מהו Alpha וכיצד הוא עובד?

Alpha הוא מדד פיננסי שמייצג את התשואה של נכס או תיק השקעות מעבר לתשואה הצפויה בהתבסס על רמת הסיכון שנלקחה. Alpha נחשב לאחד ממדדי הביצועים המרכזיים בניתוח השקעות ומספק תובנות על היכולת של מנהל ההשקעות להשיג תשואה עודפת (Outperformance) בהשוואה לשוק או למדד ייחוס (Benchmark).

נוסחה לחישוב Alpha

Alpha = תשואה בפועל – תשואה צפויה (בהתבסס על מודל CAPM)

פירוט המרכיבים:

1. תשואה בפועל: התשואה שהושגה בפועל על ידי הנכס או התיק.
2. תשואה צפויה: התשואה המחושבת באמצעות מודל CAPM:
   • תשואה צפויה = תשואה חסרת סיכון + Beta × (תשואת השוק – תשואה חסרת סיכון)
   • תשואה חסרת סיכון: הריבית על נכסים חסרי סיכון, כמו אג”ח ממשלתיות.
   • Beta: מדד לרגישות הנכס לתנועות השוק.
   • תשואת השוק: התשואה הממוצעת של מדד הייחוס (כגון S&P 500).

פרשנות של Alpha

1. Alpha חיובי (> 0):

• משמעות:
  הנכס או התיק השיגו תשואה עודפת ביחס לציפיות.
  • דוגמה: אם Alpha = 2%, הנכס השיג תשואה גבוהה ב-2% מהתשואה הצפויה.

2. Alpha שלילי (< 0):

• משמעות:
  הנכס או התיק השיגו תשואה נמוכה מהצפוי ביחס לסיכון שנלקח.
  • דוגמה: אם Alpha = -1%, הנכס נכשל לספק את התשואה המצופה ב-1%.

3. Alpha = 0:

• משמעות:
  הנכס או התיק הניבו תשואה שתואמת בדיוק את הציפיות בהתבסס על הסיכון שנלקח.

שימושים של Alpha בהשקעות

1. הערכת ביצועים:

• Alpha מספק מדד ישיר ליכולת מנהלי השקעות או קרנות לייצר תשואה עודפת בהשוואה למדד הייחוס.

2. בניית תיק השקעות:

• משקיעים משתמשים ב-Alpha כדי לבחור נכסים שמייצרים תשואה גבוהה ביחס לסיכון שלהם.

3. ניתוח אסטרטגיות השקעה:

• Alpha מסייע בזיהוי אסטרטגיות השקעה מוצלחות (כמו מסחר אקטיבי) לעומת כאלו שאינן מוסיפות ערך.

יתרונות של Alpha

1. מדד ישיר לביצועים:
   Alpha מתאר את הערך שהנכס או התיק מייצר מעבר לשוק.

2. משמש ככלי השוואה:
   מאפשר להשוות בין נכסים, תיקי השקעות או מנהלי השקעות שונים.

3. מתאים לסוגי השקעות שונים:
   ניתן לחשב Alpha לנכסים בודדים, תיקי השקעות וקרנות נאמנות.

חסרונות של Alpha

1. תלוי במדד ייחוס:
   הערכת Alpha מחייבת בחירת מדד ייחוס מתאים (Benchmark), ושינוי המדד יכול להשפיע על הערך.

2. רגישות ל-Beta:
   Alpha מתבסס על מודל CAPM, שמשתמש ב-Beta. חישוב לא מדויק של Beta עשוי להוביל ל-Alpha לא מדויק.

3. לא כולל סיכון לא שיטתי:
   Alpha מתמקד בתשואה עודפת ביחס לסיכון השוק בלבד, ולא מתחשב בסיכונים ייחודיים לנכס.

דוגמה מעשית: חישוב Alpha

נתונים:

• תשואה בפועל של תיק: 12%.
• תשואת השוק: 8%.
• תשואה חסרת סיכון: 2%.
• Beta של התיק: 1.2.

חישוב התשואה הצפויה:

• תשואה צפויה = תשואה חסרת סיכון + Beta × (תשואת השוק – תשואה חסרת סיכון)
• תשואה צפויה = 2% + 1.2 × (8% – 2%) = 2% + 7.2% = 9.2%

חישוב Alpha:

• Alpha = תשואה בפועל – תשואה צפויה
• Alpha = 12% – 9.2% = 2.8%

פרשנות:

• Alpha חיובי של 2.8% מצביע על כך שהתיק הניב תשואה גבוהה ב-2.8% מעבר לציפיות בהתבסס על הסיכון.

השוואה בין Alpha ל-Beta

סיכום

Alpha הוא מדד מרכזי בניהול השקעות, המשקף את התשואה העודפת שהשיג נכס או תיק השקעות מעבר לציפיות. הוא מתאים להערכת ביצועים, בחירת נכסים ובניית אסטרטגיות השקעה. עם זאת, כדי להשתמש בו באופן מושכל, יש לשלב אותו עם מדדים נוספים כמו Beta או Sharpe Ratio, ולבחור מדד ייחוס מתאים לצורך הערכת הביצועים.