מאמצי מכירה (best effort)

מאמצי מכירה (Best Efforts) הוא סוג של הסכם שבו חתם פיננסי (כגון בנק השקעות) מסכים לנסות למכור את המניות או האגרות חוב של חברה המנפיקה, אך לא מתחייב להצליח למכור את כל הניירות הערך. במילים אחרות, החתם עושה את המאמצים הטובים ביותר כדי למכור את ניירות הערך לקונים, אך אינו לוקח על עצמו את הסיכון שמא ניירות הערך לא יימכרו כולם.

מאפיינים של מאמצי מכירה (Best Efforts):

1. אחריות חלקית למכירה:
   • בהסכם מאמצי מכירה, החתם מחויב לנסות למכור את ניירות הערך, אך אין לו התחייבות לרכוש את הניירות הערך שנשארים לא נמכרים. אם לא כל המניות נמכרות, לא יידרש מהחתם לרכוש את המניות המיותרות.
2. סיכון מצומצם לחתם:
   • בניגוד ל**הסכמים שבהם החתם לוקח על עצמו את הסיכון להנפקה (כמו בהסכם “חיתום מחייב”), בהסכם מאמצי מכירה החתם לא לוקח על עצמו את הסיכון שמא לא יימכרו כל ניירות הערך. המשמעות היא שהחתם לא יקנה את המניות שלא נמכרו.
3. התחייבות למאמצים ולא לתוצאה:
   • החתם מתחייב לעשות את המאמצים האפשריים כדי למכור את המניות, כולל שיווק, פרסום, וגיוס קונים פוטנציאליים, אך אינו מתחייב שההנפקה תצליח במלואה.
4. שימוש בהסכם מאמצי מכירה:
   • סוג זה של הסכם מתאים עבור חברות שרוצות להנפיק מניות אך אינן בטוחות אם יצליחו למכור את כל המניות. לעיתים, מדובר בהנפקות קטנות יותר או סיכון גבוה יותר, כך שהחתם לא יכול להתחייב למכור את כל המניות.
5. תשלום חתם:
   • החתם מקבל עמלה על כל מכירת נייר ערך שהוא מצליח לבצע. העמלה הזו נמדדת בדרך כלל כאחוז מהסכום שהחברה מצליחה לגייס בעסקה.

יתרונות של מאמצי מכירה:

1. פחות סיכון לחתם:
   • החתם לא נושא סיכון פיננסי משמעותי בהשוואה להסכם “חיתום מחייב”, מכיוון שהוא לא חייב לרכוש את המניות שלא נמכרות.
2. תמיכה בחברות קטנות או בסיכון גבוה:
   • מאמצי מכירה מאפשרים לחברות קטנות יותר או חברות עם סיכון גבוה להנפיק מניות מבלי לחשוש מהתחייבות לרכישת המניות שלא נמכרות.
3. גמישות לחברה המנפיקה:
   • החברה יכולה לבחור בדרך זו אם היא לא בטוחה אם ההנפקה תצליח במלואה, אך עדיין מעוניינת לקבל עזרה מקצועית בהשגת קונים למניות שלה.
4. שיתוף פעולה עם חתמים מקצועיים:
   • בהסכם מאמצי מכירה, החברה נהניתה מהניסיון והמשאבים של החתמים לשיווק ההנפקה, מבלי להסתכן במכירת מניות שלא נמכרות.

חסרונות של מאמצי מכירה:

1. הסיכון שההנפקה לא תצליח:
   • מכיוון שהחתם לא מתחייב למכור את כל המניות, יש סיכון שחלק מהמניות לא יימכרו. החברה המנפיקה עשויה לא לגייס את הסכום המבוקש.
2. לא תמיד נדרשת התמחות ניהולית:
   • לעיתים, בהסכמים כאלה, החתם אינו עוסק בניהול מלא של ההנפקה, והוא יכול להוביל לפחות מעורבות מקצועית בתהליך השיווק וההפצה.
3. עמלות נמוכות יותר:
   • בהסכם מאמצי מכירה, החתמים עשויים לקבל עמלה נמוכה יותר מאשר בעסקאות עם התחייבות מלאה לרכישה, מכיוון שהסיכון שהם נושאים בו קטן יותר.

דוגמה לשימוש במאמצי מכירה:

נניח שחברת סטארט-אפ רוצה להנפיק מניות לציבור. החברה יודעת שהשוק שלה עדיין לא יציב והיא לא בטוחה אם ההנפקה תצליח במלואה. לכן, היא בוחרת לעבודה עם חתמים במסגרת מאמצי מכירה, כך שהחתם ינסה למכור את המניות אך לא מתחייב לרכוש את המניות שלא נמכרות. אם כל המניות לא נמכרות, החברה לא תידרש להחזיר כסף לחתמים.

סיכום:

מאמצי מכירה (Best Efforts) הם סוג של הסכם שבו החתם משתף פעולה עם החברה המנפיקה על מנת לנסות למכור את ניירות הערך בשוק, אך הוא לא מתחייב למכור את כולם. זהו הסכם פחות מסוכן עבור החתם, שכן הוא לא אחראי לרכישת המניות שלא נמכרו. ההסכם מתאים במיוחד עבור חברות שרוצות להנפיק מניות אך אינן בטוחות אם ההנפקה תצליח במלואה.