ביטוחה (subordinate [junior] security)

מהו ביטוחה (Subordinate Security)?

ביטוחה (Subordinate Security), או בשמו השני אגרות חוב זוטרות (Junior Security), מתייחס לסוג של אגרות חוב או ניירות ערך הממוקמים אחרונים בסדר העדיפויות במקרה של פשיטת רגל או פירוק של החברה. כאשר חברה נכנסת לצרה פיננסית או פושטת רגל, היא נדרשת להחזיר את חובותיה למחזיקי אגרות חוב או ניירות ערך, אבל סדר הפירעון לא אחיד. ביטוחה נמצאים בתחתית סולם העדיפות, כלומר הם ישולמו רק אחרי שמחזיקי חובות עם עדיפות גבוהה (כמו אג”ח בכיר) מקבלים את המגיע להם.

מהו סדר הפירעון של ביטוחה?

במקרה של פשיטת רגל או פירוק, סדר הפירעון של החובות או ההתחייבויות משתנה לפי סוגי ניירות הערך והמיקום של כל אחד בסולם העדיפות. סדר הפירעון הכללי הוא:

1. התחייבויות בכירות (Senior Debt): ראשונים בתור, ומחזיקים בהם זכויות ראשונות לקבלת תשלום במקרה של פירוק.
2. ביטוחה (Subordinate Debt): אחרונים בתור, מקבלים תשלום רק לאחר שמחויבויות בכירות הוסדרו.
3. מניות רגילות (Equity/Stockholders): בעלי המניות מקבלים את יתרת הנכסים לאחר שהתשלום לכל מחזיקי החוב הוסדר.

המשמעות היא שמחזיקי ביטוחה נחשבים למעט יותר מסוכנים עבור המשקיעים, שכן יש סיכון גבוה יותר שהם לא יקבלו את השקעתם אם החברה נכשלת.

יתרונות של ביטוחה (Subordinate Security)

1. תשואות גבוהות יותר:
   מכיוון שביטוחה ממוקמים בתחתית סולם העדיפות, הם בדרך כלל מציעים תשואות גבוהות יותר מאגרות חוב בכירות. כדי למשוך משקיעים לקחת על עצמם את הסיכון הזה, חברות מציעות ריבית גבוהה יותר על ביטוחה.
2. אפשרות להשקעה בתנאים גמישים:
   ביטוחה יכולים להציע גמישות בתנאים, והם עשויים להיות אטרקטיביים במיוחד עבור משקיעים שמוכנים לקחת סיכון גבוה יותר בתמורה לתשואות גבוהות.
3. שימוש במימון להתרחבות:
   חברות עשויות להשתמש בביטוחה כדי לממן את פעילותן או להתרחב, תוך שהיא מציעה להם יתרונות כמו תנאי ריבית טובים יותר בהשוואה לאשראי לא-מובטח.

חסרונות של ביטוחה (Subordinate Security)

1. סיכון גבוה יותר:
   מאחר שביטוחה ממוקמים בסולם הפירעון אחרי התחייבויות בכירות, ישנו סיכון משמעותי לכך שהם לא יקבלו תשלום אם החברה נתקלת בבעיות פיננסיות חמורות. במקרה של פשיטת רגל, הם עשויים למצוא את עצמם במצב שבו אין להם שום דבר להחזר.
2. סיכון לאי-תשלום:
   אם החברה לא מצליחה לעמוד בהתחייבויותיה, מחזיקי ביטוחה עשויים לא לקבל את קרן ההשקעה שלהם או את הריבית שהובטחה להם, מכיוון שהחובות עם העדיפות הגבוהה יותר יכוסו קודם.
3. תנודתיות גבוהה במחיר:
   ביטוחה נוטים להיות תנודתיים יותר בהשוואה לאגרות חוב בכירות, ולכן השקעה בהם עשויה להוביל לשינויים משמעותיים במחיר הנייר ערך, דבר שמגביר את הסיכון למשקיע.

השפעת ביטוחה על שוק ההשקעות

ביטוחה או אגרות חוב זוטרות נמצאות בשימוש נרחב בשוק ההשקעות, במיוחד כאשר חברות מוציאות אגרות חוב בעלות ריבית גבוהה כדי למשוך משקיעים. זהו כלי פיננסי שמסייע לחברות לגייס הון, במיוחד כשהן מציעות אפשרות למימון בסיכון גבוה יותר. לעיתים קרובות, המשקיעים המבקשים לקחת על עצמם סיכון גבוה יותר, יפנו לביטוחה בתמורה לתשואות גבוהות יותר.

עם זאת, יש לזכור שסיכון גבוה מגיע עם תשואה גבוהה. משקיעים חייבים להבין את ההבדלים בין ביטוחה לבין אגרות חוב בכירות כדי לקבל החלטות מושכלות בנוגע לאסטרטגיות ההשקעה שלהם.

סיכום

ביטוחה (Subordinate Security) הם ניירות ערך הממוקמים בסיכון נמוך יותר בפירעונם מאגרות חוב בכירות, ומספקים תשואות גבוהות יותר בתמורה לסיכון הגבוה יותר. הם שימושיים עבור חברות המעוניינות לגייס הון נוסף, אך הם דורשים מהמשקיעים לקחת סיכון גבוה יותר. על המשקיעים להבין את סדר הפירעון, את הסיכון הכרוך בכך ואת האטרקטיביות של תשואות גבוהות לפני שהם מחליטים להשקיע בביטוחה.