בר-זכויות (ex-rights)

בר-זכויות (Ex-Rights) הוא מונח המתאר מצב שבו מניה או נייר ערך אחר נסחר לאחר תאריך ההקצאה של זכויות ההנפקה, כלומר, המניה לא זכאית יותר לקבל את הזכות לרכוש מניות נוספות במחיר מיוחד, כפי שהוקצה לבעלי מניות קיימים בהנפקת זכויות.

תהליך בר-זכויות:

1. הנפקת זכויות (Rights Issue):
   • הנפקת זכויות היא תהליך שבו חברה מציעה לבעלי המניות הקיימים זכות לרכוש מניות נוספות במחיר מוזל, כדי לגייס כסף נוסף לחברה. זכויות אלה ניתנות לבעלי מניות קיימים כדי להימנע מהשפעה שלילית על שליטתם בחברה (כמו מה שקורה בהנפקת מניות לציבור הרחב).
2. תאריך בר-זכויות (Ex-Rights Date):
   • תאריך בר-זכויות הוא התאריך שבו המניה מתחילה להיסחר ללא הזכות לרכוש מניות נוספות במחיר המוזל. בעלי מניות אשר מחזיקים במניה עד תאריך זה יהיו זכאים להשתמש בזכותם לרכוש מניות נוספות במחיר המוזל, בעוד שמי שיקנה את המניה אחרי התאריך לא יוכל לנצל את הזכות הזו.
3. תאריך הקטיעה (Record Date):
   • תאריך הקטיעה הוא התאריך שבו החברה קובעת את רשימת בעלי המניות הזכאים להשתתף בהנפקת הזכויות. בעלי מניות שנרשמו עד תאריך זה יהיו זכאים לקבל את הזכויות.
4. תאריך תשלום:
   • התאריך שבו בעלי הזכויות צריכים לממש את הזכות לרכוש מניות נוספות במחיר המוזל.

ההשלכות של בר-זכויות על מחיר המניה:

1. ירידה במחיר המניה:
   • לאחר תאריך בר-זכויות, מחיר המניה צפוי לרדת במידה משמעותית על פי ההפרש בין מחיר המניה בשוק לבין המחיר המוזל שהוקצה בהנפקת הזכויות. זה קורה משום שמניות נוספות מוצעות במחיר נמוך יותר, דבר שמוביל להגדלת היצע המניות בשוק.
2. הפחתת ערך לזכאים שלא מנצלים את הזכות:
   • אם בעל מניה בוחר שלא לממש את הזכות לרכוש מניות נוספות במחיר המוזל, הוא ייתכן ויעמוד בפני הפחתת ערך בשל ההתרחבות במספר המניות בשוק.

יתרונות של בר-זכויות:

1. הזדמנות לרכוש מניות במחיר מוזל:
   • בעלי מניות קיימים מקבלים הזדמנות לרכוש מניות נוספות במחיר נמוך, מה שמאפשר להם להגדיל את החזקתם בחברה במחיר משתלם.
2. שימור שליטה:
   • בהנפקת זכויות, בעלי המניות הקיימים יכולים לשמור על השליטה היחסית שלהם בחברה, משום שההנפקה מוגבלת לבעלי מניות קיימים ולא פתוחה לציבור הרחב.
3. הגדלת הון החברה:
   • החברה יכולה לגייס הון נוסף מבלי לפגוע במניות הקיימות ובשליטה של בעלי המניות הנוכחיים.

חסרונות של בר-זכויות:

1. ירידת ערך של המניה:
   • לאחר בר-זכויות, מחיר המניה בשוק צפוי לרדת בגלל העלות המוזלת של המניות החדשות, דבר שיכול לגרום לירידה זמנית בערך ההשקעה עבור בעלי המניות הקיימים שלא מנצלים את הזכות.
2. הפסד במימוש זכויות:
   • בעלי מניות שלא מממשים את הזכות לרכוש מניות נוספות עלולים להפסיד את הזכות להנחות שניתנה להם במחיר המוזל.

סיכום

בר-זכויות מתאר את המצב שבו מניה מתחילה להיסחר ללא הזכות להנפקת מניות נוספות במחיר מוזל, לאחר תאריך בר-הזכויות. בעלי מניות הנמצאים עד לתאריך זה יכולים לרכוש מניות נוספות במחיר זול, אך בעלי מניות שלא מנצלים את הזכות עלולים להיתקל בירידה בשווי המניה לאחר התאריך. תהליך זה מאפשר לחברה לגייס הון מבלי להעניק זכות לרכישת מניות לציבור הרחב, תוך שמירה על שליטת בעלי המניות הקיימים.