סטייה תקנית גלומה – (implied standard deviation)

סטייה תקנית גלומה (Implied Standard Deviation – ISD): המדד לתנודתיות הצפויה בשוק

סטייה תקנית גלומה (Implied Standard Deviation – ISD) היא מדד סטטיסטי המשמש לחישוב התנודתיות הצפויה של נכס פיננסי, כפי שהיא נרמזת ממחירי האופציות עליו. המדד נגזר ממחירי האופציות הקיימים בשוק והוא מבוסס על ההנחה כי מחירי האופציות משקפים את ציפיות השוק לגבי התנודתיות העתידית של הנכס הבסיסי.

סטייה תקנית גלומה היא למעשה הביטוי הסטטיסטי של התנודתיות הגלומה (Implied Volatility – IV), אך במקום להיות מוצגת כאחוז שנתי, היא מתורגמת לסטיית תקן שניתן ליישם על פרקי זמן קצרים יותר כמו יום, שבוע או חודש.

מה ההבדל בין תנודתיות גלומה (IV) לסטייה תקנית גלומה (ISD)?

✔ תנודתיות גלומה (IV) – מבטאת את התנודתיות השנתית הצפויה של נכס, כפי שהיא נרמזת ממחירי האופציות.
✔ סטייה תקנית גלומה (ISD) – מבטאת את הפיזור הסטטיסטי של מחירי הנכס עבור פרק זמן מסוים (יום, שבוע, חודש), בהתבסס על IV.

לדוגמה, אם התנודתיות הגלומה (IV) של מניה היא 20% לשנה, נוכל לחשב את סטיית התקן הגלומה שלה לחודש באמצעות הנוסחה:

ISD חודשי = IV כפול שורש (30 לחלק ל-365)

ISD חודשי = 20% כפול שורש (30/365) ≈ 5.2%

זה אומר שהמשקיעים מצפים שהתנודתיות של המניה תהיה כ-5.2% בחודש הקרוב.

כיצד מחשבים סטייה תקנית גלומה?

1. סטייה תקנית גלומה לשנה:
   ISD שנתי = IV
2. סטייה תקנית גלומה לחודש:
   ISD חודשי = IV כפול שורש (30 לחלק ל-365)
3. סטייה תקנית גלומה לשבוע:
   ISD שבועי = IV כפול שורש (7 לחלק ל-365)
4. סטייה תקנית גלומה ליום מסחר יחיד:
   ISD יומי = IV כפול שורש (1 לחלק ל-365)

שימושים בסטייה תקנית גלומה

✔ הערכת סיכון של נכסים פיננסיים – משקיעים וסוחרי אופציות משתמשים ב-ISD כדי להבין את רמת הסיכון הגלומה בנכס מסוים.
✔ השוואה בין מניות ונכסים שונים – נכסים עם סטייה תקנית גלומה גבוהה מצביעים על סיכון גבוה יותר ותנודתיות גדולה יותר.
✔ מסחר באופציות – סוחרים נעזרים במדד זה כדי לקבוע האם אופציות מתומחרות ביוקר או בזול ביחס למציאות.
✔ חיזוי אירועים בשוק – עלייה חדה ב-ISD לפני אירוע משמעותי (כגון דוחות כספיים או הכרזות מאקרו-כלכליות) יכולה להצביע על כך שהשוק מצפה לתנודתיות גבוהה.

יתרונות וחסרונות של שימוש בסטייה תקנית גלומה

✅ יתרונות:

✔ מספק מדד אובייקטיבי לציפיות השוק לגבי התנודתיות העתידית.
✔ מאפשר ניתוח והשוואה בין נכסים פיננסיים שונים.
✔ שימושי לניהול סיכונים ולתכנון אסטרטגיות מסחר באופציות.

⚠ חסרונות:

✖ לא תמיד משקף את התנודתיות בפועל – ISD מבוסס על מחירי אופציות, אך אלו עשויים להיות מושפעים מגורמים שאינם קשורים ישירות לתנודתיות.
✖ רגישות גבוהה לאירועים חיצוניים – סטייה תקנית גלומה יכולה להשתנות באופן קיצוני במהלך אירועים חשובים, כמו דוחות פיננסיים, הכרזות ריבית או משברים בשווקים.
✖ מודלים שונים יכולים להפיק תוצאות שונות – חישוב ISD מבוסס לרוב על מודל בלאק-שולס, אך קיימים מודלים נוספים שעלולים לתת תוצאות שונות.

דוגמה מעשית לשימוש ב-ISD

נניח שמשקיע שוקל לרכוש אופציה על מניה של חברת טכנולוגיה. התנודתיות הגלומה (IV) של המניה היא 30% לשנה. המשקיע רוצה להבין את התנודתיות הצפויה לחודש הקרוב:

ISD חודשי = 30% כפול שורש (30/365)

ISD חודשי ≈ 8.6%

כלומר, המשקיע יכול לצפות שהתנודתיות החודשית של המניה תהיה בסביבות 8.6%, וזה יכול לעזור לו להחליט אם לרכוש את האופציה או להמתין.

סיכום

✔ סטייה תקנית גלומה (ISD) היא כלי שימושי להערכת תנודתיות עתידית, המבוססת על מחירי האופציות בשוק.
✔ היא מאפשרת למשקיעים ולסוחרי אופציות לקבל החלטות מושכלות בנוגע לסיכון ולתמחור נכסים פיננסיים.
✔ למרות יתרונותיה, חשוב להבין שהיא מבוססת על ציפיות השוק ולא בהכרח משקפת את התנודתיות האמיתית שתתרחש בפועל.
✔ שימוש נכון ב-ISD, לצד כלים פיננסיים נוספים, יכול לשפר את תהליך קבלת ההחלטות בשוק ההון ולסייע בניהול סיכונים אפקטיבי.

סטייה תקנית גלומה היא מרכיב קריטי בניתוח אופציות ובתמחור חוזים פיננסיים. ככל שהבנתנו בנושא זה מעמיקה, כך נוכל לסחור ולנהל סיכונים בצורה יעילה יותר.