כולל ריבית (cum interest)

מהו “כולל ריבית” (Cum Interest)?

“כולל ריבית” (Cum Interest) מתאר מצב שבו נייר ערך, כמו אגרות חוב או פקדונות, נמכר או נרכש כאשר הוא כולל את הזכות לריבית עתידית או הריבית שהייתה אמורה להינתן עד לאותו מועד. במילים אחרות, כאשר נייר ערך נמכר “כולל ריבית”, הרוכש יהיה זכאי לקבל את הריבית שצברה האגרה או ההשקעה עד לנקודת המכירה.

ההפך מהמונח “כולל ריבית” הוא “ללא ריבית” (Ex Interest), שבו נייר הערך נמכר אחרי תאריך הקביעה של הריבית, והקונה לא יהיה זכאי לקבל את הריבית שהייתה אמורה להינתן.

הסבר על “כולל ריבית”

במקרה של אגרות חוב או השקעות שמניבות ריבית, לעיתים הריבית צוברת לאורך תקופה מסוימת לפני שהיא משולמת. כאשר נייר ערך נמכר “כולל ריבית”, הרוכש מקבל את הזכות לריבית שהייתה אמורה להיות משולמת למחזיק הקודם, ובכך נדרש לשלם לו סכום נוסף, שמתואם לערך הריבית שנצברה עד למועד הרכישה.

לדוגמה, אם אגרת חוב משלם ריבית אחת לחצי שנה, והמניה או האגרה נמכרת כחלק מקניית ניירות ערך “כולל ריבית”, אז הרוכש יקבל את הריבית שנצברה עד למועד הרכישה, ובזמן השלם יוכל למשוך אותה.

יתרונות של “כולל ריבית”

1. הזכות לריבית:
   רוכש נייר ערך “כולל ריבית” זכאי לקבל את הריבית הצבורה, מה שמספק לו הכנסה פאסיבית נוספת שמתווספת להשקעתו.
2. תשואה גבוהה יותר:
   כשרוכשים נייר ערך “כולל ריבית”, המשקיע יכול להפיק תשואה גבוהה יותר ממקור הריבית מאחר שהוא מקבל את הריבית עד לתאריך המכירה.
3. הצגה מדויקת יותר של ערך הנייר:
   מכירת נייר ערך “כולל ריבית” מאפשרת לקונה לדעת שההשקעה הכוללת שלו כוללת את כל הריבית שהייתה אמורה להינתן, כך שהוא מקבל תמורה מלאה.

חסרונות של “כולל ריבית”

1. התחייבות לריבית נוספת:
   מכירה “כולל ריבית” עשויה להוביל לכך שהרוכש ישלם סכום גבוה יותר מבלי בהכרח לקבל תמורה מיידית, שכן הוא מקבל את הריבית שנצברה עד עכשיו, אך מכיוון שזה מתבצע בדרך כלל במחיר גבוה יותר, יתכן שזה לא תמיד משתלם מבחינת הרווח.
2. השפעה על מחירים:
   כשהאיגרת או נייר הערך נמכרים “כולל ריבית”, המחיר של הנייר גבוה יותר, שכן הוא כולל את הזכות לריבית עתידית. עם הזמן, כאשר התאריך הקרוב לתשלום הריבית יגיע, מחיר הנייר יכול להשתנות.
3. השלכות על תזרים המזומנים:
   כשמדובר ברכישת נייר ערך “כולל ריבית”, המשקיע יצטרך לקחת בחשבון את הריבית שניתנה לו, ולעיתים עשוי להיווצר סיבוך במעקב אחר ההכנסות והרווחים.

סיכום

“כולל ריבית” מתאר מצב שבו נייר ערך, כמו אגרות חוב, נמכר עם הזכות לריבית שנצברה עד אותו מועד. הרוכש יהיה זכאי לריבית שהייתה אמורה להיות משולמת, מה שמספק לו תמורה נוספת להשקעתו. במקרים אלו, הרוכש משלם יותר עבור הנייר, אך מקבל את הריבית כזכות. עם זאת, יש לקחת בחשבון את ההשלכות האפשריות של תמחור גבוה יותר ואת ההשפעה על הרווחיות והריבית העתידית.