חיתום (underwriting)

מהו חיתום (Underwriting)?

חיתום (באנגלית: Underwriting) הוא תהליך פיננסי שבו מוסד פיננסי (כגון בנקים, חברות ביטוח או חיתום בורסאי) מקבל את הסיכון של הנפקת ניירות ערך (כמו מניות, אגרות חוב או פוליסות ביטוח) ומתחייב לרכוש את המניות או הניירות הערך ולמכור אותם לציבור או למשקיעים מוסדיים. החיתום מתבצע בדרך כלל כשחברה רוצה לגייס כספים באמצעות הנפקת מניות או אגרות חוב לציבור.

החיתום נעשה בהסכמה מראש, כאשר הגוף החותם מקבל את הסיכון של מכירת המניות או הניירות הערך בשוק, ומסכים לקנות את המניות בעצמו או לפעול כמפיץ עבור החברה. במהלך התהליך, החתם לוקח סיכון פיננסי על עצמו בכך שהוא יכול להיתקל בהפסדים אם המחיר בשוק ירד או אם המכירה לא תצלח.

מאפיינים עיקריים של חיתום

1. הסיכון של החתם:
   • החתם מקבל את הסיכון של רכישת הניירות הערך ולהפיץ אותם לציבור. במילים אחרות, אם המניה לא נמכרת בשוק במחיר הצפוי, החתם עלול להיתקל בהפסדים.
2. תהליך קביעת מחיר ההנפקה:
   • במהלך תהליך החיתום, החתם עוזר לקבוע את מחיר ההנפקה של המניות או האגרות החוב. המחיר נגזר ממחקר שוק, הערכות פיננסיות, ונתונים נוספים, במטרה להבטיח שהמניה תימכר במחיר אטרקטיבי למשקיעים.
3. הסכמה על תנאי הנפקה:
   • בתהליך החיתום, הגוף החותם משא ומתן עם החברה על תנאי ההנפקה, כולל הכמות של המניות שתימכר, מחיר המניה, וההנחות האפשריות למשקיעים המוסדיים.
4. תפקיד החתם בהפצת המניות:
   • החתם יכול לקחת את המניות ולמכור אותן בעצמו או לפעול כמפיץ ולבצע את ההפצה למוסדות פיננסיים או לציבור. במקרה של הנפקות ציבוריות, בדרך כלל, החתם מבצע את המכירה למשקיעים מוסדיים.

יתרונות של חיתום

1. הבטחת מימון לחברה:
   • החיתום מבטיח לחברה המנפיקה שהיא תקבל את המימון שהיא זקוקה לו. החתם מתחייב לרכוש את המניות במחיר שנקבע מראש, דבר שמפחית את הסיכון שההנפקה לא תצליח.
2. ייעוץ מקצועי:
   • במהלך תהליך החיתום, החתם מספק ייעוץ מקצועי לחברה בנוגע למחיר ההנפקה, שיווק ההנפקה, ואסטרטגיות כדי להבטיח שההנפקה תצליח בשוק.
3. הפחתת סיכון לחברה:
   • כאשר החתם לוקח על עצמו את סיכון מכירת המניות, החברה מבטיחה שהיא תקבל את הכסף הדרוש לה גם אם לא כל המניות יימכרו בשוק.
4. יכולת להנפיק ניירות ערך במהירות:
   • החיתום מאפשר לחברות להנפיק מניות או אגרות חוב במהירות וביעילות, שכן החתם כבר מעורב בתהליך ויכול לסייע בהפצת המניות בצורה מקצועית.

חסרונות של חיתום

1. הסיכון הפיננסי לחתמים:
   • החתם לוקח על עצמו סיכון פיננסי אם הנפקת המניות אינה מצליחה. אם המניות לא נמכרות במחיר הצפוי, החתם עלול להיתקל בהפסדים.
2. עלויות גבוהות:
   • תהליך החיתום כולל עלויות גבוהות לחברה, שכן החתם מקבל דמי חיתום (העמלה על תהליך החיתום) תמורת הסיכון שהוא לוקח על עצמו.
3. הגבלת זכויות החברה:
   • בדרך כלל, החיתום כרוך בהסכמים שמגבילים את הזכויות של החברה בנוגע להנפקת מניות נוספות בעתיד, דבר שעשוי להגביל את הגמישות הפיננסית שלה.
4. פוטנציאל לפגוע בערך המניה:
   • אם החתום מוכר את המניות במחירים נמוכים מדי או אם יש בעיות במכירת המניות, הדבר עשוי לפגוע במחיר המניה בשוק לאחר ההנפקה.

איך זה עובד?

נניח שחברה A רוצה להנפיק מניות לציבור על מנת לגייס 50 מיליון דולר לצורך השקעה במפעלי ייצור חדשים. החברה פונה לחברת חיתום X כדי שתסייע בתהליך.

החיתום כולל את הצעדים הבאים:

1. קביעת מחיר ההנפקה: חברת החיתום מבצעת הערכות שוק ומסייעת לחברה לקבוע את המחיר שבו תימכר המניה לציבור.
2. התחייבות לרכישת המניות: החתם מתחייב לרכוש את המניות במחיר שנקבע מראש ומפיץ אותן לציבור או למשקיעים מוסדיים.
3. הפצת המניות לציבור: חברת החיתום מתחילה להציע את המניות לציבור או למוסדות פיננסיים, והכספים שהחברה גייסה מועברים לחשבון החברה.

אם כל המניות נמכרות במחיר שנקבע מראש, החתם מצליח למכור את המניות לציבור ולגייס את הכספים הנדרשים לחברה. אם לא כל המניות נמכרות, החתם עדיין יכול להיות אחראי לרכוש את המניות שלא נמכרו.

סיכום

חיתום הוא תהליך פיננסי שבו מוסד פיננסי לוקח על עצמו את הסיכון של הנפקת ניירות ערך ומסייע בהפצתם לציבור או למשקיעים מוסדיים. תהליך החיתום מאפשר לחברות לגייס כספים במהירות וביעילות, תוך שהוא מספק להן הגנה פיננסית. עם זאת, החיתום כרוך בסיכון פיננסי גבוה לחתמים ובעלויות גבוהות לחברה המנפיקה.

למידע נוסף על איך לבצע חיתום בצורה מקצועית, הצטרפו לקורסים שלנו ב-Options America!