מהם הסיכונים של מניפולציות שוק באמצעות Holding the Market?

Holding the Market (או החזקת השוק) היא טכניקת מניפולציה בשוק ההון, שבה סוחר או קבוצת סוחרים מנסים למנוע ממחיר של נייר ערך לרדת, על ידי ביצוע קניות תכופות או בהיקפים גדולים, במטרה לשמור על רמת מחיר יציבה או מלאכותית. הטקטיקה עלולה להטעות משקיעים אחרים ולגרום להם להאמין שמחיר המניה יציב או נתמך על ידי ביקוש אמיתי – כאשר בפועל מדובר בהתערבות יזומה.

זוהי פעולה בעייתית מבחינה רגולטורית, ולעיתים בלתי חוקית, במיוחד כאשר נעשית מתוך מטרה להטעות או לתמוך במחיר לקראת הנפקה, מיזוג או יציאה של בעל שליטה.

⚠️ סיכונים עיקריים של Holding the Market

1. פגיעה באמינות השוק

• שוק ההון בנוי על עיקרון של תמחור חופשי ושקוף.
• החזקת שוק יוצרת מחיר מלאכותי שמטעה משקיעים בנוגע לערך האמיתי של הנייר.
• זה מערער את אמון הציבור בשוק ובשקיפות המסחר.

2. הטעיה מכוונת של משקיעים

• Holding the Market עלול להיתפס כפעולה של יצירת ביקוש מדומה – מצב שמוגדר כ”מניפולציה בשוק“.
• משקיעים חדשים שנכנסים על בסיס התנהגות המחיר – עלולים לספוג הפסדים כאשר התמיכה המלאכותית תיפסק והמחיר יצנח.

3. סיכון רגולטורי ומשפטי

• ברוב השווקים, כולל ארה”ב וישראל, רשות ניירות ערך (SEC / ISA) רואה בכך הפרת כללי מסחר הוגן.
• הסנקציות עלולות לכלול:
  • קנסות כבדים
  • שלילת רישיון מסחר
  • כתבי אישום פליליים (במקרים חמורים)

4. יצירת בועה מקומית בנייר ערך

• כאשר המחיר מוחזק באופן מלאכותי, משקיעים עלולים להיכנס בהתבסס על ניתוח טכני או מומנטום – מה שעלול להוביל לעלייה נוספת.
• אך כשמפסיקים לתמוך במחיר, הנפילה עשויה להיות חדה מאוד, כמו בקריסה של בועה.

5. ניגוד עניינים ואינטרסים נסתרים

• במקרים מסוימים, הסוחר שמבצע את ההחזקות עושה זאת בשל אינטרס אישי (כגון מכירת מניות על ידי בעלי שליטה או קידום הנפקה).
• פעולה כזו ללא גילוי נאות עלולה להיחשב מרמה בניירות ערך.

🧠 דוגמה לתרחיש מסוכן:

נניח שחברת טכנולוגיה עומדת לצאת להנפקה שנייה (Secondary Offering). משקיעים גדולים מחזיקים בהון שלה. כדי לא להוריד את המחיר לקראת ההנפקה, אחד מהם קונה כמויות קטנות אך תכופות מהמניה בשוק הפתוח – רק כדי שהגרף לא ייראה “יורד”. זו החזקה מלאכותית של השוק – העלולה להטעות את המשקיעים ש”חושבים שהמניה מתייצבת”.

🧾 רגולציה רלוונטית (למשל בארה״ב):

• SEC Rule 10b-5 – איסור על כל פעילות שמטרתה לרמות או להטעות משקיעים.
• Rule 101 – Regulation M – אוסר על פעולות תמיכה מלאכותית במחיר נייר ערך לקראת הנפקה.

✅ לסיכום: