יחס המרה (conversion parity)

יחס המרה (Conversion Parity) הוא המונח המתאר את המצב שבו שווי של אגרת חוב להמרה (convertible bond) שווה לשווי של המניה הניתנת להמרה ממנה. מדובר במדד חשוב בשוקי ההשקעות שמתאר את הערך של אגרת חוב שניתן להמיר אותה במניות של החברה המנפיקה.

ההגדרה הפשוטה ביותר ליחס המרה היא: יחס המרה=מחיר אגרת החובמחיר המניה המומרת\text{יחס המרה} = \frac{\text{מחיר אגרת החוב}}{\text{מחיר המניה המומרת}}

איך זה עובד?

אגרת חוב להמרה היא סוג של אגרת חוב שהשקעות בהן מעניקות למשקיעים את הזכות להמיר את החוב במניות של החברה המנפיקה, לפי יחס המרה קבוע מראש. השוק משתמש ביחס המרה כדי להבין את הערך הפוטנציאלי של אגרת החוב אם היא תמומש למניות.

נניח שלחברה יש אגרת חוב להמרה שניתן להמיר ב-10 מניות של החברה. אם המחיר הנוכחי של מניה אחת הוא 50 ש”ח, אז יחס המרה יהיה: יחס המרה=500 ש”ח50 ש”ח=10 מניות\text{יחס המרה} = \frac{500 \, \text{ש”ח}}{50 \, \text{ש”ח}} = 10 \, \text{מניות}

במקרה כזה, אם אתה קונה אגרת חוב ב-500 ש”ח, תוכל להמיר אותה ל-10 מניות של החברה.

יתרונות של יחס המרה:

1. הזדמנות להכנסה ממניות:
   יחסי המרה מאפשרים המרה לפוטנציאל רווח גבוה יותר במקרה שהמניה תעלה, מה שמספק יתרון למשקיעים במקרה של עלייה במחיר המניה.
2. גמישות למשקיעים:
   היחס הזה מעניק גמישות למשקיעים, כי הם יכולים לבחור להמיר את האגרת למניות אם שוק המניות מתאים להם, או להשאיר את האגרת ככזו אם הם רוצים להחזיק בה כהשקעה קבועה.
3. פוטנציאל להרוויח במקרה של עליית מחירים:
   כאשר ערך המניה עולה, אגרת החוב להמרה יכולה להיות הרבה יותר רווחית, שכן יחס המרה קבוע ואינו משתנה עם הזמן.

חסרונות של יחס המרה:

1. סיכון בהשקעה במניה:
   אם מחיר המניה יורד, השקעה באגרת חוב להמרה עלולה להיות פחות רווחית, כי המשקיעים לא יכולים להמיר את האג”ח למניות במחיר נמוך.
2. החזר פחות יציב:
   בעוד שאגרות חוב רגילות מספקות החזר קבוע, אגרת חוב להמרה יכולה להיות תנודתית יותר, מכיוון שההחזר תלוי במניה שתהיה זמינה להמרה.
3. ההזדמנות יכולה להחמיץ:
   אם המחיר של המניה לא עולה כפי שציפו המשקיעים, הם עלולים להחמיץ את ההזדמנות ליהנות ממניות זולות יותר.

דוגמה ליחס המרה:

נניח שיש לך אגרת חוב להמרה שניתן להמיר ב-20 מניות. אם המניה נסחרת ב-30 ש”ח למניה, אז: מחיר המניה המומרת=30×20=600 ש”ח\text{מחיר המניה המומרת} = 30 \times 20 = 600 \, \text{ש”ח}

במקרה הזה, שווי אגרת החוב הוא 600 ש”ח, ואם המניה תעלה למחיר של 40 ש”ח, אז המשקיע ירוויח מההמרה.

סיכום

יחס המרה (Conversion Parity) מתאר את הערך הפוטנציאלי של אגרת חוב להמרה במניות על פי מחיר המניה. זוהי תמורה עבור המשקיע שמשקיע בחוב עם הזכות להמיר אותו למניות. המדד מסייע למשקיעים להבין את ההזדמנויות הקיימות בחברות שמנפיקות אגרות חוב להמרה, ומספק יתרונות וחסרונות תלויות בשוק המניות.