איגרת חוב ברת-שינוי (optionally linked bonds)

איגרת חוב ברת-שינוי (Optionally Linked Bonds) היא סוג של איגרת חוב שמאפשרת למשקיע לבחור אם לקשור אותה או לא למדד כלכלי מסוים (כגון שערי ריבית, מדדי מניות, מדדים כלכליים אחרים או שערי חליפין). כלומר, מדובר באיגרת חוב שבה יש אפשרות להמיר את תנאי הריבית שלה או את החזר הקרן לפי קריטריון שנקבע מראש, תוך שמירה על גמישות למשקיע.

באיגרת חוב ברת-שינוי, על פי רוב, החיבור למדד נתון נעשה רשות, כלומר אם המשקיע בוחר להפעיל את האפשרות להמיר את האיגרת, אזי תנאי הריבית והפירעון יישתנו בהתאם לשיעור המדד שבחרו.

איך זה עובד?

1. בחירה בקישור:
   עם רכישת איגרת החוב, המשקיע מקבל את הזכות לבחור אם לשנות את תנאי הריבית או החזר הקרן שלה על פי מדד מסוים. לדוגמה, ייתכן שהאיגרת תהיה צמודה למדד המחירים לצרכן או לשיעור הריבית של הבנק המרכזי. אם המשקיע בוחר להפעיל את האפשרות, הריבית שתשולם על האיגרת או ערך הקרן יצמודים לאותו מדד.
2. שיעור ריבית משתנה:
   אם למשל האיגרת צמודה לשיעור הריבית של בנק מרכזי (כגון LIBOR או EURIBOR), הריבית ששולמה למשקיע עשויה להשתנות בהתאם לשיעור הריבית הנוכחי בשוק. המשקיע יכול לבחור האם להמיר את תנאי הריבית ולפיכך להרוויח או להפסיד תלוי במגמת השוק.
3. קביעת תנאים מראש:
   תנאי השינוי, כמו גם פרק הזמן שבו ניתן לבצע את ההמרה, נקבעים מראש בהנפקת האיגרת. בדרך כלל יש מגבלות זמן או מועדים מסוימים שבהם ניתן להפעיל את האפשרות להמיר.

יתרונות של איגרת חוב ברת-שינוי:

1. גמישות למשקיע:
   המשקיע יכול לבחור אם לקשור את האיגרת למדד מסוים על מנת להגדיל את התשואה או להימנע מכך אם תנאי השוק אינם נוחים לו. הגמישות הזו עשויה להיות מאוד אטרקטיבית במשק עם תנודתיות גבוהה.
2. פוטנציאל לרווח גבוה יותר:
   במקרה שבו המדד המקושר (למשל שיעור הריבית או המדד הכלכלי) עולה, המשקיע יכול להפיק תשואה גבוהה יותר על ההשקעה, במיוחד אם יש קשר בין התנאים הכלכליים ובין ריבית האיגרת.
3. הגנה על המשקיע בתנאי שוק משתנים:
   איגרת חוב ברת-שינוי עשויה להציע הגנה מפני ירידה בתשואה אם המשקיע יכול לבחור להפעיל את האפשרות לקשור את הריבית למדד כלכלי גבוה יותר כאשר התנאים בשוק משתנים.

חסרונות של איגרת חוב ברת-שינוי:

1. תנודתיות בתשואה:
   כיוון שהריבית או החזר הקרן עלולים להשתנות לפי המדד, התשואה על האיגרת אינה יציבה. במקרה של ירידה במדד, הריבית או החזר הקרן יכולים להקטן.
2. סיכון ניהול השינוי:
   החלטה אם להמיר את האיגרת לפי המדד עשויה להיות קשה, במיוחד אם לא ניתן לחזות את כיוון השוק. סוחרים שמבצעים את ההמרה עלולים להיתקל בקשיים בהתאמה בין תנאי השוק לבין הרווח שהושג מההמרה.
3. הגבלות בזמני ההמרה:
   האופציה להמיר את האיגרת בתנאים שונים עשויה להיות מוגבלת בזמן. אם המשקיע לא מנצל את האפשרות בזמן, הוא עשוי להחמיץ הזדמנויות לתשואה גבוהה יותר.

דוגמאות לאיגרת חוב ברת-שינוי:

1. איגרת חוב צמודה למדד:
   אם איגרת חוב ברת-שינוי צמודה למדד המחירים לצרכן (CPI), המשקיע יכול לבחור אם להמיר את הריבית כך שהיא תהיה תלויה בשיעור האינפלציה. אם האינפלציה עולה, הריבית שהמשקיע מקבל גם תעלה.
2. איגרת חוב צמודה לריבית משתנה:
   באיגרת חוב כזו, הריבית תשתנה בהתאם לריבית הבסיסית בשוק (כגון LIBOR). המשקיע יכול לבחור להמיר את האיגרת כך שהיא תעקוב אחרי שינויים בריבית, ובכך עשוי להפיק תשואה גבוהה יותר במידה ושיעור הריבית בשוק יעלה.

סיכום

איגרת חוב ברת-שינוי היא כלי פיננסי המאפשר למשקיע לבחור אם לשנות את תנאי הריבית או החזר הקרן של האיגרת לפי מדד כלכלי שנקבע מראש. היתרון של איגרת כזו הוא הגמישות הרבה שלה, אך חסרונה הוא חוסר היציבות בתשואה ושיעור הריבית המשתנה בהתאם לשוק. המשקיע חייב לקבל החלטות מושכלות על מנת לנצל את האפשרות הזו באופן מיטבי.