכול לנצל את הפער הזה על ידי:

• מכירת אופציות CALL או PUT במחירים גבוהים יותר (בשל IV גבוהה).
• קניית אופציות עם תנודתיות גלומה נמוכה יותר או מכירת אופציות שנראות יקרות מאוד יחסית.

לאחר פרק זמן, אם התנודתיות הגלומה תקטן ותתאזן עם התנודתיות ההיסטורית, תוכל להרוויח מההפרש בין התנודתיות ומחיר האופציות.

יתרונות של Volatility Arbitrage

1. מניעת סיכון ממחירים: מדובר באסטרטגיה שמתמקדת בתנודתיות ולא במחירים, כלומר היא לא תלוית ישירות בכיוון השוק (עלייה או ירידה במחירים), אלא רק בתנודתיות הצפויה.
2. מינוף על התנודתיות:
   אסטרטגיית Volatility Arbitrage מאפשרת לסוחר לנצל את התנודתיות בשוק לצורך יצירת רווחים, גם כאשר אין תנועה משמעותית במחיר הנכס הבסיסי.
3. פוטנציאל לרווחים עם סיכון נמוך:
   אם יש לך אסטרטגיית Volatility Arbitrage מתואמת היטב, היא יכולה להניב רווחים מהפערים בתנודתיות, תוך שמירה על סיכון נמוך, במיוחד אם התנודתיות הגלומה ו/או המחיר של האופציות גבוהים מדי.

חסרונות של Volatility Arbitrage

1. תנודתיות גבוהה יכולה להוביל להפסדים:
   כאשר התנודתיות הגלומה חורגת מהציפיות, או אם יש שינוי משמעותי בתנודתיות בשוק, זה יכול להוביל להפסדים משמעותיים.
2. דרישות ניהול סיכונים:
   כדי לבצע Volatility Arbitrage בצורה אפקטיבית, יש צורך בניתוח מדויק של התנודתיות הגלומה וההיסטורית, כמו גם בניהול סיכונים חכם, שכן הפערים בתנודתיות יכולים להתקצר או להתרחב במהירות.
3. תיאום עם תנודתיות שוק:
   היכולת לנצל את אסטרטגיית Volatility Arbitrage תלויה גם בתנודתיות של השוק בכללותו, ולא תמיד יהיה קל לחזות את ההתנהגות המדויקת של התנודתיות.

סיכום

Volatility Arbitrage היא אסטרטגיה לניצול פערים בתנודתיות הגלומה בין שוק האופציות לשוק המניות. על ידי קנייה ומכירה של אופציות עם פרמיות שונות, סוחרי Volatility Arbitrage יכולים להרוויח מהפערים הללו, גם בלי להסתמך על כיוון תנועת המחירים של הנכס הבסיסי. הצלחה באסטרטגיה זו דורשת ניתוח מעמיק של התנודתיות והיכולת לזהות פערים בתנודתיות הגלומה לאורך זמן.