כתב חוב בריבית משתנה (floating rate note)

מהו כתב חוב בריבית משתנה (Floating Rate Note)?

כתב חוב בריבית משתנה (Floating Rate Note – FRN) הוא סוג של אגרת חוב שבו שיעור הריבית משתנה באופן תקופתי, בהתאם לשיעור ריבית עוגן (benchmark rate) מסוים, כמו LIBOR (London Interbank Offered Rate), SOFR (Secured Overnight Financing Rate) או כל ריבית אחרת המשמשת כעוגן בשוק הפיננסי. משמעות הדבר היא שהריבית על ההלוואה או האג”ח משתנה על פי תנאי השוק, מה שמוביל לשיעור ריבית משתנה בכל תקופה נתונה.

היתרון של כתבי חוב בריבית משתנה הוא שהם מספקים למחזיקים בהם הגנה מפני סיכון של עליית ריבית, מכיוון שהריבית מתעדכנת באופן תדיר. עם זאת, עליית הריבית בשוק עשויה להוביל לעלייה בתשלומי הריבית שמחזיקי האג”ח מקבלים.

1. המרכיבים של כתב חוב בריבית משתנה

1.1. ריבית משתנה

• הגדרה: הריבית שמשלמים על האג”ח משתנה באופן תקופתי, בדרך כלל כל 3, 6 או 12 חודשים, ומבוססת על שיעור ריבית עוגן (כגון LIBOR או SOFR) בתוספת מרווח קבוע.
• שימוש: לדוגמה, אם שיעור ה-LIBOR עומד על 2% והמרווח שנקבע ב- FRN הוא 1%, הריבית שתשלם במשך התקופה תהיה 3%.

1.2. שיעור עוגן (Benchmark Rate)

• הגדרה: מדובר בשיעור ריבית בסיסי שמשמש כמדד לחישוב הריבית המשתנה. למשל, LIBOR או SOFR. שוקי האשראי בעולם משתמשים בשיעור עוגן כדי לעקוב אחר תנודות הריבית.
• שימוש: שיעור העוגן מעדכן את הריבית על ההלוואה באופן שוטף, בהתאם לשינויים בשוק הריבית.

1.3. מרווח קבוע

• הגדרה: המרווח הוא תוספת קבועה שנקבעה מראש בשיעור הריבית שמשולמת על כתב החוב. זהו חלק נוסף שנוסף לשיעור העוגן.
• שימוש: המרווח משקף את הסיכון הקשורים בהלוואה, ובמקרים של כתבי חוב לא-ממשלתיים, המרווח יכול לשקף את הסיכון של החברה המנפיקה.

2. היתרונות של כתב חוב בריבית משתנה

2.1. הגנה מפני עליית ריבית

• יתרון מרכזי של FRNs הוא הגנה על המשקיע מפני עליית ריבית, מכיוון שהריבית משתנה ומעדכנת את עצמה לפי שיעור העוגן, כך שהמשקיע מקבל ריבית גבוהה יותר כאשר שיעור הריבית בשוק עולה.

2.2. יציבות בתשלום הריבית

• בגלל ששיעור הריבית משתנה באופן תקופתי, התשלומים אינם קבועים, אך הם צפויים להתעדכן באופן קבוע, מה שמספק יציבות יחסית למשקיעים, במיוחד בסביבות שוק עם ריביות משתנות.

2.3. פוטנציאל לרווחים גבוהים יותר

• בנסיבות של עליית ריבית בשוק, משקיעי FRN עשויים להרוויח יותר בהשוואה לאג”ח עם ריבית קבועה, מכיוון שהריבית על FRN תעלה גם כן.

3. החסרונות של כתב חוב בריבית משתנה

3.1. סיכון בשוק הריבית

• אחד החסרונות של FRN הוא שהריבית המשתנה עשויה להיות לא צפויה. אם שיעור הריבית בשוק יורד, המשקיע עשוי להיתקל בריבית נמוכה יותר, מה שיכול להוביל לפסדים.

3.2. קושי בהערכה לאורך זמן

• בגלל שהריבית משתנה באופן שוטף, קשה לחזות את התשואה הכוללת של ההשקעה לאורך זמן, במיוחד אם יש תנודות משמעותיות בשיעור הריבית.

3.3. תנודתיות בתשלומים

• תשלומים משתנים יכולים ליצור תנודתיות בהכנסות של המשקיע, במיוחד אם יש שינויים חדים בריבית השוק.

4. הבדל בין כתב חוב בריבית משתנה לאג”ח בריבית קבועה

5. סיכום

כתב חוב בריבית משתנה (FRN) הוא כלי פיננסי שבו הריבית משתנה באופן תקופתי על פי שיעור ריבית עוגן מסוים בתוספת מרווח קבוע. FRNs מספקים הגנה למשקיעים במקרה של עליית ריבית בשוק, שכן התשלומים על האג”ח יעלו גם הם. עם זאת, יש סיכון של ירידה בתשלומים במקרה של ירידת ריבית בשוק. FRNs הם כלי יעיל למשקיעים המעוניינים להתאים את הריבית לשוק הדינמי, אך מצריכים הבנה טובה של שוק הריביות ותחזיות עתידיות.