מבנה עלות של שערי ריבית (structure of interest rates)

מבנה עלות של שערי ריבית (Structure of Interest Rates) מתאר את שיעורי הריבית שמציעים הלוואות או אגרות חוב שונות בטווחי זמן שונים. מדובר במערכת שבה שיעור הריבית משתנה בהתאם למשך הזמן של ההשקעה או ההלוואה, ומתקבל על פי דרישה או תנאים כלכליים שונים בשוק. מבנה זה חשוב להבנת ההשפעות הכלכליות של הריביות על תהליכים פיננסיים כמו השקעות, חיסכון, והלוואות.

מאפיינים של מבנה עלות של שערי ריבית:

1. הריבית השוטפת (Short-Term Interest Rates):
   • מדובר בשיעור הריבית המוצע על הלוואות עם תקופה קצרה, כגון הלוואות לשנה או פחות. ריביות קצרות טווח משתנות לעיתים קרובות ומשפיעות על פעולתם של בנקים ומוסדות פיננסיים.
2. הריבית ארוכת טווח (Long-Term Interest Rates):
   • מדובר בשיעור הריבית עבור הלוואות או השקעות עם תקופות זמן ארוכות יותר, כמו אגרות חוב לעשר שנים או יותר. בדרך כלל, הריביות לטווח ארוך גבוהות יותר מהריביות הקצרות, משום שמטבע הדברים סיכון ההשקעה גדל ככל שמסתיים פרק הזמן.
3. תשואה לפדיון (Yield to Maturity – YTM):
   • עבור אגרות חוב, תשואה לפדיון משקפת את שיעור הריבית הכללי שהמשקיע צפוי להרוויח אם הוא מחזיק את האגרת עד למועד הפדיון שלה. תשואה זו משמשת כשיעור ריבית ארוך טווח שנקבע על ידי השוק.
4. ההבדל בין ריביות:
   • בין הריביות הקצרות והארוכות עשוי להיות פער, הידוע כ-סיכון הזמן או תשואת העקום. פער זה יכול לשמש כאינדיקטור למצב הכלכלי.

סוגים של מבני ריבית:

1. עקום ריבית רגיל (Normal Yield Curve):
   • מדובר במבנה ריבית שבו הריביות ארוכות הטווח גבוהות יותר מהריביות קצרות הטווח. מצב זה מעיד על צמיחה כלכלית בריאה. המשקיעים מצפים לתשואה גבוהה יותר על השקעות ארוכות טווח עקב הסיכון הרב יותר שקשור לפרק הזמן הארוך.
   • לדוגמה, אם הריבית לשנה אחת היא 2% והלוואה לעשר שנים היא 4%, אז יש לנו עקום ריבית רגיל.
2. עקום ריבית שטוח (Flat Yield Curve):
   • כאשר אין הבדל משמעותי בין הריביות הקצרות והארוכות טווח, כלומר הריבית לטווח הקצר והטווח הארוך כמעט זהה. מצב זה עשוי להעיד על חוסר ודאות בשוק או על ציפיות נמוכות לצמיחה כלכלית.
3. עקום ריבית הפוך (Inverted Yield Curve):
   • במצב זה, הריביות ארוכות הטווח נמוכות יותר מהריביות קצרות הטווח. זוהי תופעה נדירה ולעיתים נתפסת כאינדיקציה להאטה כלכלית או מיתון. כלומר, המשקיעים מצפים להורדת ריבית בעתיד הקרוב.
   • לדוגמה, אם הריבית לשנה אחת היא 4% והריבית לעשר שנים היא 2%, מדובר בעקום ריבית הפוך, מה שמעיד על ציפיות לירידה בריביות בעתיד.
4. עקום ריבית יקום (Steep Yield Curve):
   • כאשר הריביות לטווח ארוך גבוהות משמעותית מהן בריביות קצרות טווח. מצב זה בדרך כלל מצביע על תנאים כלכליים של צמיחה מואצת או על חוסר יציבות בשוק, שמשפיע על דרישות התשואה של משקיעים.

גורמים המשפיעים על מבנה שערי הריבית:

1. הסיכון הכלכלי:
   • השוק שוקל את הסיכון הכלכלי בעת קביעת הריביות. בזמנים של חוסר יציבות כלכלית או ירידה בצמיחה הכלכלית, המשקיעים עשויים להדרוש ריביות גבוהות יותר על הלוואות ארוכות טווח כדי לפצות על הסיכון.
2. מדיניות מוניטרית:
   • החלטות של בנק ישראל או של הפדרל ריזרב בארה”ב משפיעות ישירות על הריביות הקצרות. שינוי בריבית בסיסית כמו ריבית לילה יכול להשפיע על ריביות קצרות טווח ועל מדיניות השקעות וצריכה.
   • אם הריבית נמוכה, זה מעודד השקעות, ובדרך כלל יהיה לזה השפעה על מבנה הריביות בטווח הקצר.
3. ההצעה והביקוש לכסף:
   • במידה והביקוש להלוואות גבוה (למשל בתקופות של צמיחה כלכלית), הריבית על הלוואות לטווח קצר עשויה לעלות. לעומת זאת, אם יש פחות ביקוש, הריבית עשויה לרדת.
4. אינפלציה:
   • אם יש ציפיות לאינפלציה גבוהה בעתיד, המשקיעים עשויים לדרוש תשואה גבוהה יותר על השקעות ארוכות טווח כדי לפצות על פוטנציאל ירידה בכוח הקנייה.

סיכום:

מבנה עלות של שערי ריבית מתאר את השיעור בו הלוואות או אגרות חוב נושאות ריבית בטווחי זמן שונים. העקום הריביות משקף את מצב השוק הכלכלי, אם הוא רגיל, שטוח או הפוך, ומספק מידע חשוב אודות ציפיות השוק לגבי הצמיחה הכלכלית והמדיניות המוניטרית. מבנה זה משפיע על החלטות השקעה, גיוס הון והלוואות, והוא מהווה כלי עזר חיוני להערכת מצבו של שוק האשראי.