חיתום חסר (underbooking)

חיתום חסר (באנגלית: Underbooking) הוא מצב שבו חברת חיתום (או כל מוסד פיננסי אחר) מנפיקה פחות מניות או אגרות חוב ממה שהיא יכולה או צפויה להנפיק בפועל. מדובר במצב שבו החברה לא מנצלת את מלא הפוטנציאל שלה לגיוס הון, וכך היא מספקת לציבור היצע קטן יותר מהכמות האפשרית של ניירות הערך.

במצבים כאלה, החתם עשוי להעריך באופן שמרני את הביקוש לציבור ולהציע רק חלק קטן מהמניות או האגרות חוב שהחברה אמורה להנפיק. מצב זה יכול להתרחש ממספר סיבות, כגון חשש שהשוק לא יוכל לקלוט את כל המניות, או מתוך רצון למנוע ירידה במחיר המניה אם יימכרו יותר מדי מניות בשוק.

מאפיינים עיקריים של חיתום חסר

1. הנפקת פחות מניות:
   • במצב של חיתום חסר, החברה לא מנפיקה את הכמות המקסימלית של המניות או האגרות חוב שיכולה, אלא מגבילה את הכמות הנמכרת לציבור.
2. שימור ביקוש גבוה:
   • חיתום חסר נועד לשמור על ביקוש גבוה לניירות הערך ולהימנע ממצב שבו ייווצר עודף של היצע בשוק, דבר שעלול להוריד את מחירי המניות ולפגוע במוניטין של החברה.
3. סיכון להפסד פוטנציאלי:
   • מצד אחד, חיתום חסר יכול להבטיח שהשוק לא יתמלא במניות שמאוד קשה למכור אותן, אך מצד שני, הדבר עשוי להוביל לכך שהחברה לא מגייסת את מלוא ההון שהיא יכולה היה לגייס אם היתה מנפיקה יותר מניות.

יתרונות של חיתום חסר

1. שמירה על ביקוש:
   • חיתום חסר מאפשר שמירה על ביקוש יציב למניות ומונע ירידה במחיר המניה במקרה שהשוק לא יכול לקלוט את כל ההיצע.
2. הגנה מפני ירידת מחיר:
   • אם נמכרות יותר מניות בשוק ממה שנדרש, זה יכול להוביל לירידת מחירים. חיתום חסר עוזר למנוע ירידת מחיר ולשמור על יציבות השוק.
3. סיכון נמוך יותר בשוק תנודתי:
   • בשוק תנודתי, חברת החיתום עשויה לבחור להנפיק פחות מניות על מנת לא לקחת על עצמה את הסיכון של מחיר נמוך מדי או חוסר יכולת למכור את המניות.

חסרונות של חיתום חסר

1. הפסד פוטנציאלי בהכנסות:
   • חיתום חסר יכול להוביל להפסד בהכנסות עבור החברה, שכן היא לא מנפיקה את כל המניות שיכולה הייתה להנפיק ומפסידה את ההכנסות שיכולות להיגבות ממכירת המניות הנוספות.
2. אובדן הזדמנויות גיוס הון:
   • במקרים בהם יש ביקוש גבוה מאוד למניות החברה, חיתום חסר עשוי לפספס את ההזדמנות לגייס הרבה יותר הון מכפי שהחברה זקוקה לו.
3. הגבלת השקעות עתידיות:
   • מכיוון שהחברה לא מנפיקה את מלוא הכמות של המניות, ייתכן שתהיה לה מגבלה בהשגת מימון בעתיד, כיוון שהיא לא אכזבה את כל הצורך הכספי שלה.

איך זה עובד?

נניח שחברה A רוצה להנפיק 10 מיליון מניות לציבור במחיר של 20 ש”ח לכל מניה. חברת החיתום מעריכה שביקוש המניות לא יהיה גבוה מאוד, ולכן היא מחליטה להנפיק רק 7 מיליון מניות. אם החברה לא הצליחה למכור את כל המניות, התוצאה היא חיתום חסר, שבו החברה לא גייסה את מלוא הסכום שהיא יכלה לגייס אם היתה מנפיקה את כל ה-10 מיליון מניות.

מנגד, אם החברה היתה מנפיקה את מלוא המניות, ייתכן שהיא היתה מצליחה לגייס הרבה יותר הון, אך במקרה של חיתום חסר, היא מונעת את הסיכון של ירידת מחיר המניה בשוק.

סיכום

חיתום חסר הוא מצב שבו חברה בוחרת להנפיק פחות מניות או אגרות חוב ממה שהיא יכולה או צפויה להנפיק, מתוך מטרה לשמור על ביקוש יציב ולמנוע ירידה במחיר המניה. זהו פתרון שמפחית את הסיכון להפסדים בשוק, אך גם מפספס הזדמנויות לגיוס הון אם יש ביקוש גבוה יותר. חיתום חסר נועד בעיקר להבטיח את יציבות השוק ולהימנע מההשלכות של היצע יתר במניות.

למידע נוסף על איך לנהל חיתום חסר בצורה נכונה, הצטרפו לקורסים שלנו ב-Options America!