אופציה מכוסה (covered option)

אופציה מכוסה (Covered Option) היא אסטרטגיית מסחר באופציות שבה המשקיע מחזיק בנכס הבסיסי שעליו הוא מוכר את האופציה. לדוגמה, אם המשקיע מוכר אופציית קנייה (Call Option), הוא מחזיק בנכס הבסיסי (למשל מניה) על מנת להבטיח את המימוש האפשרי של האופציה.

אופציה מכוסה מתאפיינת בסיכון נמוך יותר בהשוואה לאופציות לא מכוסות, שכן המשקיע כבר מחזיק בנכס שהוא מציע למכור או לקנות במסגרת האופציה, ולכן יש לו הגנה אם האופציה תתממש.

מאפיינים של אופציה מכוסה:

1. החזקת הנכס הבסיסי:
   • כשמוכרים אופציה מכוסה, המשקיע מחזיק את הנכס הבסיסי שעליו מבוססת האופציה (למשל מניות). אם מדובר באופציית קנייה (Call), המשקיע מחזיק במניה ומוכן למכור אותה במחיר המימוש אם הקונה יבחר לממש את האופציה. אם מדובר באופציית מכירה (Put), המשקיע מחזיק במזומן או בנכסים אחרים שיהיה עליו למכור אם האופציה תתממש.
2. סיכון מוגבל:
   • כאשר המשקיע מחזיק בנכס הבסיסי, הוא מצמצם את הסיכון לעומת אופציות לא מכוסות, משום שהוא מוכן להתמודד עם השלכות המימוש ללא צורך לרכוש את הנכס בשוק במחיר גבוה יותר (במקרה של אופציית קנייה), או למכור את הנכס במחיר נמוך יותר (במקרה של אופציית מכירה).
3. הפקת פרמיה:
   • כשהמשקיע מוכר את האופציה (Call או Put), הוא מקבל פרמיה מהקונה, שהיא ההכנסה שהוא מרוויח מהמכירה. הפרמיה הזו יכולה להוות מקור להכנסה נוספת, במיוחד בסביבה שבה לא מתרחשות תנועות מחירים חדות.
4. סיכון מוגבל וחשיפה למגבלות רווח:
   • סיכון מוגבל: במקרה של מכירת אופציית קנייה (Call), אם המחיר של הנכס הבסיסי עולה מאוד, הרווח עבור המוכר מוגבל למחיר המימוש ועוד פרמיה שנקבעה. אם המחיר של הנכס לא עולה מספיק, הוא שומר את הפרמיה כ”רווח”.
   • חשיפה למגבלות רווח: מכירת אופציות מאפשרת לסוחר להרוויח את הפרמיה, אבל אם המחיר של הנכס הבסיסי משתנה בצורה משמעותית נגדו, הרווח מוגבל וההפסד יכול להיות גבוה.

סוגי אופציות מכוסות:

1. מכירת אופציית קנייה מכוסה (Covered Call):
   • אחת האסטרטגיות הפופולריות ביותר. הסוחר מוכר אופציית קנייה על מניות שהוא מחזיק, ובתמורה הוא מקבל את הפרמיה. אם מחיר המניה עולה מעל מחיר המימוש, הוא ייאלץ למכור את המניה במחיר המימוש, אך יוכל להרוויח את ההפרש עד למחיר המימוש בנוסף לפרמיה.
2. מכירת אופציית מכירה מכוסה (Covered Put):
   • אסטרטגיה פחות נפוצה, שבה הסוחר מוכר אופציית מכירה ומחויב לקנות את הנכס הבסיסי במחיר המימוש אם האופציה תתממש. במקרה כזה, הסוחר מחזיק במזומן או בנכסים אחרים שיכולים לשמש לרכישת הנכס אם יש צורך בכך.

יתרונות של אופציה מכוסה:

1. הפקת הכנסה מפרמיה:
   • אחת היתרונות העיקריים של אופציה מכוסה היא האפשרות להרוויח הכנסה פסיבית דרך מכירת אופציות ולקבל פרמיה, מבלי לסכן את הנכס הבסיסי עצמו.
2. הגבלת סיכון:
   • אם המשקיע מחזיק בנכס הבסיסי, יש לו הגנה מפני סיכון שקשור במימוש האופציה, במיוחד במקרה של מכירת אופציית קנייה, שם הוא כבר מחזיק במניה שאותה הוא יכול למכור במחיר המימוש.
3. אסטרטגיה שמתאימה לשווקים יציבים או נייטרליים:
   • אופציה מכוסה מתאימה במיוחד למשקיעים שרוצים להפיק הכנסה מהפרמיה בתנאים שבהם הם לא מצפים לתנודתיות גבוהה במחיר הנכס הבסיסי.

חסרונות של אופציה מכוסה:

1. הגבלת הרווח:
   • במקרה של מכירת אופציית קנייה (Covered Call), הרווח המקסימלי מוגבל למחיר המימוש + הפרמיה ששולמה. כלומר, אם מחיר הנכס יעלה הרבה מעבר למחיר המימוש, המשקיע לא יוכל להרוויח יותר מזה.
2. הפסד אם המחיר יורד משמעותית:
   • במקרה של מכירת אופציית מכירה (Covered Put), אם מחיר הנכס יירד בצורה חדה, המשקיע ייאלץ לקנות את הנכס במחיר המימוש, למרות שהוא יכול להיות שווה הרבה פחות בשוק.
3. הצורך בניהול נכסים:
   • על המשקיע להחזיק בנכס הבסיסי (למשל מניות) באופן פעיל, מה שעלול להוביל לניהול שוטף של ההשקעה.

דוגמה לאופציה מכוסה:

נניח שאתה מחזיק במניה של חברה במחיר של 100 ש”ח ואתה רוצה להרוויח פרמיה מבלי למכור את המניה. אתה יכול למכור אופציית קנייה (Covered Call) במחיר מימוש של 110 ש”ח, ולקבל פרמיה של 5 ש”ח עבור כל מניה. אם מחיר המניה יעלה מעל 110 ש”ח, אתה תצטרך למכור אותה במחיר 110 ש”ח, אך תוכל להרוויח את ההפרש בין מחיר המניה לבין מחיר המימוש (10 ש”ח) בנוסף לפרמיה של 5 ש”ח (סה”כ רווח של 15 ש”ח). אם מחיר המניה לא עולה מעל 110 ש”ח, אתה שומר את המניה ואת הפרמיה.

סיכום:

אופציה מכוסה היא אסטרטגיית מסחר שבה המשקיע מחזיק בנכס הבסיסי שעליו הוא מוכר אופציה. אסטרטגיה זו מאפשרת הפקת פרמיה דרך מכירת אופציות, תוך הגבלת הסיכון בכך שהנכס הבסיסי כבר ברשותו. למרות שהרווח מוגבל, אופציה מכוסה מספקת הכנסה יציבה בסביבה שבה התנודתיות בשוק נמוכה או יציבה.