המחרת חוב בכפייה (forced conversion)

המחרת חוב בכפייה (Forced Conversion) היא תהליך שבו המשקיעים מחויבים להמיר את חובם (כגון אגרות חוב) לנכסים אחרים, בדרך כלל מניות של החברה המנפיקה או הסכמים פיננסיים אחרים, גם אם הם אינם מעוניינים בכך. פעולה זו נעשית לרוב על ידי החברה המנפיקה או הממשלה במצבים של חובות גבוהים או קשיים פיננסיים, והיא יכולה להתרחש כחלק מתהליך של הצלת חברה או תהליך של ריסון חובות.

המחרת חוב בכפייה היא כלי רגולטורי שבו המשקיעים במניות או באגרות חוב של חברה או מדינה שמתקשה לשלם את חובותיה, מחויבים להמיר את האיגרות למניות או נכסים אחרים, במקום לקבל תשלום במזומן.

איך זה עובד?

1. המרת אגרות חוב למניות:
   במקרה של המחרת חוב בכפייה, החברה המנפיקה את האגרות החוב דורשת מהמשקיעים להמיר את האג”ח שבידיהם למניות החברה במקום לקבל תשלום במזומן. החברה עשויה לנקוט במהלך זה אם היא לא יכולה לעמוד בהחזר החוב שלה, והיא משתמשת בהמרה כדי להפחית את חוב החברה.
2. סיבות להמרת חוב בכפייה:
   • קושי בתשלום החוב: כאשר חברה או מדינה נתקלות בקשיים במימון חובותיהם וצריכות להפחית את החוב או להימנע מאי-תשלום, הן עשויות לבחור להמיר חובות למניות.
   • שמירה על יציבות פיננסית: המרה של חוב למניות עשויה לאפשר לחברה לשפר את המאזן שלה על ידי הפחתת חובות והגדלת ההון העצמי.
3. הסכמה בכפייה:
   המהלך מתבצע בכפייה, כלומר המשקיעים אינם יכולים להימנע מההמרה, גם אם אינם מעוניינים להמיר את אגרות החוב במניות. פעמים רבות, המרה בכפייה מתבצעת בהסכמת המשקיעים בצורה של הסדר חוב או תוכנית ריסון חוב.

יתרונות של המחרת חוב בכפייה:

1. הפחתת החוב:
   החברה או המדינה המנפיקה יכולות להפחית את החוב הפיננסי שלהן על ידי המרת חובות לנכסים פחות יקרים מבחינתה, כמו מניות. זה מאפשר להן להימנע מהפסקת תשלום החוב, מה שיכול להוביל לקריסה פיננסית.
2. הגדלת הון עצמי:
   במידה והחברה משנה את החוב שלה למניות, היא משפרת את המאזן שלה ומגדילה את ההון העצמי שלה. המניות שנמסרות למשקיעים מביאות להזרמת הון חדש לחברה.
3. שמירה על יציבות פיננסית:
   המחרת החוב עשויה להיות הצעד הנדרש כדי לשמור על יציבות פיננסית בעת משבר כלכלי, כאשר החברה או המדינה לא מצליחות לעמוד בהחזרי חוב.

חסרונות של המחרת חוב בכפייה:

1. פגיעות למשקיעים:
   המשקיעים במניות או באגרות חוב עשויים להיתקל בהפסדים משמעותיים אם הם מחויבים להמיר את אגרות החוב למניות שבסופו של דבר עשויות לא להניב רווחים, או שמחיר המניה יפול לאחר ההמרה.
2. ירידה בערך המניה:
   לאחר המרת החוב למניות, יתכן שהשוק יראה בהחמרת המצב של החברה ויכול להוביל לירידה במחיר המניה. זה יכול לגרום לפגיעה בערך ההשקעה של בעלי המניות החדשים.
3. הפסדים לא ניתנים להחזר:
   אם המרה בכפייה מתבצעת במצב של קושי פיננסי, המשקיעים עלולים להיתקל בהפסדים קשים, שכן הם מקבלים מניות שהן אולי לא שוות את ערך החוב המקורי.

דוגמאות להמחרת חוב בכפייה:

1. המשבר הכלכלי של 2008:
   במהלך המשבר הכלכלי של 2008, היו מספר מקרים שבהם חברות וגופים פיננסיים גדולים נאלצו לבצע המחרת חוב בכפייה, בעיקר בנוגע לאגרות חוב שנפלו לערך שולי. המשקיעים נאלצו להמיר אגרות חוב למניות של החברה, על מנת להציל את המוסדות הללו מהתמוטטות.
2. יוון במהלך המשבר הפיננסי:
   במהלך המשבר הכלכלי ביוון, הממשלה היוונית ביצעה הסדר חוב עם קרן המטבע הבינלאומית והאיחוד האירופי, שבו חובות המדינה שונו ויושבו בתנאים שונים, כולל המרת אגרות חוב למניות. תהליך זה היווה החמרת חוב בכפייה.
3. חברות ציבוריות במשבר פיננסי:
   חברות כמו דויטשה בנק וג’נרל מוטורס בחרו לבצע המחרת חוב בכפייה במהלך משברים כלכליים, במטרה למנוע פשיטת רגל ולחזק את מאזן החברה.

סיכום

המחרת חוב בכפייה (Forced Conversion) היא פעולה שבה משקיעים מחויבים להמיר את החוב שבידיהם לנכסים אחרים, לרוב מניות של החברה המנפיקה. תהליך זה נעשה לרוב במצבים של קושי פיננסי או משבר כלכלי, בו החברות או מדינות אינן יכולות לעמוד בהחזרי החוב שלהן. זהו כלי פיננסי שנעשה בו שימוש להקטנת החוב ולהחזרת יציבות פיננסית, אך יש בו גם סיכון למשקיעים, שמסתכנים בהפסדים אם ערך המניות או הנכסים יורד.