כיצד משפיע ספין-אוף של חברה (Spin-Off) על כמות המניות והמאפיינים של האופציות הקיימות?

ספין-אוף (Spin-Off) מתרחש כאשר חברה מפרידה פעילות מסוימת או נכסים לחברה-בת עצמאית ומחלקת מניות של החברה החדשה לבעלי המניות הקיימים. אירוע כזה משפיע גם על האופציות הקיימות על מניות החברה המקורית, ויכול לשנות את כמות המניות, מחירי המימוש, ואת מאפייני האופציות.

השפעות מרכזיות של ספין-אוף:

1. כמות המניות שמייצגת האופציה:

במקרה של ספין-אוף, כמות המניות שמייצגת כל חוזה אופציה לא משתנה לרוב. חוזה האופציה ימשיך לייצג את אותה כמות מניות (למשל, 100 מניות), אך האופציה תתעדכן כך שתכלול גם את מניות החברה החדשה.

2. התאמה במחיר המימוש:

מחיר המימוש של האופציה יתוקן כדי לשקף את החלוקה בערך בין המניה המקורית לבין מניות החברה החדשה.

• נוסחה לחישוב מחיר מימוש מתואם:
  

  מחיר מימוש מתואם = מחיר מימוש קודם × (ערך מניה מקורית ÷ ערך כולל אחרי ספין-אוף)

3. אופציות מותאמות (“Adjusted Options”):

האופציות על המניה המקורית יותאמו כך שהנכס הבסיסי שלהן יכלול:

• מניות של החברה המקורית.
• מניות של החברה החדשה (במידה ומחולקות).

הסימון של האופציות בדרך כלל ישתנה, ויופיע כ-“Adjusted” או עם תוספת שמציינת את החברה החדשה.

דוגמה מעשית:

לפני הספין-אוף:

• מניה מקורית: $100
• אופציה מייצגת: 100 מניות.
• מחיר מימוש: $90.

אחרי הספין-אוף:

• ערך המניה המקורית יורד ל-$80 (חלק מהשווי עבר לחברה החדשה).

• מניות החברה החדשה נסחרות ב-$20.

• חוזה האופציה יתוקן כך שהנכס הבסיסי יכלול:

  • 100 מניות של החברה המקורית (בשווי $80 למניה).
  • 100 מניות של החברה החדשה (בשווי $20 למניה).

• מחיר המימוש יתוקן כדי לשקף את הירידה בערך החברה המקורית:

  מחיר מימוש חדש = $90 × (80 ÷ 100) = $72.

מה המשמעות למחזיקי האופציות?

• מחזיקי האופציות לא מאבדים את הערך הכלכלי של האופציות.
• הערך משוקלל בין מניות החברה המקורית למניות החברה החדשה.
• ניתן להמשיך לסחור באופציות המתואמות בשוק המשני.

סיכום:

בספין-אוף, האופציות מתאימות כך שישקפו את הנכסים החדשים (מניות החברה המקורית והחברה החדשה) ואת השינוי בערך השוק. כמות המניות לרוב לא משתנה, אך מחיר המימוש והמאפיינים מתוקנים כדי לשמור על הערך הכלכלי של האופציה. התאמות אלו מבוצעות על ידי ה-OCC ומפורסמות בצורה ברורה למחזיקי האופציות.