איגרת חוב בניכיון (discount bond)

איגרת חוב בניכיון (Discount Bond) היא איגרת חוב (אג”ח) שנמכרת במחיר הנמוך יותר מערך הפנים שלה (הסכום שמחזיק האיגרת יקבל בתום תקופת ההשקעה). כלומר, מדובר באיגרת חוב שמכילה הנחה על פני הערך הנומינלי שלה. זהו סוג של איגרת חוב לא צמודה שבה החזר הקרן מתבצע בתום תקופת ההשקעה, אך החזר הריבית לא קיים בנפרד – במקום זאת, הריבית משולמת באמצעות ההנחה על המחיר.

מאפיינים של איגרת חוב בניכיון (Discount Bond):

1. מחיר נמוך מהערך הנומינלי:
   • איגרת החוב נמכרת במחיר נמוך יותר מהסכום שיתקבל בסיום התקופה (ערך הפנים). לדוגמה, אם איגרת חוב נושאת ערך נומינלי של 1,000 ש”ח, היא תימכר במחיר נמוך יותר, למשל ב-900 ש”ח.
2. הריבית כלולה במחיר הנמוך:
   • אין תשלומים תקופתיים של ריבית (כמו באיגרות חוב רגילות). במקום זאת, הריבית מחושבת על בסיס ההנחה שבין מחיר הרכישה לערך הפנים של האיגרת. כלומר, הרווח עבור המשקיע נובע מהפער בין המחיר הנמוך ששולם לבין ערך הפנים (שילוב של ריבית אפקטיבית).
3. החזר קרן בסיום התקופה:
   • בתום תקופת ההשקעה (לאורך זמן הפג) המשקיע יקבל את הסכום הנומינלי של האיגרת, כלומר את ערך הפנים שלה.
4. שיעור ריבית אפקטיבי:
   • הריבית האפקטיבית של איגרת חוב בניכיון מחושבת לפי ההפרש בין המחיר ששולם עבור האיגרת לבין ערך הפנים שלה, ביחס לאורך זמן ההשקעה.
5. סיכון נמוך יותר:
   • איגרת חוב בניכיון נחשבת לעיתים לפחות מסוכנת מאיגרות חוב אחרות, משום שהיא נמכרת במחיר נמוך יותר, מה שמספק הגנה יחסית למשקיע במקרה של ירידה בערך השוק.

יתרונות של איגרת חוב בניכיון:

1. הזדמנויות לרווח בהשקעה:
   • המשקיע יכול להרוויח מההנחה, כלומר מהפער בין המחיר ששולם לאיגרת לבין ערך הפנים שישולם בסיום התקופה.
2. אין תשלומי ריבית תקופתיים:
   • למשקיעים שלא רוצים להתמודד עם תשלומי ריבית תקופתיים, איגרת חוב בניכיון יכולה להיות אטרקטיבית, כי אין צורך לבצע תשלומים תקופתיים של ריבית, והרווח נצבר באופן פאסיבי.
3. תשואה גבוה יחסית:
   • עבור המשקיעים שמוכנים להמתין עד סיום התקופה, האיגרת יכולה להציע תשואה יחסית גבוהה, במיוחד אם היא נרכשה במחיר נמוך מאוד.

חסרונות של איגרת חוב בניכיון:

1. חוסר גמישות:
   • מכיוון שאין תשלומי ריבית תקופתיים, המשקיע לא יוכל להינות מהכנסה שוטפת עד סיום התקופה. כל הרווח מהשקעה יתממש רק בסיום התקופה.
2. סיכון שוק:
   • איגרת חוב בניכיון, כמו כל נייר ערך אחר, חשופה לשינויים בשוק ההון. במקרה של שינוי בתנאים כלכליים או בשיעורי הריבית בשוק, יתכן שהשווי של האיגרת ירד, מה שעלול לגרום להפסדים עבור המשקיעים.
3. סיכון ברירת מחדל:
   • אם המנפיק לא מצליח לשלם את הקרן בסיום התקופה, המשקיע עלול לא לקבל את ערך הפנים של האיגרת. לכן, יש סיכון שמאוד חשוב לשקול במקרה של מנפיקים עם דירוג אשראי נמוך.

דוגמה לאיגרת חוב בניכיון:

נניח שאתה קונה איגרת חוב בניכיון במחיר של 900 ש”ח, בעוד שערך הפנים שלה הוא 1,000 ש”ח. אם אתה מחזיק באיגרת עד סיום התקופה, תקבל את ה-1,000 ש”ח בסיום, והרווח שלך יהיה 100 ש”ח (ההפרש בין מחיר הרכישה לבין ערך הפנים). הריבית האפקטיבית במקרה זה תהיה 11.1% (100 ש”ח רווח על 900 ש”ח השקעה), אם מדובר בהשקעה לשנה אחת.

סיכום:

איגרת חוב בניכיון (Discount Bond) היא סוג של איגרת חוב שמכילה הנחה על ערך הפנים שלה, ומשלמת את הסכום המלא בסיום התקופה. המשקיע מרוויח מההפרש בין מחיר הרכישה לבין ערך הפנים של האיגרת, ובכך מקבל תשואה אפקטיבית גבוהה יחסית. היתרון העיקרי של איגרת חוב בניכיון הוא ההזדמנות לרווח מהנחה, אך חסרונה הוא בהיעדר תשלומי ריבית תקופתיים והסיכון הכרוך בשוק ההון.