המחרת חסר (underpricing)

המחרת חסר (Underpricing) היא תופעה שבה המחיר ההתחלתי של נכס פיננסי (לרוב מניה או איגרת חוב) בעת הנפקה ראשונית לציבור (IPO) או בשוק המשני נמוך יותר מהערך האמיתי או מהערכה הכלכלית של הנכס. כלומר, המחיר המוצע לציבור עבור הנכס נמוך ממה שהשוק או האנליסטים מעריכים שהוא שווה.

המחרת חסר קורת בדרך כלל כאשר הנפקה ראשונית (IPO) או מכירה של מניות מתבצעת במחיר שנחשב נמוך מדי ביחס לערך האמיתי של הנכס, ובכך נוצר יתרון למי שקונה את הנכס במחיר הנמוך. זה מאפשר לבעלי המניות החדשים או המשקיעים למכור את המניות בהמשך במחיר גבוה יותר וליהנות מרווח רווח מיידי.

איך זה עובד?

1. הנפקה ראשונית (IPO):
   כאשר חברה מבצעת הנפקה ראשונית של מניות (IPO), היא קובעת מחיר הנפקה למניה. אם מחיר ההנפקה נקבע נמוך מדי ביחס למחיר בו מניות החברה יימכרו לאחר מכן בשוק (לאחר ההנפקה), יש כאן תופעה של המחרת חסר. כלומר, המניה תירכש במחיר הנמוך ומיד לאחר ההנפקה תעלה, כי השוק ימצא אותה מתומחרת נמוך מדי.
2. ההערכה של ערך המניה:
   המערכת הפיננסית כוללת אנליסטים וכלים שמסייעים להעריך את הערך של מניות או אגרות חוב, אך לעיתים קובעי המחיר בהנפקה עשויים להנפיק אותן במחיר נמוך מכפי שהשוק צפוי לקבל. המחיר הזה יכול להיקבע על ידי המנפיקים עצמם, או על ידי הבנק המרכזי או מוסדות פיננסיים אחרים.
3. השלכות של המחרת חסר:
   אחרי ההנפקה, אם המחיר התברר כנמוך מדי, ייתכן כי המשקיעים ירוויחו מיידית מרווח על ידי מכירת המניה במחיר גבוה יותר מהמחיר שבו רכשו אותה. החברה שהנפיקה את המניה לעיתים עלולה להיתקל באובדן הכנסות שהיה יכול להיגרם אם המחיר היה גבוה יותר.

יתרונות של המחרת חסר:

1. הצלחת ההנפקה:
   תופעת המחרת חסר יכולה לעזור להנפקה להצליח. הנפקה במחיר נמוך יכולה להוביל לביקוש מוגבר למניות ולהבטיח שהמניה תימכר בהצלחה, מה שמקטין את הסיכון לחברה המנפיקה שאולי לא תוכל למכור את המניות במחיר גבוה.
2. תמריץ למשקיעים:
   מכיוון שהמניה מוצעת במחיר נמוך מהערך הצפוי שלה, המשקיעים יכולים להרוויח מיידית ממכירת המניה במחיר גבוה יותר בשוק. זה עשוי למשוך יותר משקיעים להנפקה וליצור עניין חזק במניה.
3. חיזוק של המוניטין:
   כשחברה מבצעת הנפקה במחיר נמוך מהצפוי, ייתכן שזה יעזור לה ליצור עניין ציבורי ומשיכת השקעות נוספות מהמשקיעים, דבר שיכול לחזק את המוניטין שלה בשוק.

חסרונות של המחרת חסר:

1. אובדן הכנסות לחברה:
   אם החברה מנפיקה את המניות במחיר נמוך מדי, היא מאבדת את האפשרות לגייס את הסכום המרבי שהיה יכולה לגייס. אם המחיר היה גבוה יותר, החברה היתה מקבלת יותר כסף ממכירת המניות.
2. סיכון של תדמית שלילית:
   המחרת חסר עלולה להיתפס כבעיה או ככשל בשוק, שכן הציבור עלול לחשוב כי החברה לא הצליחה להעריך את שוויה כראוי או לא הצליחה למקסם את ערך המניה. בנוסף, אם המחיר נמוך מדי, משקיעים עשויים לתהות אם החברה מנסה “למכור את עצמה בזול”.
3. תנודתיות גבוהה במחיר המניה:
   כתוצאה מהמחרת חסר, ייתכן כי המניה תיתקל בתנודתיות גבוהה בשוק, מכיוון שמחיר ההנפקה נמוך מדי מהמחיר האמיתי של המניה. תנודתיות גבוהה עלולה להרתיע חלק מהמשקיעים שמחפשים יציבות.

דוגמאות להמחרת חסר:

1. הנפקת מניות של חברות טכנולוגיה:
   חברות טכנולוגיה, במיוחד אלו שעוברות הנפקה ראשונית בשוק, עשויות לקבוע מחיר נמוך יותר על מנת להבטיח הצלחה בשלב ההנפקה. לדוגמה, אם חברה טכנולוגית מאוד מבוקשת מבקשת להנפיק מניות ונותנת מחיר הנפקה נמוך יותר מההערכה השוקית שלה, המניה עשויה לעלות מאוד אחרי ההנפקה.
2. הנפקות של חברות צמיחה:
   חברות שממוקדות בהשגת מימון מהיר לצורך צמיחה, כמו חברות סטארט-אפ או חברות צמיחה, עשויות להנפיק מניות במחיר נמוך כדי למשוך יותר משקיעים ולהשיג את המימון המהיר.

סיכום

המחרת חסר (Underpricing) היא תופעה בה מניות שמונפקות בשוק, במיוחד במהלך הנפקות ראשוניות (IPO), מוצעות במחיר נמוך יותר מהערך האמיתי שלהן או מהערכה של השוק. היתרונות של המחרת חסר כוללים את הצלחת ההנפקה ומושכות משקיעים, אך החיסרון העיקרי הוא שאיבוד הכנסות לחברה עשוי להיגרם עקב המחיר הנמוך.