מה זה Collar Strategy ואיך משתמשים בה להגן על מניות?

מה זה אסטרטגיית Collar ואיך משתמשים בה להגן על מניות?

אסטרטגיית Collar היא אסטרטגיית גידול סיכון באופציות המשלבת את השימוש באופציית PUT ו-CALL על מניות קיימות, במטרה להגן על פוזיציות מניות תוך שמירה על פוטנציאל רווח. מדובר בהגנה מוגבלת שמאפשרת למשקיע להגן על עצמו מפני ירידות חדות במחיר המניה, תוך שמירה על העלות נמוכה יחסית.

האסטרטגיה מבוססת על קניית PUT כדי להגן על המניה במקרה של ירידה במחיר, ומנגד מכירת CALL כדי לממן את רכישת ה-PUT ולהפחית את עלות ההגנה.

מבנה אסטרטגיית Collar

1. החזקה במניה:
   המשקיע מחזיק במניה וחשוף לעליות ולירידות שלה.
2. קניית אופציית PUT:
   המשקיע קונה אופציית PUT עם מחיר מימוש נמוך ממחיר המניה הנוכחי. אופציה זו מספקת הגנה במקרה של ירידה במחיר המניה.
3. מכירת אופציית CALL:
   המשקיע מוכר אופציית CALL עם מחיר מימוש גבוה ממחיר המניה הנוכחי. מכירת האופציה יוצרת הכנסה נוספת (הפרמיה), שמפחיתה את עלות רכישת ה-PUT.

היתרונות של אסטרטגיית Collar

1. הגנה מפני ירידות:
   ה-PUT מספק הגנה במקרה של ירידה חדה במחיר המניה. במקרה כזה, הרווח מה-PUT פועל כמסנן להפסדים.
2. הכנסה מהפרמיה:
   הפרמיה שמתקבלת ממכירת ה-CALL יכולה לממן את עלות רכישת ה-PUT, ולעיתים גם להוריד את עלות האסטרטגיה כולה.
3. עלות נמוכה יחסית:
   עלות ההגנה באמצעות ה-Collar נמוכה יותר מאסטרטגיות הגנה אחרות, כמו רכישת PUT בלבד.
4. שמירה על פוטנציאל רווח במידה מוגבלת:
   אם מחיר המניה עולה, הרווח יוגבל למחיר המימוש של ה-CALL, אך המשקיע עדיין יכול ליהנות מעלייה מסוימת במחיר המניה.

החסרונות של אסטרטגיית Collar

1. רווח מוגבל:
   הרווח מהמניה מוגבל למחיר המימוש של ה-CALL, כלומר אם מחיר המניה עולה הרבה מעבר למחיר המימוש, הרווח יוגבל.
2. עלויות ממכירת CALL:
   מכירת ה-CALL יכולה להוביל להפסד במידה שמחיר המניה עולה משמעותית, שכן תצטרך למכור את המניה במחיר המימוש של ה-CALL.
3. קביעת מחירי מימוש:
   על המשקיע לבחור בקפידה את מחירי המימוש של ה-PUT וה-CALL. בחירת מחירים קרובים מדי למחיר הנוכחי של המניה עלולה להגביל את הרווח או את ההגנה.

איך מחשבים רווחיות אסטרטגיית Collar?

נתונים לדוגמה:

• מחיר המניה הנוכחי: 100 ש”ח.
• קניית PUT במחיר מימוש של 95 ש”ח, פרמיה: 4 ש”ח.
• מכירת CALL במחיר מימוש של 110 ש”ח, פרמיה: 3 ש”ח.

תרחישים:

1. מחיר המניה נשאר 100 ש”ח:
   • ה-PUT פוקעת חסרת ערך.
   • ה-CALL פוקעת חסרת ערך.
   • הרווח מהמניה: 0.
   • הפסד הכולל: 4 ש”ח (עלות PUT)−3 ש”ח (הכנסה מ-CALL)=1 ש”ח 4 \, \text{ש”ח (עלות PUT)} – 3 \, \text{ש”ח (הכנסה מ-CALL)} = 1 \, \text{ש”ח}.
2. מחיר המניה עולה ל-110 ש”ח:
   • ה-PUT פוקעת חסרת ערך.
   • ה-CALL ממומשת ב-110 ש”ח.
   • הרווח מהמניה: 110−100=10 ש”ח110 – 100 = 10 \, \text{ש”ח}.
   • הכנסה הכוללת: 10 ש”ח רווח מהמניה+3 ש”ח פרמיה−4 ש”ח עלות PUT=9 ש”ח10 \, \text{ש”ח רווח מהמניה} + 3 \, \text{ש”ח פרמיה} – 4 \, \text{ש”ח עלות PUT} = 9 \, \text{ש”ח}.
3. מחיר המניה יורד ל-90 ש”ח:
   • ה-PUT ממומשת במחיר 95 ש”ח.
   • הרווח מה-PUT: 95−90=5 ש”ח95 – 90 = 5 \, \text{ש”ח}.
   • הפסד הכולל: 5 ש”ח רווח מה-PUT−4 ש”ח עלות PUT−3 ש”ח הכנסה מ-CALL=1 ש”ח הפסד5 \, \text{ש”ח רווח מה-PUT} – 4 \, \text{ש”ח עלות PUT} – 3 \, \text{ש”ח הכנסה מ-CALL} = 1 \, \text{ש”ח הפסד}.

מתי להשתמש באסטרטגיית Collar?

1. שוק יציב או בעל ירידות:
   אם אתם מצפים לשוק יציב או ירידות מתונות במניה, ה-Collar מספק הגנה תוך שמירה על פוטנציאל רווח.
2. הגנה על תיק מניות קיים:
   אסטרטגיית ה-Collar מתאימה במיוחד למשקיעים שרוצים להגן על תיק מניות מבלי למכור את המניות.
3. מניות עם דיבידנד:
   אם המניה מחלקת דיבידנד, אסטרטגיית ה-Collar יכולה לאפשר למשקיע להגן על המניה תוך שמירה על הכנסה נוספת מהדיבידנד.

סיכום

אסטרטגיית Collar היא דרך יעילה להגן על מניות קיימות תוך שמירה על עלות נמוכה יחסית להגנה. השילוב של קניית PUT ומכירת CALL מספק הגנה במקרה של ירידות, ומפחית את עלות רכישת ה-PUT באמצעות הכנסה מפרמיית ה-CALL. עם זאת, יש לקחת בחשבון כי אסטרטגיה זו מגבילה את פוטנציאל הרווח אם מחיר המניה יעלה משמעותית.