חיתום מחייב (firm commitment underwriting)

מהו חיתום מחייב (Firm Commitment Underwriting)?

חיתום מחייב (באנגלית: Firm Commitment Underwriting) הוא תהליך שבו גוף פיננסי, כגון חברת חיתום, לוקח על עצמו את הסיכון המלא של הנפקת ניירות ערך (כגון מניות או אגרות חוב) לציבור. בחיתום מחייב, החתם מתחייב לרכוש את כל המניות או הניירות הערך במחיר שנקבע מראש ומפיץ אותם לציבור או למשקיעים מוסדיים. במקרה שבו לא כל המניות נמכרות, החתם הוא זה שלוקח על עצמו את הסיכון של הניירות הערך שלא נמכרו.

חיתום מחייב נחשב לאחת מצורות החיתום הבטוחות ביותר עבור החברה המנפיקה, משום שהיא לא לוקחת על עצמה את הסיכון של הנפקת מניות שלא ימכרו. החתם מתחייב לרכוש את המניות במחיר שנקבע מראש, מה שמפחית את הסיכון לחברה ומאפשר לה לגייס את ההון הדרוש לה.

מאפיינים עיקריים של חיתום מחייב

1. התחייבות לרכישת כל המניות:
   • בחיתום מחייב, החתם מתחייב לרכוש את כל המניות או ניירות הערך שהחברה רוצה להנפיק, לא משנה אם יש ביקוש בשוק או לא. אם המניות לא נמכרות לציבור, החתם קונה אותן בעצמו במחיר המוסכם.
2. הסיכון על החתם:
   • החתום לוקח על עצמו את הסיכון הפיננסי, שכן אם לא יימכרו כל המניות או אם השוק יפול, החתם עשוי להיתקל בהפסדים אם לא יוכל למכור את המניות במחיר הרצוי.
3. הגנה לחברה המנפיקה:
   • עבור החברה המנפיקה, חיתום מחייב מבטיח הכנסה מובטחת. החברה תקבל את הסכום המוסכם בין אם המניות נמכרות בשוק ובין אם לא, דבר שמפחית את הסיכון של כישלון הנפקה.
4. תנאים מראש:
   • תנאי החיתום (כמו מחיר המניה, כמות המניות המונפקת ותנאי ההנפקה) מוסכמים מראש בין החברה לחתמים, תוך התחשבות בביקוש בשוק ובנתוני השוק הנוכחיים.

יתרונות של חיתום מחייב

1. הכנסה מובטחת לחברה:
   • החברה המנפיקה מקבלת את ההון המובטח ממכירת המניות, ללא קשר לביקוש בשוק. זה מספק יציבות פיננסית לחברה ומסייע לה לתכנן את השימוש בכספים.
2. הגנה מפני ירידה במחירים:
   • החברה אינה נושאת בפסדים אם מחיר המניה יורד לאחר ההנפקה, כיוון שהחתם הוא זה שלוקח על עצמו את הסיכון של המניות שלא נמכרות.
3. צמצום הסיכון לחברה:
   • חיתום מחייב מבטיח לחברה את הסכום שהיא צפויה לגייס מההנפקה, ומפחית את הסיכון הכלכלי שההנפקה תיכשל או לא תביא את ההכנסות הצפויות.
4. תהליך מהיר ויעיל:
   • תהליך החיתום המחייב לרוב יותר מהיר ויעיל, שכן החתם לוקח על עצמו את כל הסיכון ומבצע את הנפקת המניות בצורה מסודרת וממוקדת.

חסרונות של חיתום מחייב

1. סיכון פיננסי לחתמים:
   • החתם מקבל על עצמו את הסיכון הפיננסי, ואם הנפקת המניות לא מצליחה בשוק, הוא עלול להיתקל בהפסדים משמעותיים אם לא יצליח למכור את המניות במחיר הרצוי.
2. עלויות גבוהות:
   • תהליך החיתום המחייב כרוך בעלויות גבוהות לחברה המנפיקה, שכן החברה משלמת עמלה גבוהה לחתם בתמורה להבטחת מכירת המניות ולהגנה הפיננסית המתקבלת.
3. הגבלות על הנפקות עתידיות:
   • במקרים מסוימים, חיתום מחייב עשוי לכלול הגבלות על הנפקת מניות נוספות בעתיד, דבר שמגביל את הגמישות הפיננסית של החברה.
4. פוטנציאל לפגוע במחיר המניה:
   • במקרה שבו ההנפקה אינה מצליחה, או אם החתם לא מצליח למכור את המניות בשוק במחיר הרצוי, הדבר יכול לפגוע במחיר המניה בשוק ולהוביל לירידה בערך המניה.

איך זה עובד?

נניח שחברה A רוצה להנפיק 10 מיליון מניות לציבור במחיר של 20 ש”ח למניה כדי לגייס 200 מיליון ש”ח לצורך השקעה בפרויקט חדש. החברה פונה לחברת חיתום X שתסייע לה בתהליך.

1. קביעת המחיר והכמות: החברה והחברת החיתום מסכימות על מחיר של 20 ש”ח למניה ועל כמות של 10 מיליון מניות.
2. החתם קונה את המניות: החתם מתחייב לרכוש את כל 10 מיליון המניות במחיר של 20 ש”ח למניה (סך הכל 200 מיליון ש”ח) גם אם לא יימכרו כל המניות בשוק.
3. הפצת המניות: לאחר שהחתם רכש את המניות, הוא מתחיל להציע אותן למשקיעים בשוק או למוסדות פיננסיים. אם המניות נמכרות במחיר שציפו לו, החתם יכול להרוויח רווח על העמלות. אם לא, החתם לוקח על עצמו את הסיכון של המניות שלא נמכרו.

סיכום

חיתום מחייב הוא תהליך שבו גוף פיננסי (החתם) מתחייב לרכוש את כל המניות שהחברה מנפיקה ולהפיץ אותן לציבור או למשקיעים מוסדיים. מדובר במנגנון שמספק הגנה פיננסית לחברה בכך שהיא מקבלת את ההון הנדרש גם אם השוק לא מקבל את המניות. יחד עם זאת, החיתום המחייב כרוך בסיכון גבוה לחתמים ובעלויות גבוהות לחברה המנפיקה.

למידע נוסף על איך לבצע חיתום מחייב בצורה נכונה, הצטרפו לקורסים שלנו ב-Options America!